行業(yè)整體:宏觀經(jīng)濟復蘇疲弱、房地產(chǎn)銷售和新開工增速回落,汽車銷量增速也將持續(xù)回落,但節(jié)能環(huán)保大潮將為部分個股帶來結(jié)構(gòu)性機會。2014年,宏觀經(jīng)濟和房地產(chǎn)行業(yè)明年面臨較大風險,汽車行業(yè)也將受到較大影響,預計2014年乘用車將繼續(xù)增長,但增速將回落至5%至10%的區(qū)間,商用車再度面臨負增長壓力,-5%至-10%的可能性較大。在排放標準日趨嚴格和節(jié)能要求不斷提高的趨勢下,尾氣處理設(shè)備產(chǎn)業(yè)和渦輪增壓器產(chǎn)業(yè)將迎來大機遇。

　  乘用車:長期增長前景看好,但短期難逃宏觀經(jīng)濟反彈疲弱的影響。由于保有量仍有較大提升空間,乘用車這種可選耐用消費品將長期受益于政府的“收入倍增計劃”,同時作為高價可選消費品,短期內(nèi)難逃宏觀經(jīng)濟疲弱的影響,預計未來一年里銷量增速持續(xù)下滑的風險較大。并且乘用車行業(yè)PE相對于滬深300PE的1.57倍估值倍數(shù)已經(jīng)處于歷史高位,存在較大回調(diào)風險。

　  商用車:固定資產(chǎn)新開工項目計劃總額累計同比增速持續(xù)低迷,2014年中重卡銷量再度面臨下滑風險,大幅受益于政府加速淘汰黃標車的客車行業(yè)有望迎來快速增長。2013年固定資產(chǎn)新開工項目累計同比增速穩(wěn)定在15%以內(nèi)的低位,預計2014年開始,卡車銷量將再度面臨下降風險。國家淘汰黃標車政策對于客車行業(yè)的影響遠甚于對卡車和乘用車的影響,在未來兩年里客車行業(yè)銷量增速有望保持在20%以上,成為汽車行業(yè)中表現(xiàn)最搶眼的子行業(yè)。

　  投資策略:重點推薦14年產(chǎn)能釋放的悅達投資、受益福特戰(zhàn)略升級、新產(chǎn)品持續(xù)投放的長安汽車;成為福特中國戰(zhàn)略又一支點的江鈴汽車;受益加速黃標車淘汰政策的大中客龍頭宇通客車、金龍汽車;增壓發(fā)動機大發(fā)展打開成長空間的西泵股份、2014年尾氣處理業(yè)務(wù)開始高成長的銀輪股份、市場地位穩(wěn)步提升的星宇股份和背靠博世“大樹”長期受益汽車尾氣治理的威孚高科。