投資要點(diǎn)：

新能源自動(dòng)化設(shè)備供應(yīng)商。先導(dǎo)股份是專業(yè)從事自動(dòng)化成套設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售以及自動(dòng)化整體解決方案的供應(yīng)商，主要為薄膜電容器、鋰電池、光伏電池/組件等節(jié)能環(huán)保及新能源產(chǎn)品的生產(chǎn)制造廠商提供設(shè)備及解決方案。

動(dòng)力鋰電擴(kuò)產(chǎn)高峰來(lái)臨，設(shè)備迎需求大爆發(fā)。新能源汽車銷量井噴持續(xù)，動(dòng)力鋰電池仍處于供不應(yīng)求的局面，我們預(yù)計(jì)2014-2016年國(guó)內(nèi)鋰電池市場(chǎng)規(guī)模分別為100、200、300億元，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供不應(yīng)求，比亞迪、國(guó)軒、多氟多、沃特瑪、拓邦等鋰電池生產(chǎn)企業(yè)迎來(lái)擴(kuò)產(chǎn)高峰，拉動(dòng)鋰電設(shè)備需求大爆發(fā)， 預(yù)計(jì)2015年國(guó)內(nèi)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)78億元，同比增長(zhǎng)105.3%。

鋰電設(shè)備自動(dòng)化替代是必經(jīng)之路。我們估計(jì)日韓一流鋰電企業(yè)自動(dòng)化水平一般在70%以上，國(guó)內(nèi)一線企業(yè)在50%以下，二線企業(yè)只有20%，導(dǎo)致中國(guó)動(dòng)力鋰電在性能和成本上都不具有優(yōu)勢(shì);隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)爆發(fā)，三星、LG 等企業(yè)紛紛在國(guó)內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)，中國(guó)企業(yè)提升自動(dòng)化水平需求迫切。

國(guó)產(chǎn)化過(guò)程孕育龍頭，景氣周期參考光伏。國(guó)內(nèi)涉及鋰電池生產(chǎn)設(shè)備領(lǐng)域的企業(yè)有278家，但年產(chǎn)值超過(guò)1億元的企業(yè)只有10余家，未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大。參考光伏行業(yè)2010-11年進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)期，孕育龍頭企業(yè)精工科技2011年收入增長(zhǎng)超5倍，股價(jià)漲幅近8倍。

先導(dǎo)股份：鋰電設(shè)備定位高端，訂單快速增長(zhǎng)。公司卷繞機(jī)等產(chǎn)品已達(dá)到全球先進(jìn)水平，2014年鋰電設(shè)備收入占比已上升至50%，成為公司增長(zhǎng)最大動(dòng)力，下游客戶涵蓋三星、ATL、比亞迪等國(guó)內(nèi)外鋰電龍頭，截止2014年底， 未執(zhí)行訂單尚有6.36億元，具有成為行業(yè)龍頭的潛質(zhì)，坐享鋰電設(shè)備爆發(fā)盛宴。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS 分別為1.64元、2.34元、3.09元，鋰電設(shè)備行業(yè)景氣上升始點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)，擴(kuò)產(chǎn)高峰、自動(dòng)化水平提升為鋰電設(shè)備帶來(lái)爆發(fā)式需求，公司定位高端產(chǎn)品，卷繞機(jī)已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，下游客戶覆蓋國(guó)內(nèi)外多數(shù)一線生產(chǎn)企業(yè)，有望享受行業(yè)爆發(fā)盛宴， 成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備龍頭企業(yè)，參考同行業(yè)可比估值，按照2016年80倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)187.20元，首次給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。