投資要點:

事件:近日,中共中央辦公廳秘書局印發(fā)中共中央、國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見》,電力體制改革有望深入推進(jìn)。深化電力體制改革的重點和路徑主要是:按照管住中間、放開兩頭的體制架構(gòu),有序放開輸配以外的競爭性環(huán)節(jié)電價,有序向社會資本放開配售電業(yè)務(wù),有序放開公益性和調(diào)節(jié)性以外的發(fā)用電計劃;推進(jìn)交易機構(gòu)相對獨立,規(guī)范運行;繼續(xù)深化對區(qū)域電網(wǎng)建設(shè)和適合我國國情的輸配體制研究,進(jìn)一步強化政府監(jiān)管、電力統(tǒng)籌規(guī)劃,以及電力安全高效運行和可靠供應(yīng)。

“新版電改”影響:新電改的核心改革在于三個方面:電價的市場化、售電參與主體的開放、電網(wǎng)壟斷權(quán)力的削弱。新電改方案削弱了電網(wǎng)的壟斷權(quán)力,意味著之前電網(wǎng)環(huán)節(jié)利潤在產(chǎn)業(yè)鏈中的重新分配,對整個A股前端電力運營公司均有正面意義。

投資建議:1)從電價的市場化來看:在目前電力供給寬松,機組產(chǎn)能利用率不高,新能源電價獲得政府背書的市場環(huán)境下,不論是放開售電側(cè)還是實施競價上網(wǎng),都將導(dǎo)致上網(wǎng)電價的競爭,水電企業(yè)以及上網(wǎng)電價相對較低火電企業(yè)將率先獲得電價的競爭優(yōu)勢,其盈利提升空間顯現(xiàn),如長江電力、國投電力、川投能源、桂冠電力、黔源電力。2)從售電參與主體的開放來看:5類企業(yè)將成為新的售電主體,其中節(jié)能服務(wù)企業(yè)、分布式能源運營企業(yè)以及大型電力企業(yè)將尤為受益,分布式能源突破體制性障礙,發(fā)展空間將得到釋放,節(jié)能服務(wù)企業(yè)將擺脫目前受上下游擠壓的市場地位,五大發(fā)電集團(tuán)以及省屬能源平臺將獲得更強的市場地位。我們推薦節(jié)能服務(wù)類企業(yè)動力源、智光電氣、天壕節(jié)能及三板東潤環(huán)能等;分布式能源類企業(yè)京運通、森源電氣、中利科技、江蘇曠達(dá)及愛康科技、三板中海陽等;大型電力企業(yè)及地方龍頭企業(yè):國電電力、華能國際、華電國際、皖能電力、建投能源、深圳能源等。3)從電網(wǎng)壟斷權(quán)力的削弱來看,此前地方電力公司在電量的獲得、輸電線路的建設(shè)方面處于弱勢地位,新的電改方案將使地方電網(wǎng)公司擺脫不公平的競爭地位,我們推薦廣安愛眾、天富能源、通寶能源。4)同時,隨著我國電改的逐步深入,區(qū)域性、全國性乃是全球性的能源互聯(lián)互通網(wǎng)絡(luò)也將隨之逐步建設(shè)、完善,能源互聯(lián)網(wǎng)在我國仍處于發(fā)展初期,預(yù)計未來一段時間內(nèi),仍將以區(qū)域性模式進(jìn)行試點建設(shè)。我們認(rèn)為處于發(fā)電和售電環(huán)節(jié)的企業(yè)在數(shù)據(jù)采集等方面具備先天優(yōu)勢,同時部分以合同能源管理為主業(yè)的公司,也在重點開拓這一領(lǐng)域的市場。