平安觀點(diǎn)：

引入國際戰(zhàn)略合作伙伴，利于加快向城市運(yùn)營商轉(zhuǎn)型。繼與達(dá)實(shí)智能(29.76,1.91,6.86%)簽署合作協(xié)議后，公司與全球領(lǐng)先建筑服務(wù)商萬喜集團(tuán)旗下全資機(jī)構(gòu)VCGP簽署合作意向書，轉(zhuǎn)型之路加速推進(jìn)。萬喜集團(tuán)業(yè)務(wù)范圍包括土木、建筑、能源、環(huán)保等領(lǐng)域。根據(jù)意向書，雙方將在城市再生資源綜合開發(fā)利用、新能源、環(huán)保、特許經(jīng)營、高端建筑工程管理等領(lǐng)域展開全面合作，推動(dòng)城市節(jié)能環(huán)保。公司此前引入達(dá)實(shí)智能，已為其建筑施工業(yè)務(wù)向綠色建筑、節(jié)能建筑轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)。此次牽手VCGP，標(biāo)志著公司地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)亦向城市運(yùn)營轉(zhuǎn)型。隨著后續(xù)與VCGP合作的進(jìn)一步落地，公司業(yè)務(wù)將打破傳統(tǒng)的地產(chǎn)、建筑雙主業(yè)模式，進(jìn)一步擴(kuò)張到新能源、節(jié)能環(huán)保等新興領(lǐng)域。

持續(xù)受益深圳國資國企改革。作為深圳國企改革的排頭兵，公司已先行試點(diǎn)員工持股、引入戰(zhàn)略投資者等。管理層等核心員工參與持股，利于實(shí)現(xiàn)管理層、核心骨干和公司長遠(yuǎn)利益的統(tǒng)一，長效激勵(lì)機(jī)制的建立亦有利于激發(fā)國資的活力和動(dòng)力。近期天健加速推動(dòng)與達(dá)實(shí)智能、VCGP合作即反映出管理層積極態(tài)度。引入達(dá)實(shí)投資等戰(zhàn)略投資者，將進(jìn)一步優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，亦符合發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的改革方向，同時(shí)達(dá)實(shí)智能即為達(dá)實(shí)投資下屬企業(yè)，雙方合作表明戰(zhàn)略投資者帶來的積極效應(yīng)正逐步體現(xiàn)。目前定增方案亦獲得深圳國資委[微博]通過，側(cè)面彰顯出國資委[微博]對(duì)推動(dòng)公司國資改革的決心。作為深圳國資整合的重要一步，深圳國資委此前亦擬注入深圳市投控旗下粵通公司，本次整合股權(quán)轉(zhuǎn)讓有助于進(jìn)一步延伸天健集團(tuán)建筑施工業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，鞏固其在深圳市屬建筑領(lǐng)域的行業(yè)龍頭地位。同時(shí)亦凸顯出天健在市屬建筑施工業(yè)務(wù)整合中的戰(zhàn)略地位，未來不排除進(jìn)一步資源整合的可能性。

維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.88元、1.13元和1.41元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為12.8倍、10.0倍和8.0倍。公司率先享受深圳國資改革的制度紅利，員工持股利于綁定公司與員工的長遠(yuǎn)利益，激發(fā)國企的內(nèi)在活力，同時(shí)天健工業(yè)區(qū)舊改項(xiàng)目加速將增強(qiáng)公司持續(xù)盈利能力，轉(zhuǎn)型升級(jí)持續(xù)加速，維持“推薦”評(píng)級(jí)。