1、股權(quán)激勵(lì)行權(quán)業(yè)績(jī)?cè)鏊僖蟾?，彰顯公司對(duì)未來(lái)發(fā)展信心

 

　　此次股權(quán)激勵(lì)方案，公司在行權(quán)期業(yè)績(jī)考核目標(biāo)要求以2014年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2015、2016、2017年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于85%、170%、270%，復(fù)合增速達(dá)到55%，業(yè)績(jī)?cè)鏊僖蟪鍪袌?chǎng)預(yù)期。根據(jù)調(diào)研了解，公司2015年85%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)將完全來(lái)自于內(nèi)生增長(zhǎng)，2016年、2017年高增長(zhǎng)有部分考慮可能的外延并購(gòu)擴(kuò)張，公司對(duì)未來(lái)發(fā)展充滿信心。

 

　　2、超低排放要求催生脫硫除塵改造市場(chǎng)，公司EPC業(yè)務(wù)有望大幅增長(zhǎng)

 

　　2014年9月，發(fā)改委、環(huán)保部及國(guó)家能源局下發(fā)關(guān)于《煤電節(jié)能減排升級(jí)與改造行動(dòng)計(jì)劃(2014-2020 年)》通知，此次行動(dòng)計(jì)劃要求中東部燃煤發(fā)電機(jī)組大氣污染物排放濃度基本達(dá)到或接近燃?xì)廨啓C(jī)組排放限值(即在基準(zhǔn)氧含量6%條件下，煙塵、二氧化硫、氮氧化物排放濃度分別不高于10、35、50mg/m3)，比特別限值要求更為嚴(yán)格。大氣污染物排放要求的進(jìn)一步提高，將再次開啟燃煤發(fā)電機(jī)組脫硫、脫硝、除塵改造的市場(chǎng)。根據(jù)《行動(dòng)計(jì)劃》要求，燃煤發(fā)電機(jī)組必須安裝高效脫硫、脫硝和除塵設(shè)施，2014年啟動(dòng)800萬(wàn)千瓦機(jī)組改造示范項(xiàng)目，2020年前力爭(zhēng)完成改造機(jī)組容量1.5億千瓦以上。

 

　　我們測(cè)算，按除塵改造50萬(wàn)/千瓦、脫硫改造120萬(wàn)/千瓦、“低氮燃燒+SCR”脫硝改造100萬(wàn)/千瓦單位投資估算，2014年800萬(wàn)千瓦機(jī)組改造示范項(xiàng)目預(yù)計(jì)帶來(lái)除塵改造4億、脫硫改造9.6億、脫硝改造8億，累計(jì)21.6億的先期市場(chǎng)。而到2020年，1.5億千瓦機(jī)組的改造將帶來(lái)除塵75億、脫硫180億、脫硝150億，累計(jì)405億的改造市場(chǎng)。

 

　　在煤電節(jié)能減排升級(jí)的大背景下，國(guó)電清新(22.74,-0.150,-0.66%)有望迎來(lái)脫硫改造EPC業(yè)務(wù)量的大幅增長(zhǎng)。針對(duì)節(jié)能減排新政的近零排放要求，公司已研發(fā)脫硫除塵一體化改造技術(shù)，通過(guò)在原脫硫塔內(nèi)加裝設(shè)備，可以實(shí)現(xiàn)近零排放要求，且具有改造方便、投入成本低、改造周期短等優(yōu)點(diǎn)。目前，公司新技術(shù)已應(yīng)用于云岡項(xiàng)目的脫硫除塵改造，并取得較好效果，獲得了部分電力集團(tuán)的關(guān)注。

 

　　脫硫除塵一體化技術(shù)投入成本：每個(gè)改造項(xiàng)目投資額約4000-5000萬(wàn)(與機(jī)組容量相關(guān)性不大)，成本較濕式電除塵改造低。

 

　　脫硫除塵一體化技術(shù)改造周期：1-2個(gè)月即可完成改造，改造周期短，因此項(xiàng)目很多可當(dāng)年簽訂當(dāng)年結(jié)算，周轉(zhuǎn)快。

 

　　項(xiàng)目盈利能力：受益于新技術(shù)附加值，改造項(xiàng)目盈利性相對(duì)好于過(guò)往傳統(tǒng)技術(shù)項(xiàng)目。自2014年開始，國(guó)電清新EPC訂單就開始呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，截至目前EPC在手訂單約5.5億元，其中部分項(xiàng)目將采用脫硫除塵一體化新技術(shù)進(jìn)行改造。同時(shí)，公司的工程項(xiàng)目施工能力也在逐步提升，目前可支撐同時(shí)開工約20個(gè)工程，預(yù)計(jì)到2015年，執(zhí)行能力還可翻番(即40-50個(gè))。受益于行業(yè)政策支持、以及公司新技術(shù)應(yīng)用拓展，公司EPC業(yè)務(wù)從2015年開始有望呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，也將是公司2015年85%業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者。