事 件:3月16日,公司發(fā)布《關(guān)于重大項目中標(biāo)的提示性公告》。

 

      中標(biāo)內(nèi)蒙烏蘭察布 PPP 合作項目,再度重拳出擊市政環(huán)保。根據(jù)公告,公司中標(biāo)內(nèi)蒙古烏蘭察布市環(huán)保基礎(chǔ)設(shè)施PPP 建設(shè)項目,總金額56.09億元,包括城市供水工程、興和煤炭物流園、城市生態(tài)綜合治理項目、城市供熱工程、城市排水管網(wǎng)等多個領(lǐng)域。該項目系公司繼蕪湖項目后,市政環(huán)保領(lǐng)域的又一重大階段性成果,將有望為公司持續(xù)高速發(fā)展提供業(yè)務(wù)支持,并為后續(xù)PPP 項目開拓和合作提供更多的經(jīng)驗。

 

      PPP 項目推進(jìn)有望拉動公司15-16年業(yè)績高速增長。公司先后中標(biāo)蕪湖和內(nèi)蒙地區(qū)項目合計訂單83億元,目前尚有多個地區(qū)在談,15年全年P(guān)PP 訂單有望超過130億元。蕪湖和烏蘭察布項目有望3月底陸續(xù)開建,假設(shè)15年完工進(jìn)度50%,按凈利率5%保守估算,預(yù)計貢獻(xiàn)凈利潤達(dá)2.1億元。

 

      戰(zhàn)略前瞻性和執(zhí)行力系公司快速成長的重要基因。隨煤化工景氣下行,公司把握PPP 重大機遇堅決轉(zhuǎn)型市政環(huán)保,拿單能力強且模式創(chuàng)新可復(fù)制性高,未來有望快速成長為大環(huán)保平臺型龍頭企業(yè)。我們認(rèn)為,這與公司大股東前瞻大膽以及管理團(tuán)隊高效的執(zhí)行能力不可分離,這也是企業(yè)長青的生命元素。

 

      投資評級與估值:維持公司15-17年盈利預(yù)測1.65、2.25、2.95元,3年CAGR +55.6%。

 

      嚴(yán)格環(huán)境執(zhí)法及環(huán)境稅有望征收將推動污染治理市場發(fā)展,PPP 新模式下企業(yè)攻城略地加速。公司先后簽約安徽蕪湖和內(nèi)蒙烏蘭察布市政環(huán)保重大訂單體現(xiàn)在市場方面的靈敏嗅覺和較強適應(yīng)力,預(yù)計15年P(guān)PP 市政環(huán)保訂單規(guī)模有望超過130億元。未來公司還有望借助九鼎投資經(jīng)驗和項目資源推動“大環(huán)保”產(chǎn)業(yè)鏈深度整合,推動平臺轉(zhuǎn)型升級。我們繼續(xù)看好工業(yè)水處理廣闊市場、行業(yè)15年訂單回暖、PPP 推進(jìn)及公司在平臺轉(zhuǎn)型、外延擴張上的積極態(tài)度,公司15PE 僅35倍,維持目標(biāo)價80元,維持“買入”評級