招標進度顯著加快,醫(yī)藥行業(yè)將真正迎來招標大年。
7月下旬,衛(wèi)計委“對公立醫(yī)院藥品集中采購指導(dǎo)性文件”形成了“分類管理”的思路,此后湖北、福建、四川、浙江、江西等多個省份在短短1個月之內(nèi)先后出臺了公立醫(yī)療機構(gòu)藥品招標方案,除了湖北省是針對基藥招標外,其他四省均實行了“兩標合一”,醫(yī)保招標無需再為基藥招標“讓路”,招標進度提前超出市場預(yù)期。我們判斷,年底前,剩余大部分省份都將陸續(xù)公布基藥和醫(yī)保招標方案(預(yù)計大多數(shù)省份將是兩標合一),并加快推進招標,明年將無疑迎來招標大年,對于整個行業(yè)特別是有新產(chǎn)品上市的公司將是重大利好。招標方案上看,除了福建省相對激進“唯低價論”,其他省份的招標均相對溫和,對獨家、單獨定價、通過歐美認證和國家獎項的龍頭企業(yè)均有所傾斜。
建議重點關(guān)注年底前醫(yī)藥行業(yè)的補漲和估值切換行情
醫(yī)藥行業(yè)自年初以來整體漲跌幅僅10.7%,在28個板塊中排名第21,且其中原料藥、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)子行業(yè)漲幅較大,化學(xué)制劑和中成藥子行業(yè)漲幅僅10%和3.88%,這其中一方面是消化去年以來醫(yī)藥行業(yè)的高估值,另一方面是受去年4季度以來打擊商業(yè)賄賂影響,但毫無疑問,醫(yī)藥行業(yè)仍然是未來增長確定性最強的行業(yè),中報整體業(yè)績符合預(yù)期,從各子行業(yè)PE Band看,均處于歷史較低水平,考慮到明年將是醫(yī)藥招標大年,年底估值切換行情有望推動醫(yī)藥板塊上漲,特別是隨著其他板塊的大幅上漲,醫(yī)藥行業(yè)的投資比較優(yōu)勢將更加凸顯。  分化將進一步加劇,建議關(guān)注獨家(單獨定價)品種、首仿藥和外延式并購等投資主線
醫(yī)?？刭M是大趨勢。8月18日,人社部發(fā)布《關(guān)于進一步加強基本醫(yī)療保險醫(yī)療服務(wù)監(jiān)管的意見》,將加強對醫(yī)保費用的監(jiān)管。最具“風(fēng)向標”意義的安徽省衛(wèi)計委9月4日發(fā)布了《安徽省縣級醫(yī)院臨床路徑管理試點病種按病種付費指導(dǎo)方案》,對新農(nóng)合181個病種實行定額收費;重慶10月1日起也將在全市二級醫(yī)院推行50個單病種的定額付費;三明市和廣州市將陸續(xù)實施“醫(yī)保支付價格”(利好國內(nèi)龍頭企業(yè)的加速進口替代),無疑不是加大醫(yī)?？刭M力度。國務(wù)院加大力度推進商業(yè)醫(yī)保,未來對醫(yī)?？刭M和用藥結(jié)構(gòu)的合理性監(jiān)控將更加嚴格。我們判斷,未來醫(yī)藥行業(yè)將分化加劇,對于輔助治療、療效不明確、過度依賴帶金銷售的品種將受到前所未有的管制。我們看好適應(yīng)癥空間廣闊、療效明確的優(yōu)勢品種,特別是首仿藥品種,往往已經(jīng)由原研企業(yè)完成了教育醫(yī)生的工作,甚至已經(jīng)進入了國家醫(yī)保目錄,在醫(yī)?？刭M和未來醫(yī)保支付價格推廣的背景下,將加速實現(xiàn)進口替代。另外,醫(yī)藥行業(yè)自去年以來并購活躍,很多公司大股東及高管超比例參與融資并購,彰顯了未來對企業(yè)持續(xù)增長的信心,建議關(guān)注相關(guān)投資機會。
投資標的推薦
自今年下半年以來,我們先后重點推薦了博騰股份、華東醫(yī)藥、萊美藥業(yè)、千紅制藥、長春高新、翰宇藥業(yè)、京新藥業(yè)、康恩貝等個股,相關(guān)投資邏輯和報告附后。另外,從受益于首仿藥進口替代和招標加快的角度,建議關(guān)注常山藥業(yè)、海思科、信立泰、通化東寶、康緣藥業(yè)等。 醫(yī)療器械和服務(wù)領(lǐng)域,我們看好和佳股份和迪安診斷。此外,紅日藥業(yè)完成增發(fā)后,資金充裕為適時并購提供了條件,且今年激勵費用最高,明年開始激勵費用影響將逐漸減小,看好公司配方顆粒發(fā)展巨大空間和后續(xù)一類新藥PTS的銷售空間,但短期由于公司增發(fā)價格尚未鎖定,股價有可能受到壓制。