12月22日從工信部獲悉，工業(yè)和信息化部裝備工業(yè)司12月18日在廣州組織召開了工業(yè)機器人推廣應用座談會。部分省市工業(yè)主管部門，有關科研咨詢機構以及企業(yè)代表參加了會議。裝備工業(yè)司張相木司長在總結講話中指出，機器人產業(yè)對我國制造業(yè)轉型升級、推動其他相關產業(yè)快速發(fā)展具有重要意義。

　　會上，裝備工業(yè)司介紹了《機器人產業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》相關情況；參會代表介紹了本單位工業(yè)機器人推廣應用情況、存在問題和困難，并提出了一下步推進機器人產業(yè)發(fā)展的意見和建議。

　　裝備工業(yè)司張相木司長在總結講話中指出，機器人產業(yè)對我國制造業(yè)轉型升級、推動其他相關產業(yè)快速發(fā)展具有重要意義，目前我國機器人產業(yè)發(fā)展尚處于幼稚期，必須堅持以企業(yè)為主體、以市場為導向，大力推進自主創(chuàng)新，掌握核心技術，擁有自主知識產權。我國機器人產業(yè)要健康發(fā)展，需要產業(yè)各界相互聯合，甚至是跨界融合。希望機器人行業(yè)的有關單位和科研院所聯合起來，共同推動我國機器人產業(yè)更快、更好地發(fā)展。

　　機器人：中國機器產業(yè)最佳代表

　　研究機構：元大證券 分析師：黃柏璁 撰寫日期：2015-12-03

　　重申買入：新松股價自10月以來已上揚30-40%，主要因中國政府發(fā)布新政策利好，例如十三五計劃。正如我們在中國機器人產業(yè)初次報告中提到的，三大利好將持續(xù)嘉惠機器人廠商，我們認為新松是中國新興的機器人產業(yè)的最佳代表，系因新松1）產品項目較為完整多元；2）垂直整合程度較高；3）與中國政府關系較為緊密。因此，研究中心維持買入評級，目標價人民幣86元。

　　與Siemens及Omron戰(zhàn)略性結盟將逐漸帶來利好：新松于11月宣布與Siemens（專精于可編程邏輯控制器、工業(yè)計算機、EMS）及Omron（專精于工業(yè)化傳感器）戰(zhàn)略性結盟。我們認為結盟關系將逐漸為新松帶來利好，系因可幫助新松由穩(wěn)健的機器人硬件供貨商轉型為全方位系統整合商，在中國即將迎來工業(yè)4.0之際掌握更多商機。

　　2015年3季度回顧：營收環(huán)比下降34%至人民幣3.34億元。毛利率提升0.4個百分點至36.5%，系因產品組合稍微轉佳。盡管營收規(guī)模較小，營業(yè)利潤率僅下滑1.0個百分點，系因營業(yè)費用控制得宜。整體而言，每股收益環(huán)比下降30%至人民幣0.1元。

　　2015年4季度展望：研究中心預估營收環(huán)比增長58%，系因4季度通常是主要機器人項目營收認列的高峰。整體而言，我們預估每股收益環(huán)比增長51%至0.16元。

　　其他重點摘要：管理層表示1）2015年營收目標為同比增長10-30%，2016-17年營收增長有望更為強勁，系因新產能將逐漸發(fā)揮；2）沈陽3廠將于2016年10月完工，屆時機器人年產能將達5，000組（目前的1廠與2廠合計為1，500組）。

　　風險提示：預期收益不確定的風險?！　〖咽靠萍迹号c中航證券合作，外延式發(fā)展邏輯進一步明晰

　　研究機構：長江證券 分析師：劉建民 撰寫日期：2015-11-16

　　投資要點：

　　1.再次強調我們對公司投資邏輯的判斷（具體可參見報告《佳士科技：戰(zhàn)略轉型進行中，開拓新成長空間（1）傳統的焊接設備行業(yè)競爭加劇，倒逼公司轉型；（2）目前公司賬面現金12億元（貨幣資金+其它流動資產），將主要應用于外延式并購；（3）2015年邁出外延式第一步嘗試，進入機器人領域，后期布局將更加多元化、進度將更快。

　　2.此次戰(zhàn)略合作進一步強化明確了上述投資邏輯：

　?。?）公司將獲得軍工類項目資源通道，同時依靠專業(yè)團隊進行項目篩選。中航證券大股東為中航資本，中航資本是中航工業(yè)旗下唯一金融控股和產融結合平臺，背靠中航工業(yè)，中航證券擁有豐富的項目資源。此次合作協議雙方提出將在軍工、先進制造業(yè)、金融、電子信息技術、能源與環(huán)保新材料等重點領域內進行合作，我們認為軍工將是重點并購領域。

　?。?）外延式發(fā)展將以產業(yè)基金+自有現金方式實現。雙方協定成立并購產業(yè)基金，中航證券作為并購重組財務顧問將充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，對項目進行有效篩選。除了并購基金之外，我們認為公司仍將主要以自有資金為主進行并購，按照15倍收購PE來計算，12億現金可對應8000萬利潤水平的公司。 （3）大股東對公司未來轉型充滿信心，未來6個月內以不低于人民幣2000萬元增持公司股份。

　　（4）股權激勵的“時不我待”。按照公司股權激勵計劃中的解鎖條件，公司2015/2016/2017三年的扣非后歸母凈利潤比2014年分別要增長15%、35%、65%，在傳統業(yè)務低迷的情況下，公司通過外延式發(fā)展實現業(yè)績目標是可靠途徑。

　　盈利預測： 我們預計2015年-2017年公司營收分別為6.5/7.2/8億元，對應EPS分別為0.30/0.37/0.47元，考慮公司在手現金充裕，外延式發(fā)展比較明確，予以公司“推薦”評級。

　　風險提示：轉型失敗，傳統業(yè)務競爭加劇。

　　瑞凌股份：外延技術合作等尋求落地焊接機器人本體

　　研究機構：長江證券 分析師：篤慧 撰寫日期：2015-12-18

　　投資要點

　　事件：我們于12月16日實地調研瑞凌股份，與公司領導做深入交流，現整理歸納如下，以饗讀者。

　　以外延技術合作等形式落地焊接機器人本體。公司作為國內領先的逆變焊割設備供應商，在焊接工藝技術方面具有深厚的積淀，將憑借焊接工藝技術優(yōu)勢實施系統集成。

　　未來公司在焊接自動化方面將著重落地焊接機器人本體，考慮主要采取外延或技術合作等方式。同時，公司也將積極尋求給其他公司的機器人工作站提供配套的焊接電源。　高端焊接設備將是未來產業(yè)整合重點。目前公司已是國內逆變焊割設備市場占有率第一，但在高端焊接設備產品方面仍有所不足，未來高端焊接設備將作為產業(yè)整合重點考慮對象。

　　逆變焊割設備業(yè)務景氣度低于去年。受宏觀經濟形勢影響，今年公司逆變焊割設備業(yè)務景氣度低于去年。目前公司產品庫存維持在1.5~2個月銷售所需。 逆變焊割設備海外景氣度好于國內，致使海外收入占比有所提升。2014年公司海外收入占比，今年海外市場景氣度好于國內，使海外收入占比有所提升。其中，海外市場以俄羅斯、澳大利亞等占比相對較高。未來公司仍將以自主品牌為主開拓海外市場。

　　投資建議：我們預計公司2015~2017年收入分別為5.79億、6.37億和7.33億；凈利潤分別為1.01億、1.12億和1.28億，同比增長-8.01%、10.00%和15.00%；EPS分別為0.22元、0.25元和0.28元。給予“增持”評級，目標價16元，對應2016年P/E 64倍。

　　風險提示：焊接機器人布局低于預期；焊割設備銷售低于預期；產業(yè)整合低于預期。

　　秦川機床：機床主業(yè)難言見底，靜待機器人減速器突破

　　研究機構：長江證券 分析師：余兵 撰寫日期：2015-11-28

　　投資要點

　　事項：

　　2015年上半年公司實現營收13.10億元，同比減少33.53%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-0.59億元；公司最新攤薄每股收益為-0.09元。

　　觀點：

　　行業(yè)景氣度加速下滑：機床工具行業(yè)2015年上半年繼續(xù)呈現明顯下滑趨勢，金屬切削機床行業(yè)新增訂單同比下降8.7%，在手訂單同比下降14.6%，金切機床產量同比下降14.8%，虧損企業(yè)占比為48.6%。由于新增訂單和在手訂單的同比仍然為負增長，金屬切削機床行業(yè)利潤同比仍然呈現負增長，且虧損面居高不下，大多數企業(yè)經營困難。

　　公司生產經營仍存下行趨勢：公司傳統主機產品市場需求下降、競爭加劇、導致公司收入和毛利減少，產品綜合毛利率同比下滑1.13個百分點至13.03%；雖然公司順應社會發(fā)展的需要，不斷推出新產品、涉足新領域，但是大多數還處于試制、驗證或小批量生產階段，未能大批量推向市場，短期內難以形成有效的利潤增長點。

　　期間費用控制較好：公司銷售費用同比增長2.68%，銷售費用和財務費用分別同比下降12.44%和37.83%；由于行業(yè)景氣度較低，預計下半年公司會繼續(xù)加強成本核算、降本控費，壓縮非生產性開支，爭取財務收支平衡。

　　三個1/3戰(zhàn)略繼續(xù)推進：公司2014年完成重大資產重組后形成三個1/3戰(zhàn)略，第一個1/3是機床工具裝備、智能制造島（生產線），主要包括：汽車自動變速器制造工藝裝備鏈、三航（航空、航天、航海）/兩機（航空發(fā)動機、燃氣輪機）制造工藝裝備鏈、復雜型面（齒輪、螺紋/螺桿、葉輪/葉片）加工工藝裝備鏈等三大制造工藝裝備鏈；第二個1/3是以高端技術與工藝引領的關鍵零部件制造，包括特種齒輪箱、人字齒、機器人關節(jié)減速器、滾動功能部件、螺桿轉子泵、精密齒輪、精密鑄件、軍工配套等，將成為企業(yè)擴大規(guī)模、增厚利潤的新的增長點；第三個1/3是現代制造服務業(yè)，包括：數字化車間和系統集成，機床再制造及工廠服務，供應鏈整合及融資租賃?！C器人減速器項目逐步突破：公司2013年投資機器人減速器以來，項目整體進展不及預期，但也逐步取得進展，目前已具備月產300至500臺的能力，隨著對生產組織和加工工藝的調整，預計到九月份可具備每月1000臺的生產能力。為徹底解決大批量生產、大批量裝配的問題，公司也加快了5+1生產線的建設進程，在5+1生產線投入使用后，可達到年產6萬臺的生產能力。公司和博世力士樂中國的合作基于工業(yè)4.0的設想，在公司建設機器人減速器智能化示范工廠，有利于提升公司“5+1生產線”自動化、數字化、智能化水平，加快推進公司機器人減速器項目的產業(yè)化進度。

　　盈利預測與投資建議：我們預計，短期金屬切削機床行業(yè)下行趨勢仍將持續(xù)，預計2015~2017年公司凈利潤將處于盈虧平衡點附近；但是考慮到公司在磨齒機等部分傳統機床產品的行業(yè)龍頭地位，以及在工業(yè)機器人減速器等智能制造領域的拓展，加上公司目前估值僅有3.2倍市凈率，首次給予“推薦”評級。

　　風險提示：金屬切削機床行業(yè)持續(xù)下行；工業(yè)機器人減速器項目進展不順利。

　　賽為智能：無人機整機飛控系統新秀

　　研究機構：西南證券 分析師：熊莉 撰寫日期：2015-10-29

　　投資要點：

　　無人機市場新秀。今年2月份公司全資子公司合肥賽為智能自主研發(fā)的SF10-A01固定翼無人機于試飛成功。公司第一次以無人機整機飛控系統提供商的身份出現在公眾視野。賽為智能無人機技術來源于原北方導航總工程師盛新蒲以及無人機、飛艇航電專家楊學武，上市公司與技術方以股權合作方式（各占50%）研制各類型號的無人機設備。

　　公司無人機的差異化市場定位。目前無人機領域參與方主要從事整機制造、飛控系統、動力設備制造三大類業(yè)務，其中最核心的是飛控系統，較多整機制造商涉足飛控系統的研制，公司主要經營的是整機制造和飛控系統研發(fā)。公司目前的主要產品是固定翼無人機，首款試飛成功的機型能負載10公斤，最大可達200公斤，續(xù)航5小時，最高飛行高度可達3000米（民航限制1000米），核心的操控以及圖傳技術均為公司自主研發(fā)。公司固定翼機型以大載荷，續(xù)航時間長，航速快等特點快速搶占軍用以及行業(yè)應用領域。公司正在研制的多旋翼無人機不應用電池飛行，而是借底盤持續(xù)供電，目前該機型預計升空300米，載荷5公斤，主要應用于應急救災，固定通訊等。價格方面，公司產品單價在60-100萬，與目前消費型的小型、微型無人機售價存在較大的差異。

　　無人機市場空間大，軍用產品技術要求高，競爭相對緩和。目前國內無人機市場約為30億元，其中軍用無人機占比約為90%。目前全球民用無人機市場份額為11%，軍用占據較大空間。目前我國軍費開支以10%的速度增長，商用無人機市場則呈現爆發(fā)式的增長。不可否認，目前在中國，軍用以及政府公共服務才是無人機最廣闊的應用市場。賽為智能的產品也是按照相應的技術標準進行立項研發(fā)，目前公司以及取得軍工二級保密資質和軍用資質，相關產品的銷售也在有條不紊地推開。

　　財務預測與評級：我們預計2015-2017年公司EPS 分別為0.37元，0.68元，0.97元，對應市盈率分別為83倍，46倍，32倍。參考行業(yè)內無人機上市公司平均180倍估值，我們預測公司目標價66.60元，首次給予“買入”評級。

　　風險提示：營銷訂單或不及預期。