為15 年內第三次推出節(jié)能政策，16 年家電行業(yè)或加速走向節(jié)能化。1)此次實施細則是繼發(fā)改委2015 年1 月發(fā)布的《關于印發(fā)能效“領跑者”制度實施方案通知》及國家標準委2015 年9 月發(fā)布新修訂的《家用電冰箱耗電量限定值及能效等級》之后，年內第三次國內正式推出的家電節(jié)能政策。2)預計在強制政策(冰箱新能效標準將于2016年10 月1 日開始實施)與非強制性政策(能效領跑者制度)的共同推動下，2016 年國內家電產品節(jié)能化、消費升級將加速。

激勵措施以榮譽鼓勵為主，政策可持續(xù)性強。此次實施細則中規(guī)定的激勵措施可總結為：1)國家及地方政府給予榮譽鼓勵與政策支持，2)政府采購、其他政府投資優(yōu)選采購入圍產品，3)國家加大對領跑者產品的推廣，4)入圍產品印制能效“領跑者”標志。綜合來看，此次實施細則主要以政府優(yōu)先采購和榮譽鼓勵為主，與此前惠民工程補貼不同，更側重于長期的結構調整，政策可持續(xù)性強。

投資建議：

(1)節(jié)能型零部件供應商將直接受益，制度實施有望促進節(jié)能產品占比提升，節(jié)能零部件企業(yè)將獲得更高的市占率與利潤率(節(jié)能零部件利潤率一般高于普通零部件)。具體標的包括1)電子膨脹閥(適用于變頻空調)制造企業(yè)三花股份、盾安環(huán)境;2)無功耗啟動器(適用于冰箱壓縮機)制造企業(yè)天銀機電;3)微通道換熱器(提高空調節(jié)能性)制造企業(yè)康盛股份;4)壓縮機龍頭海立股份(空調壓縮機龍頭)、華意壓縮(空調壓縮機龍頭)也有望受益，其有望憑借其制造研發(fā)優(yōu)勢，開發(fā)高能效壓縮機。

(2)冰箱、電視、空調整機龍頭企業(yè)也有望受益，制度實施并不直接構成對整機企業(yè)營業(yè)外收入及EPS 的增長，但龍頭有望將憑借制造研發(fā)優(yōu)勢，產品最有可能入圍，一方面將進入政府的優(yōu)先采購名單，另一方面，隨著消費升級，公司自身的產品結構將趨于優(yōu)化、產品均價有望提升，格力電器、美的集團、青島海爾、海信科龍、美菱電器、海信電器、TCL 集團、四川長虹等均有可能從中受益。