清新環(huán)境公司公布2015年三季報(bào),實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.34億元,同比增長68.85%;實(shí)現(xiàn)凈利潤3.55億元,同比增長69.28%。公司預(yù)計(jì)2015年全年業(yè)績增速70-100%。

公司全面打開超凈排放市場,前三季業(yè)績增長近70%,符合預(yù)期。憑借自主研發(fā)的單塔一體化深度凈化(SPC-3D)技術(shù),公司2015年在二氧化硫和煙塵超凈排放市場的開拓勢如破竹,先后在鹽城、重慶、山東、山西新設(shè)子公司,客戶遍及五大電力集團(tuán)及眾多地方電力企業(yè),至目前已新簽訂單逾20億元,市占率達(dá)40-50%。由于公司的SPC-3D技術(shù)在滿足超凈排放的基礎(chǔ)上,還具有極高的經(jīng)濟(jì)性和易施工的特點(diǎn),近兩年公司的業(yè)績增速將繼續(xù)遙遙領(lǐng)先同行。公司預(yù)計(jì)2015年全年業(yè)績增速70-100%。

盈利水平穩(wěn)步提高,技術(shù)進(jìn)步與規(guī)模效應(yīng)或是主因。公司主要從事煙氣治理項(xiàng)目的運(yùn)營及EPC建造,其中運(yùn)營業(yè)務(wù)的毛利率顯著高于EPC建造。今年以來,盡管公司EPC建造項(xiàng)目的比重持續(xù)提高,毛利率卻呈穩(wěn)步增長態(tài)勢,我們推測,技術(shù)進(jìn)步帶來的建造成本下降以及規(guī)模效應(yīng)應(yīng)是導(dǎo)致毛利率提升的主要因素。看好公司通過持續(xù)技術(shù)進(jìn)步帶來長期的成本領(lǐng)先優(yōu)勢。

政策驅(qū)動,未來兩年公司業(yè)績將保持持續(xù)高速增長。根據(jù)《煤電節(jié)能減排升級與改造行動計(jì)劃(2014-2020年)》及各地方政府、電力集團(tuán)的改造規(guī)劃,2015年應(yīng)是我國火電行業(yè)超凈排放改造的起步之年,2016-2017年將是需求集中釋放階段。至2014年底,我國煤電機(jī)組容量達(dá)8.25億千瓦,若全國所有煤電機(jī)組全部完成近零排放改造,所需投資估計(jì)在600億元左右。故未來兩年公司業(yè)績保持高增長具有較高確定性。長期而言,三氧化硫、氨氣、汞、VOCS等均可能納入大氣污染物治理范疇,公司成長空間亦值得期待。

預(yù)計(jì)公司2015-2017年?duì)I業(yè)收入分別為22.98、36.77、51.48億元,凈利潤分別為5.03、7.85、10.68億元,對應(yīng)EPS0.47、0.74、1.00元。