售電側(cè)改革文件出臺進入倒數(shù)計時。

多位權(quán)威人士處透露，包括售電側(cè)改革、交易體制改革等在內(nèi)的五大核心配套方案已經(jīng)完成部委會簽，發(fā)布在即。從目前的方案來看，上述核心改革將協(xié)調(diào)推進，今明兩年先在全國范圍內(nèi)綜合試點。

售電側(cè)改革文件的落地，意味著能源互聯(lián)網(wǎng)推進到新階段。我們在此重申售電側(cè)改革的邏輯：第一、能源互聯(lián)網(wǎng)是電力體制改革的趨勢;第二、智能電網(wǎng)是能源互聯(lián)網(wǎng)的物理基礎(chǔ);第三、售電側(cè)市場放開意味著能源互聯(lián)網(wǎng)的入口打開;第四、電力交易平臺的建設(shè)是售電業(yè)務(wù)市場化的基礎(chǔ)和前提;第五、售電業(yè)務(wù)發(fā)展的重點是商業(yè)模式創(chuàng)新;第六、售電公司未來的商業(yè)模式大致包括四種。

電網(wǎng)企業(yè)仍將參與增量配電以及市朝售電業(yè)務(wù)，電力交易機構(gòu)或有子公司、控股子公司、會員制三種模式，而售電放開則將采取“寬準入、嚴監(jiān)管”的原則。業(yè)內(nèi)人士認為，貴州、云南有望成為國內(nèi)首輪電改綜合試點省份，切入售電領(lǐng)域的發(fā)電公司、地方小電網(wǎng)公司、轉(zhuǎn)型能源服務(wù)的電力設(shè)備企業(yè)將率先受益。

六家企業(yè)有望享改革紅利

黔源電力

黔源電力：水力、火力發(fā)電站的開發(fā)、建設(shè)與經(jīng)營管理

公司主要經(jīng)營業(yè)務(wù)是水力、火力發(fā)電站的開發(fā)、建設(shè)與經(jīng)營管理。公司積極搶抓“西電東送”，“黔電送粵”等發(fā)展契機，努力推進北盤江流域、芙蓉江流域、三岔河“兩江一河”梯級水電項目的開發(fā)，面對未來發(fā)展，公司將進一步提高管理水平，科學(xué)、合理地調(diào)度電站水庫來水，使水能資源發(fā)揮最大效用;進一步提高設(shè)備維護、運行能力，提高安全生產(chǎn)水平;立足于“防大汛、防早汛”，確保公司安全度汛。

粵電力A:積極進軍售電市場,融資優(yōu)化電源結(jié)構(gòu)

事件:

公司公告擬全資組建廣東粵電電力銷售有限公司,注冊資本金5個億;公司擬增資廣東粵電花都天然氣熱電有限公司1950萬元,公司占有花都熱電65%股權(quán);公司擬非公開發(fā)行A股募集資金不超過40億,主要用于廣東粵電大埔電廠“上大壓小”新建工程項目、廣東粵電信宜貴子風(fēng)電場項目、廣東粵電電白白馬風(fēng)電場項目及補充流動資金。

投資要點:

全資成立售電公司邁出能源互聯(lián)網(wǎng)第一步。公司擬全資組建廣東粵電電力銷售有限公司,注冊資本金5個億,首期資本金2個億。我們認為公司成立售電公司,有利于參與售電側(cè)市場競爭,為公司培育未來的利潤新增長點,抓住電力體制改革的機遇。

增資花都熱電公司,清潔電源裝機容量有望提升。公司與廣州國葉坤盛投資管理有限公司共同組建花都熱電公司,之前按65%和35%的比例分別出資7800萬元和4200萬元。花都熱電公司主要負責(zé)籌建花都天然氣熱電聯(lián)供機組項目和相應(yīng)的配套設(shè)施,并已獲得廣東省發(fā)改委同意開展前期工作的批復(fù)。本次按65%比例繼續(xù)增資1950萬元有利于項目推進,促進公司發(fā)電裝機容量的擴大和清潔電源比例的提高,符合國家產(chǎn)業(yè)政策和廣東省電源結(jié)構(gòu)調(diào)整規(guī)劃。

募集資金40億增加火電領(lǐng)域核心競爭力,兼顧調(diào)整電源結(jié)構(gòu)。公司主營業(yè)務(wù)為火力發(fā)電,同時擁有少量風(fēng)電吧及水電發(fā)電機組。本次募集資金用于投資燃煤電廠“上大壓小”新建工程項目2臺60萬千瓦超超臨界燃煤發(fā)電機組,相應(yīng)關(guān)停廣東省62萬千瓦喧組,我們認為本次投資有助于淘汰省內(nèi)能耗高、污染大的敘電機組,同時有助于滿足廣東省快速增長的電力需求,提高區(qū)域內(nèi)電網(wǎng)運行的穩(wěn)定性和經(jīng)濟性。此外,本次募集資金投資風(fēng)電權(quán)益裝機容量99兆瓦,符合國家大力發(fā)展可再生能源的戰(zhàn)略,節(jié)能效益和環(huán)境效益顯著,進一步優(yōu)化電源結(jié)構(gòu)。

廣州發(fā)展

公司電力、煤炭、天然氣三大業(yè)務(wù)互為支撐、協(xié)同發(fā)展。公司是廣州最大的發(fā)電企業(yè),受益電改,未來售電領(lǐng)域擴展想象空間大,且是廣州天然氣唯一的建設(shè)、運營、購銷主體,未來燃氣業(yè)務(wù)增長空間廣闊。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入84.59億元,同比下降7.46%,實現(xiàn)凈利潤5.34億元,同比下降17.24%,低于我們的預(yù)期,主要是因為煤炭售價下跌和上網(wǎng)電價下調(diào)。

燃氣業(yè)務(wù)成長空間值得期待:面對國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩、工商業(yè)用氣需求增速下降等局面,公司全面推進落實《廣州市推進管道燃氣三年發(fā)展計畫工作方案》,積極拓展燃氣市常上半年完成天然氣銷售5.32億立方米,YOY+8.82%,新增天然氣用戶5.16萬戶,新增簽署合同工商用戶日用氣量13萬立方米。上半年公司燃氣業(yè)務(wù)毛利率同比下降6.88%,主要是由于氣源結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致用氣成本上升所致。天然氣價改方案有望近期出臺,市場普遍預(yù)期下調(diào)幅度為0.4-0.6元/立方米,這將促進公司燃氣業(yè)務(wù)再次加速增長。此外,公司與加拿大“沃德福”就液化天然氣購銷協(xié)議談判仍在繼續(xù),最終達成協(xié)議后,公司未來氣源價格將具有更強的市場競爭優(yōu)勢。而廣州作為經(jīng)濟發(fā)展水準領(lǐng)先的城市,其天然氣利用規(guī)模還處在初步開發(fā)階段,與北京、上海、重慶等城市存在較大差距,隨著《廣州市推進管道燃氣三年發(fā)展計畫工作方案》的逐步落實,廣州天然氣市場將快速增長。

燃料業(yè)務(wù)規(guī)模逆市增長:面對燃料市場持續(xù)低迷,煤炭、油品價格下行的經(jīng)濟形勢,公司充分發(fā)揮電商平臺功能,積極開拓北方市場,燃料業(yè)務(wù)量實現(xiàn)逆勢增長。上半年完成煤炭銷售1001.1萬噸,同比增長10.1%,其中完成市場煤銷售754.5萬噸,同比增長14.6%。但由于煤炭價格下跌,導(dǎo)致公司燃料業(yè)務(wù)營收同比下降12.46%,毛利率微降0.39個pct。公司市場煤的市場占有率持續(xù)保持珠三角領(lǐng)先地位,穩(wěn)定的供貨渠道,完整的銷售渠道,且在電商平臺的助力下,公司煤炭市場有望進一步擴展。

積極參與售電市場:公司上半年完成發(fā)電量77.56億千瓦時,上網(wǎng)電量72.82億千瓦時,同比分別下降7.15%和7.11%。此外,去年9月份及今年4月份上網(wǎng)電價進行了兩次下調(diào)。受發(fā)電量下降及電價下調(diào)的影響,公司電力業(yè)務(wù)上半年營收同比下滑了5.07%。但由于煤炭價格下跌,燃料成本下降,電力業(yè)務(wù)毛利率同比提升了4.83個pct。公司7月出資設(shè)立售電公司,未來伴隨售電牌照的放開,售電業(yè)務(wù)有望成為公司新的利潤增長點。

國投電力:擬定增大幅擴容發(fā)電能力,拓展配售電享電改紅利

募集資金用于水電、百萬機組的大型高效環(huán)保火電項目投資。募集資金擬用于下屬控股子公司的股東進行同比例增資,投資于兩河口項目、楊房溝項目、北疆二期項目、欽州二期項目、湄洲灣二期項目、南陽項目建設(shè),合計控股裝機1250萬kW。截止今年6月底,公司控股裝機容量2587.1萬kW,權(quán)益裝機容量1580.9萬kW。其中水電占比62.3%、火電35.2%、新能源2.5%。到2017年底,預(yù)計將擴容控股裝機容量23%。全部項目投產(chǎn)后,總控股裝機增幅達48.32%,百萬機組占火電比重超過50%以上。

電改帶來發(fā)展機遇,積極探索配、售電業(yè)務(wù)新領(lǐng)域。公司主動適應(yīng)電改帶來的機遇與挑戰(zhàn),15年7月與蘭州新區(qū)簽訂電力智能園區(qū)示范項目合同書,投資新增配電網(wǎng)建設(shè),為下一步介入售電業(yè)務(wù)領(lǐng)域探索和積累經(jīng)驗。隨著裝機容量的提升,公司可充分利用電改紅利,在發(fā)電區(qū)域發(fā)展配、售電業(yè)務(wù)。

內(nèi)蒙華電：內(nèi)蒙古第一家電力上市公司

公司是內(nèi)蒙古第一家電力上市公司，公司所產(chǎn)電力除滿足本地區(qū)需求以外，還供應(yīng)京津唐地區(qū)。公司控股參股電力企業(yè)包括包頭第二熱電廠、海勃灣電力股份公司等十多家企業(yè)。公司在建的電力企業(yè)包括：上都電廠一期工程2×60萬千瓦發(fā)電機組51%股權(quán);岱海電廠一期工程。

2機組60萬千瓦49%股權(quán)和京隆電廠豐鎮(zhèn)三期2×60萬千瓦機組25%股權(quán)。公司參股15%的大唐托克托電廠三期工程05年底、06年初各投產(chǎn)一臺60萬機組，由于成本法核算，07年將給公司貢獻一定的利潤。

桂冠電力:三季報業(yè)績符合預(yù)期,未來有望受益電改和集團資產(chǎn)注入

龍灘水電廠三季度運行良好,資產(chǎn)重組方案已獲證監(jiān)會審核通過。龍灘水電廠2015年前3季度發(fā)電量136.69億千瓦時,同比增長33.83%;收入35.70億元,利潤總額23.65億元,凈利潤20.10億元。公司目前在役水電機組410.90萬千瓦,占廣西省統(tǒng)調(diào)裝機規(guī)模的30%左右,未來一旦龍灘資產(chǎn)注入這一比例將提高到67%。目前資產(chǎn)重組方案已獲得股東會一致通過和證監(jiān)會審核通過。

未來有望受益電力體制改革和集團資產(chǎn)注入預(yù)期。公司水電上網(wǎng)電價0.237元/千瓦時,較省內(nèi)平均水平0.26元/千瓦時和全國平均水平0.31元/千瓦時有較大差距。公司未來有望受益電力體制改革進程推進,直接或間接參與售電業(yè)務(wù)。此外,集團持有紅水河流域中天生橋一級水電站的20%股權(quán),在廣西和貴州持有68萬千瓦在役水電裝機,在云南地區(qū)持有325.8萬千瓦水電裝機,在四川地區(qū)持有445.4萬千瓦水電裝機。公司立足廣西,未來有望成為集團的水電資源整合平臺。