均勝電子:二季度業(yè)績平穩(wěn)增長 下半年有望加速

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中報快報顯示收入和凈利潤分別同比增長15.2%和20.3%,行業(yè)景氣平淡拖累,業(yè)績基本符合預(yù)期。公司8月6日披露中報業(yè)績快報,預(yù)計上半年實現(xiàn)收入38.98億元,同比增長15.25%,實現(xiàn)凈利潤1.88億元,同比增長20.33%。其中2Q15實現(xiàn)收入20.44億元,同比增長16.19%,環(huán)比增長10.24%,實現(xiàn)凈利潤0.96億元,同比增長12.85%,環(huán)比增長3.93%。

Q2營業(yè)利潤率克服行業(yè)不景氣保持穩(wěn)定增長,下半年有望反彈。公司2Q15單季實現(xiàn)營業(yè)利潤率6.40%,同比提高0.51個百分點,環(huán)比持平,實現(xiàn)凈利率4.70%,同比下滑0.14個百分點,環(huán)比下滑0.29個百分點。公司二季度營業(yè)利潤率環(huán)比穩(wěn)定顯示公司通過新業(yè)務(wù)拓展和改善管理,對沖行業(yè)銷量整體下滑和歐元貶值負面影響,考慮季節(jié)性因素和下半年新能源汽車、智能汽車等新業(yè)務(wù)景氣有望超預(yù)期,公司銷售和盈利能力有望回升。

依靠獨特模式發(fā)展新能源汽車、智能汽車和工業(yè)機器人等新業(yè)務(wù),前景可期。公司未來發(fā)展模式獨特,積極承接國內(nèi)外先進技術(shù)、深度整合本土資源,形成搭建國內(nèi)市場與新興科技整合平臺的戰(zhàn)略,先后通過投資車音網(wǎng)10%股權(quán),切入車聯(lián)網(wǎng);通過與寧波市政府和南車集團合作,布局新能源客車電容管理和電池管理系統(tǒng),實現(xiàn)國產(chǎn)化;通過與寧波市政府和北侖區(qū)政府成立勝芯科技整合國內(nèi)外汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈;通過投資北京安惠車配8.0745%股份,加碼后市場布局。我們看好公司國際化基因和平臺化戰(zhàn)略,新興業(yè)務(wù)未來發(fā)展空間廣闊。

投資建議:買入-A投資評級,考慮增發(fā)因素修正盈利預(yù)測,下調(diào)6個月目標(biāo)價至42.50元?？紤]行業(yè)景氣因素,我們修正盈利預(yù)測,預(yù)計公司2015年-2017年的收入增速分別為22.0%、20.3%、19.5%,凈利潤增速分別為24.7%、32.1%、29.9%,假設(shè)定增價格30元,對應(yīng)新增股本3761萬,2015-2017年EPS(攤薄后)分別為0.64元、0.85元和1.10元;維持買入-A的投資評級,考慮行業(yè)不景氣,下調(diào)6個月目標(biāo)價為42.50元,對應(yīng)2016年50X動態(tài)估值。