國(guó)務(wù)院辦公廳昨日印發(fā)《2014-2015年節(jié)能減排低碳發(fā)展行動(dòng)方案》，《方案》明確，將加快發(fā)展低能耗低排放產(chǎn)業(yè)，力爭(zhēng)到2015年服務(wù)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重分別達(dá)到47%和8%左右，到2015年，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到4.5萬(wàn)億元。
《行動(dòng)方案》提出了節(jié)能減排降碳的具體目標(biāo)：2014-2015年，單位GDP能耗、化學(xué)需氧量、二氧化硫、氨氮、氮氧化物排放量分別逐年下降3.9%、2%、2%、2%、5%以上；單位GDP二氧化碳排放量?jī)赡攴謩e下降4%、3.5%以上。政府將從八個(gè)方面采取措施：一是大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；二是加快建設(shè)節(jié)能減排降碳工程；三是狠抓重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳；四是強(qiáng)化技術(shù)支撐；五是進(jìn)一步加強(qiáng)政策扶持；六是積極推行市場(chǎng)化節(jié)能減排機(jī)制；七是加強(qiáng)監(jiān)測(cè)預(yù)警和監(jiān)督檢查；八是落實(shí)目標(biāo)責(zé)任。
方案稱，將完善節(jié)能服務(wù)公司扶持政策準(zhǔn)入條件，實(shí)行節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)負(fù)面清單管理，同時(shí)積極培育“節(jié)能醫(yī)生”、節(jié)能量審核、節(jié)能低碳認(rèn)證、碳排放核查等第三方機(jī)構(gòu)，在污染減排重點(diǎn)領(lǐng)域加快推行環(huán)境污染第三方治理。
環(huán)境保護(hù)部部長(zhǎng)周生賢在發(fā)展改革委、環(huán)保部召開的全國(guó)節(jié)能減排和應(yīng)對(duì)氣候變化工作電視電話會(huì)議上說(shuō)，要嚴(yán)格污染減排責(zé)任考核，根據(jù)考核結(jié)果給予一些地方和企業(yè)暫停建設(shè)項(xiàng)目環(huán)評(píng)審批等處罰。
北京環(huán)境交易所綠色金融協(xié)會(huì)辦公室主任饒淑玲表示，《行動(dòng)方案》將對(duì)整個(gè)環(huán)保節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到促進(jìn)作用，并將促使節(jié)能審核、節(jié)能低碳認(rèn)證等第三方機(jī)構(gòu)從區(qū)域性市場(chǎng)擴(kuò)展到全國(guó)性市場(chǎng)。
招商證券相關(guān)行業(yè)分析師表示，“此次《方案》重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的”低碳“，將對(duì)相關(guān)板塊的上市公司帶來(lái)積極的影響。”
三聚環(huán)保一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：發(fā)展布局逐漸清晰，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將延續(xù)
三聚環(huán)保 300072 基礎(chǔ)化工業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券分析師：代鵬舉撰寫日期：2014-04-21
事件：
公司于4 月18 日發(fā)布2014 年一季度報(bào)。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.70 億元，同比增長(zhǎng)19.12%；歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)3075.8 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)211.27%；對(duì)應(yīng)每股EPS0.06 元。
點(diǎn)評(píng)：
業(yè)績(jī)符合預(yù)期，公司在手訂單充裕，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可持續(xù)。報(bào)告期公司催化劑、凈化劑等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入11,090.37 萬(wàn)元，與去年同期持平；公司能源凈化服務(wù)合同執(zhí)行情況良好，實(shí)現(xiàn)收入15,874.01萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43%，是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。?bào)告期內(nèi)，公司在繼續(xù)組織實(shí)施七臺(tái)河隆鵬、孝義市鵬飛、衛(wèi)輝市豫北化工等BT項(xiàng)目外，新承接了河南省宏大化工合成氨尾氣回收制15 萬(wàn)噸27.5%過(guò)氧化氫聯(lián)產(chǎn)LNG 項(xiàng)目。公司目前在手訂單充裕，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可持續(xù)。
存量天然氣門站價(jià)漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈，焦?fàn)t氣制LNG 憑借成本優(yōu)勢(shì)有望迎來(lái)大發(fā)展。根據(jù)發(fā)改委于2013 年6 月28 日出臺(tái)天然氣調(diào)價(jià)通知，以存量氣和增量氣為區(qū)別，目前各省非居民存量天然氣價(jià)格和增量天然氣價(jià)格存在0.58-0.88 元/方的價(jià)差，未來(lái)或在2015 年實(shí)現(xiàn)并軌。據(jù)媒體報(bào)道，近期某大型天然氣供應(yīng)商正在跟新疆多個(gè)天然氣液化工廠協(xié)調(diào)上漲原料氣的價(jià)格，希望將存量氣價(jià)格直接調(diào)整至增量氣價(jià)，調(diào)價(jià)幅度或達(dá)0.5 元/立方米以上。我們認(rèn)為，存量天然氣門站價(jià)漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈，LNG 未來(lái)價(jià)格有望在成本推動(dòng)下維持強(qiáng)勢(shì)，同時(shí)使得具有成本優(yōu)勢(shì)的焦?fàn)t氣制LNG 迎來(lái)更大發(fā)展。
國(guó)際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，國(guó)際脫硫業(yè)務(wù)突破漸行漸近。根據(jù)季報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)公司加快與國(guó)外合作商推進(jìn)公司落地美國(guó)市場(chǎng)的合作模式商務(wù)談判，落實(shí)符合出口美國(guó)市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)的脫硫凈化裝置、凈化產(chǎn)品以及服務(wù)的調(diào)整和優(yōu)化，為公司產(chǎn)品的海外銷售奠定了良好基礎(chǔ)和發(fā)展機(jī)遇。國(guó)際脫硫服務(wù)發(fā)展空間巨大，以美國(guó)頁(yè)巖氣脫硫服務(wù)為例，2013 年美國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量超2000 億立方，以氣體含硫量800~1000ppm 測(cè)算，預(yù)計(jì)靜態(tài)需求容量約250 ~300 億元?？紤]到其他國(guó)家以及其他領(lǐng)域的脫硫外包需求，市場(chǎng)規(guī)模或達(dá)千億。我們認(rèn)為，公司國(guó)際化業(yè)務(wù)戰(zhàn)略正穩(wěn)步推進(jìn)，業(yè)務(wù)突破漸行漸近，未來(lái)發(fā)展值得期待。
儲(chǔ)備新型懸浮床加氫催化劑項(xiàng)目計(jì)在長(zhǎng)遠(yuǎn)，未來(lái)想象空間廣闊。根據(jù)季報(bào)披露，公司在新型加氫催化劑研制方面，采用自主研發(fā)與外部合作相結(jié)合的方式，使新型加氫催化劑能夠在高溫高壓懸浮床體系應(yīng)用，并逐步推向市場(chǎng)。全球常規(guī)原油變重的趨勢(shì)明顯，原油中減壓渣油的含量逐年增高。我國(guó)原油的減壓渣油含量高達(dá)40%-50%。我國(guó)渣油處理方式主要是延遲焦化，盡管技術(shù)成熟、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)低，但該技術(shù)產(chǎn)率低、貧氫餾分產(chǎn)品質(zhì)量差、焦炭產(chǎn)品品質(zhì)低，且嚴(yán)重?cái)_亂了現(xiàn)有煉廠的運(yùn)行，因而極大地降低了其經(jīng)濟(jì)性。
與延遲焦化相比，懸浮床加氫裂化技術(shù)是能夠加工全部渣油的可靠技術(shù)，且不受進(jìn)料中金屬和殘?zhí)苛康挠绊?，可以?shí)現(xiàn)接近100% 的渣油轉(zhuǎn)化率，產(chǎn)品為較高價(jià)值的輕質(zhì)餾分油。在懸浮床加氫的工業(yè)化應(yīng)用中，催化劑的篩選、耐高壓設(shè)備的制造以及長(zhǎng)時(shí)間工業(yè)化運(yùn)營(yíng)是業(yè)界將要面對(duì)的主要問(wèn)題。我們認(rèn)為，公司儲(chǔ)備新型懸浮床加氫催化劑項(xiàng)目計(jì)在長(zhǎng)遠(yuǎn)，考慮到我國(guó)目前焦化裝置每年的加工能力已超過(guò)1 億噸，假如公司懸浮床工業(yè)化裝置應(yīng)用成功，其未來(lái)想象空間更為廣闊。
維持公司“買入”評(píng)級(jí)。我們維持公司2014~2016 年EPS 為0.72元、1.10 元和1.61 元，對(duì)應(yīng)PE 為27 倍、17.5 倍和12 倍。未來(lái)三年業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)60%，業(yè)績(jī)?cè)鏊俟拯c(diǎn)明顯?？紤]公司未來(lái)成長(zhǎng)趨勢(shì)明確，天然氣脫硫業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮螅蓹?quán)激勵(lì)實(shí)施激發(fā)各層級(jí)的積極性，業(yè)績(jī)存在彈性，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
先河環(huán)保：市場(chǎng)開拓再下一城，西部市場(chǎng)將成增長(zhǎng)熱點(diǎn)
先河環(huán)保 300137 電子行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：民生證券分析師：袁瑤，龍雷撰寫日期：2014-04-18
事件概述
公司4月17日晚間發(fā)布公告：公司擬使用自有資金600萬(wàn)元在重慶與重慶建安投資設(shè)立合資公司開展環(huán)境監(jiān)測(cè)及工業(yè)有機(jī)廢氣治理業(yè)務(wù)。
一、 分析與判斷
市場(chǎng)開拓再下一城，西部市場(chǎng)將成增長(zhǎng)熱點(diǎn)
公司在重慶設(shè)立合資公司，是繼去年2月在四川投資5000萬(wàn)元成立子公司之后，再度出手投資西南市場(chǎng)。根據(jù)區(qū)域銷售數(shù)據(jù)顯示，公司在西部地區(qū)銷售額和利潤(rùn)占比已從2011年年報(bào)的16.09%及16.29%分別上升至2013年中報(bào)的30.35%和31.76%，西部已成為僅次于華北(占比一半以上)最重要的區(qū)域市場(chǎng)。我們認(rèn)為在重慶設(shè)立合資公司將有利于鞏固并加強(qiáng)公司在該地的市場(chǎng)地位。重慶公司重點(diǎn)在于市場(chǎng)開拓，今后可與作為生產(chǎn)基地的成都子公司共同發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。因西部區(qū)域本地缺少較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司未來(lái)再造一個(gè)華北市場(chǎng)亦有望成為現(xiàn)實(shí)。
重慶建安地方資源與先河產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，合作共贏具備良好開局
合資方重慶建安集團(tuán)是國(guó)家一級(jí)建筑施工企業(yè)，年產(chǎn)值50億元以上，在地方實(shí)力較強(qiáng)。除建筑工程外，重慶建安還在環(huán)保市場(chǎng)具有良好的基礎(chǔ)，旗下的重慶艾克瑪環(huán)保工程開發(fā)有限公司具有廢水、固廢等環(huán)境污染治理資質(zhì)甲級(jí)證書。先河環(huán)保作為國(guó)內(nèi)大氣監(jiān)測(cè)儀器龍頭，并具有先進(jìn)的工業(yè)廢氣治理技術(shù)，其高性價(jià)比國(guó)產(chǎn)監(jiān)測(cè)儀器產(chǎn)品在重慶有很強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。雙方在當(dāng)?shù)刭Y源和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)方面相結(jié)合，將來(lái)合作共贏具備良好開局。
重慶市環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)空間大，未來(lái)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)相當(dāng)可觀
重慶市環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)未來(lái)增長(zhǎng)空間較大。根據(jù)市環(huán)保局年初頒布的《重慶市2014年環(huán)境保護(hù)工作要點(diǎn)》，重慶今年要“完成第二批15個(gè)區(qū)縣的環(huán)境監(jiān)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，開展郊區(qū)縣40個(gè)環(huán)境空氣自動(dòng)站新增項(xiàng)目監(jiān)測(cè)能力建設(shè)，并建設(shè)化工園區(qū)空氣自動(dòng)站”。工業(yè)氣體治理方面，則要求“深度治理工業(yè)廢氣，完成環(huán)境污染隱患重點(diǎn)企業(yè)環(huán)保搬遷”，力度亦相當(dāng)大。目前重慶市持證環(huán)境監(jiān)測(cè)站48個(gè)，為運(yùn)維提標(biāo)市場(chǎng)提供了基礎(chǔ)。當(dāng)?shù)貒?guó)控污染源企業(yè)達(dá)209家，按國(guó)家要求完成企業(yè)自行監(jiān)測(cè)公告的僅3家(2014年2月，排除春節(jié)因素，1月份完成的企業(yè)52家)，比例較低?？傮w而言，我們認(rèn)為重慶市環(huán)境監(jiān)測(cè)能力提高空間大，為公司本次投資可提供相當(dāng)好的市場(chǎng)基礎(chǔ)，其對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)或?qū)⑦h(yuǎn)超出公司保守估計(jì)的500萬(wàn)凈利潤(rùn)底線。
二、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
因合資公司剛成立，其業(yè)務(wù)尚未開展，我們暫維持此前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2013-2015年凈利潤(rùn)分別為6300萬(wàn)元、1.21億元、1.63億元；折合EPS分別為0.31元、0.60元、0.81元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE65、34、25倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，合理估值25元。
三、 風(fēng)險(xiǎn)提示：
財(cái)政資金到位不及時(shí)，新業(yè)務(wù)開展進(jìn)度低于預(yù)期。
龍凈環(huán)保2013年報(bào)點(diǎn)評(píng)：投資收益增厚業(yè)績(jī)，脫硫脫硝工程大幅增長(zhǎng)
龍凈環(huán)保 600388 機(jī)械行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：世紀(jì)證券分析師：李云光撰寫日期：2014-04-19
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
1、假設(shè)條件：
A、2013年公司凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要受投資收益影響，雖然公司目前仍持有接近3個(gè)億的可出售金融資產(chǎn)，但金融資產(chǎn)的變現(xiàn)時(shí)間和金額存在較大不確定性，盈利預(yù)測(cè)暫不考慮金融投資變現(xiàn)收益影響。
B、雖然我們認(rèn)為行業(yè)增速可以持續(xù)，但考慮公司收入基數(shù)較大(2013年為55.68億元)以及2014年已簽訂單的情況，預(yù)計(jì)2014-2016年公司環(huán)保業(yè)務(wù)年均增長(zhǎng)在20%左右。
2、盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年每股收益(EPS)分別為0.88元、1.01元、1.11元，對(duì)應(yīng)市盈率(PE)分別為33.63X、29.37X、26.76X，估值處于行業(yè)平均水平?？紤]國(guó)內(nèi)空氣治理行業(yè)市場(chǎng)需求快速釋放以及公司在除塵器領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
為了支持日常經(jīng)營(yíng)需要，公司累計(jì)發(fā)行5年期中期票據(jù)8億元，每年利息費(fèi)用支出在5000萬(wàn)元左右，對(duì)未來(lái)幾年凈利潤(rùn)影響較大。2013年末，公司應(yīng)收項(xiàng)目超過(guò)15億元，如果公司回款情況未達(dá)預(yù)期，壞賬計(jì)提可能會(huì)影響利潤(rùn)表現(xiàn)。
菲達(dá)環(huán)保：受益除塵改造迎來(lái)高增長(zhǎng)，聯(lián)手巨化打造環(huán)保大平臺(tái)
菲達(dá)環(huán)保 600526 機(jī)械行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：平安證券分析師：于振家撰寫日期：2014-04-18
投資要點(diǎn)
受益費(fèi)用下降，2013年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)
公司年報(bào)顯示，2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.6億元，同比增長(zhǎng)16.93%；凈利潤(rùn)4009.90萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)111.10%。鋼材等原材料市場(chǎng)價(jià)格較為穩(wěn)定，毛利率較上年同期增長(zhǎng)0.22個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用方面，公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用與收入保持同步增長(zhǎng)；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降46.40%，主要是借款減少，利息支出相應(yīng)減少所致。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用減少2400萬(wàn)，對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大。
除塵改造市場(chǎng)活躍，公司訂單情況樂(lè)觀
2013年公司新增訂單規(guī)模超過(guò)40億，同比增長(zhǎng)43.58%；其中國(guó)內(nèi)60萬(wàn)千瓦及以上新建大機(jī)組和改造項(xiàng)目迅速增長(zhǎng)，訂單同比增長(zhǎng)95%；國(guó)外出口因受歐債危機(jī)等影響，投資放緩，出口合同減少65%。
得益于國(guó)家對(duì)環(huán)境治理宏觀政策的影響以及對(duì)污染排放企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的要求提升，燃煤電廠迎來(lái)除塵改造高峰。兩會(huì)上，李克強(qiáng)總理提出今年要推進(jìn)燃煤電廠除塵改造1.8億千瓦，按照百萬(wàn)千瓦機(jī)組除塵改造投資6000萬(wàn)的保守規(guī)模計(jì)算，市場(chǎng)空間超過(guò)100億。公司作為行業(yè)龍頭，緊貼大氣污染治理政策傾斜與市場(chǎng)需求，從環(huán)保高端裝備及改造市場(chǎng)入手，市場(chǎng)占有率有望保持在35%左右。與此同時(shí)，公司新技術(shù)市場(chǎng)化取得初步成效，電凝聚器、旋轉(zhuǎn)電極式電除塵器、低低溫電除塵器、濕式電除塵器等技術(shù)均獲得了1000MW機(jī)組示范工程，為未來(lái)發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。
聯(lián)手巨化，打造浙江省綜合環(huán)保平臺(tái)
2014年初，公司啟動(dòng)非公開發(fā)行，計(jì)劃發(fā)行6315.79萬(wàn)股，全部由巨化集團(tuán)以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)，發(fā)行價(jià)格19元/股。發(fā)行完成后，巨化集團(tuán)將成為控股股東。
巨化集團(tuán)隸屬浙江省國(guó)資委，是浙江省最大的化工產(chǎn)業(yè)基地，業(yè)務(wù)覆蓋化工、環(huán)保、公用工程等領(lǐng)域。通過(guò)本次發(fā)行，公司實(shí)際控制人將由諸暨市國(guó)資委變?yōu)檎憬?guó)資委。公司將在對(duì)巨化集團(tuán)下屬環(huán)保產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合的基礎(chǔ)上，依托巨化集團(tuán)和浙江省國(guó)資委的支持，立足環(huán)保行業(yè)，堅(jiān)持做精做強(qiáng)高端環(huán)保裝備業(yè)，保持在大氣治理領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，并以此次增發(fā)為切入點(diǎn)，業(yè)務(wù)向污水治理和固廢治理等領(lǐng)域拓展。公司將迎來(lái)內(nèi)生性增長(zhǎng)與外延式擴(kuò)張的結(jié)合，不斷開拓新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，力爭(zhēng)打造覆蓋大氣治理、污水治理、固廢治理和土壤治理的浙江省綜合性環(huán)保平臺(tái)。
以巨泰、清泰為載體，環(huán)保新業(yè)務(wù)大有可為
公司此次增發(fā)擬募集資金不超過(guò)12億元，將用于：1、收購(gòu)巨化集團(tuán)下屬巨泰公司和清泰公司100%股權(quán)，分別作價(jià)1.6億元；2、投資4.8億元新建生活垃圾及污泥焚燒綜合利用項(xiàng)目；3、補(bǔ)充流動(dòng)資金。
巨泰公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為固體廢渣綜合利用，其擁有的有機(jī)污泥處理裝置是衢州市污水處理廠污泥處理唯一定點(diǎn)處置裝備。清泰公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為固體廢棄物的處理及污水處理，是浙江省危廢無(wú)害化集中處置全過(guò)程監(jiān)控試點(diǎn)單位，擁有浙西地區(qū)最大的工業(yè)污水處理廠。2013年，兩家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤(rùn)分別為1.91億元和348萬(wàn)元。
生活垃圾及污泥焚燒綜合利用項(xiàng)目為衢州市生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目一期工程，計(jì)劃處置規(guī)模為1,200噸/天，項(xiàng)目總投資6億元。清泰公司與中科實(shí)業(yè)集團(tuán)(控股)有限公司擬共同設(shè)立項(xiàng)目子公司，作為合作項(xiàng)目管理主體，初步擬定清泰公司占80%，中科實(shí)業(yè)集團(tuán)(控股)有限公司占20%。預(yù)計(jì)項(xiàng)目將以BOT模式進(jìn)行，樂(lè)觀估計(jì)明年即可投運(yùn)。
巨泰、清泰兩家公司將成為未來(lái)公司除塵設(shè)備以外，開展新環(huán)保業(yè)務(wù)的平臺(tái)。在巨泰集團(tuán)和浙江省國(guó)資委的支持下，項(xiàng)目數(shù)量、處理規(guī)模和收入、盈利情況都將得到快速提高。
增發(fā)并購(gòu)穩(wěn)步推進(jìn)，給予“推薦”評(píng)級(jí)
公司2014年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)：爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.50億元，營(yíng)業(yè)成本20.50億元，三項(xiàng)費(fèi)用控制在2.60億元。根據(jù)公司訂單情況，我們認(rèn)為上述目標(biāo)相對(duì)保守。公司聯(lián)手巨化集團(tuán)打造地方性環(huán)保大平臺(tái)，未來(lái)有望顯著受益政府支持，除塵以外的業(yè)務(wù)有望呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。假設(shè)從2015年1月1日起并表巨泰、清泰，預(yù)計(jì)公司14-15年EPS分別為0.42和0.68元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率分別為47和29倍。公司未來(lái)幾年凈利潤(rùn)有望保持快速增長(zhǎng)，緩解估值壓力。首次覆蓋給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、增發(fā)并購(gòu)未能如期進(jìn)行；2、新項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
雪迪龍2014年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，參股思路創(chuàng)新，加碼外延拓展
雪迪龍 002658 機(jī)械行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：東北證券分析師：王師撰寫日期：2014-04-24
事件描述：4月22 日晚間，公司發(fā)布一季報(bào)，2014 年Q1 實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入9592 萬(wàn)，同比增45.9%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)2009 萬(wàn)，同比增68.4%。公司預(yù)計(jì)2014 年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增幅在50%到80%之間。同時(shí)公司公告以自有資金3200 萬(wàn)認(rèn)購(gòu)北京思路創(chuàng)新科技有限公司20%股權(quán)。
業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期。 Q1 業(yè)績(jī)同比大幅提升68.4%，符合我們的預(yù)期， 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力來(lái)自1)核心系統(tǒng)產(chǎn)品銷售情況良好，收入同比增45.9%，2)公司去年二季度初購(gòu)買南京銀行部分理財(cái)產(chǎn)品于一季度末到期，產(chǎn)生投資收益912 萬(wàn)。
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速快于利潤(rùn)，成本提升導(dǎo)致毛利率同比下滑明顯。受火電投資季節(jié)性因素影響，Q1 為公司收入淡季，但同比錄得45.9%增長(zhǎng)，略超我們預(yù)期，提示火電廠脫硝市場(chǎng)景氣度繼續(xù)，公司脫硝CEMS 產(chǎn)品繼續(xù)保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位；扣除非經(jīng)常損益和理財(cái)產(chǎn)品投資收益后， Q1 凈利潤(rùn)同比僅增20%左右，利潤(rùn)增速慢于收入，毛利率下滑明顯， 同比下降4.9 個(gè)百分點(diǎn)至45.1%，環(huán)比去年Q4 繼續(xù)下滑1.8 個(gè)百分點(diǎn)， 主要源自脫硝市場(chǎng)爆發(fā)以來(lái)，脫硝CEMS 產(chǎn)品成本較高的進(jìn)口儀表使用量的增加。
參股思路創(chuàng)新公司，加碼外延拓展。北京思路創(chuàng)新是國(guó)內(nèi)智能環(huán)保細(xì)分市場(chǎng)高端應(yīng)用領(lǐng)軍企業(yè)，融合環(huán)境信息化與物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，為環(huán)保部門以及大型企業(yè)提供環(huán)境信息化綜合解決方案，業(yè)務(wù)上與公司主業(yè)協(xié)同效應(yīng)明顯，此次公司以參股形式介入，意在與其形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，加碼在智慧環(huán)保等領(lǐng)域的外延拓展。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議?？紤]到公司參股思路創(chuàng)新以及購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的投資收益，我們小幅上調(diào)公司2014-2016 EPS 至0.67 元(+0.03 元)、0.87 元(+0.04 元)和1.09 元(新增)，維持“增持”評(píng)級(jí)，期待公司外延拓展繼續(xù)取得突破。
風(fēng)險(xiǎn)因素：脫硝市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格及成本繼續(xù)下滑等。
東江環(huán)保：固廢行業(yè)機(jī)制理順，產(chǎn)能建設(shè)有條不紊
東江環(huán)保 002672 綜合類 研究機(jī)構(gòu)：招商證券分析師：侯鵬，彭全剛，曾凡撰寫日期：2014-04-12
我們預(yù)測(cè)公司2014-2016 年的每股收益分別為1.15 元、1.75、2.75 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。隨著滬港股票交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)業(yè)務(wù)被批準(zhǔn)，公司AH 股的差價(jià)有望大幅減小。截止2014 年4 月11 日，東江環(huán)保港股收29.20港元，按目前匯率計(jì)算，港股與A 股的差價(jià)達(dá)33.8%，估值更低，建議有條件的投資者重點(diǎn)布局港股。
風(fēng)險(xiǎn)提示：有色金屬價(jià)格向下波動(dòng)、新產(chǎn)能利用率低于預(yù)期。
《行動(dòng)方案》提出了節(jié)能減排降碳的具體目標(biāo)：2014-2015年，單位GDP能耗、化學(xué)需氧量、二氧化硫、氨氮、氮氧化物排放量分別逐年下降3.9%、2%、2%、2%、5%以上；單位GDP二氧化碳排放量?jī)赡攴謩e下降4%、3.5%以上。政府將從八個(gè)方面采取措施：一是大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；二是加快建設(shè)節(jié)能減排降碳工程；三是狠抓重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳；四是強(qiáng)化技術(shù)支撐；五是進(jìn)一步加強(qiáng)政策扶持；六是積極推行市場(chǎng)化節(jié)能減排機(jī)制；七是加強(qiáng)監(jiān)測(cè)預(yù)警和監(jiān)督檢查；八是落實(shí)目標(biāo)責(zé)任。
方案稱，將完善節(jié)能服務(wù)公司扶持政策準(zhǔn)入條件，實(shí)行節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)負(fù)面清單管理，同時(shí)積極培育“節(jié)能醫(yī)生”、節(jié)能量審核、節(jié)能低碳認(rèn)證、碳排放核查等第三方機(jī)構(gòu)，在污染減排重點(diǎn)領(lǐng)域加快推行環(huán)境污染第三方治理。
環(huán)境保護(hù)部部長(zhǎng)周生賢在發(fā)展改革委、環(huán)保部召開的全國(guó)節(jié)能減排和應(yīng)對(duì)氣候變化工作電視電話會(huì)議上說(shuō)，要嚴(yán)格污染減排責(zé)任考核，根據(jù)考核結(jié)果給予一些地方和企業(yè)暫停建設(shè)項(xiàng)目環(huán)評(píng)審批等處罰。
北京環(huán)境交易所綠色金融協(xié)會(huì)辦公室主任饒淑玲表示，《行動(dòng)方案》將對(duì)整個(gè)環(huán)保節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到促進(jìn)作用，并將促使節(jié)能審核、節(jié)能低碳認(rèn)證等第三方機(jī)構(gòu)從區(qū)域性市場(chǎng)擴(kuò)展到全國(guó)性市場(chǎng)。
招商證券相關(guān)行業(yè)分析師表示，“此次《方案》重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的”低碳“，將對(duì)相關(guān)板塊的上市公司帶來(lái)積極的影響。”
三聚環(huán)保一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：發(fā)展布局逐漸清晰，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將延續(xù)
三聚環(huán)保 300072 基礎(chǔ)化工業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券分析師：代鵬舉撰寫日期：2014-04-21
事件：
公司于4 月18 日發(fā)布2014 年一季度報(bào)。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.70 億元，同比增長(zhǎng)19.12%；歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)3075.8 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)211.27%；對(duì)應(yīng)每股EPS0.06 元。
點(diǎn)評(píng)：
業(yè)績(jī)符合預(yù)期，公司在手訂單充裕，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可持續(xù)。報(bào)告期公司催化劑、凈化劑等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入11,090.37 萬(wàn)元，與去年同期持平；公司能源凈化服務(wù)合同執(zhí)行情況良好，實(shí)現(xiàn)收入15,874.01萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43%，是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。?bào)告期內(nèi)，公司在繼續(xù)組織實(shí)施七臺(tái)河隆鵬、孝義市鵬飛、衛(wèi)輝市豫北化工等BT項(xiàng)目外，新承接了河南省宏大化工合成氨尾氣回收制15 萬(wàn)噸27.5%過(guò)氧化氫聯(lián)產(chǎn)LNG 項(xiàng)目。公司目前在手訂單充裕，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可持續(xù)。
存量天然氣門站價(jià)漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈，焦?fàn)t氣制LNG 憑借成本優(yōu)勢(shì)有望迎來(lái)大發(fā)展。根據(jù)發(fā)改委于2013 年6 月28 日出臺(tái)天然氣調(diào)價(jià)通知，以存量氣和增量氣為區(qū)別，目前各省非居民存量天然氣價(jià)格和增量天然氣價(jià)格存在0.58-0.88 元/方的價(jià)差，未來(lái)或在2015 年實(shí)現(xiàn)并軌。據(jù)媒體報(bào)道，近期某大型天然氣供應(yīng)商正在跟新疆多個(gè)天然氣液化工廠協(xié)調(diào)上漲原料氣的價(jià)格，希望將存量氣價(jià)格直接調(diào)整至增量氣價(jià)，調(diào)價(jià)幅度或達(dá)0.5 元/立方米以上。我們認(rèn)為，存量天然氣門站價(jià)漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈，LNG 未來(lái)價(jià)格有望在成本推動(dòng)下維持強(qiáng)勢(shì)，同時(shí)使得具有成本優(yōu)勢(shì)的焦?fàn)t氣制LNG 迎來(lái)更大發(fā)展。
國(guó)際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，國(guó)際脫硫業(yè)務(wù)突破漸行漸近。根據(jù)季報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)公司加快與國(guó)外合作商推進(jìn)公司落地美國(guó)市場(chǎng)的合作模式商務(wù)談判，落實(shí)符合出口美國(guó)市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)的脫硫凈化裝置、凈化產(chǎn)品以及服務(wù)的調(diào)整和優(yōu)化，為公司產(chǎn)品的海外銷售奠定了良好基礎(chǔ)和發(fā)展機(jī)遇。國(guó)際脫硫服務(wù)發(fā)展空間巨大，以美國(guó)頁(yè)巖氣脫硫服務(wù)為例，2013 年美國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量超2000 億立方，以氣體含硫量800~1000ppm 測(cè)算，預(yù)計(jì)靜態(tài)需求容量約250 ~300 億元?？紤]到其他國(guó)家以及其他領(lǐng)域的脫硫外包需求，市場(chǎng)規(guī)模或達(dá)千億。我們認(rèn)為，公司國(guó)際化業(yè)務(wù)戰(zhàn)略正穩(wěn)步推進(jìn)，業(yè)務(wù)突破漸行漸近，未來(lái)發(fā)展值得期待。
儲(chǔ)備新型懸浮床加氫催化劑項(xiàng)目計(jì)在長(zhǎng)遠(yuǎn)，未來(lái)想象空間廣闊。根據(jù)季報(bào)披露，公司在新型加氫催化劑研制方面，采用自主研發(fā)與外部合作相結(jié)合的方式，使新型加氫催化劑能夠在高溫高壓懸浮床體系應(yīng)用，并逐步推向市場(chǎng)。全球常規(guī)原油變重的趨勢(shì)明顯，原油中減壓渣油的含量逐年增高。我國(guó)原油的減壓渣油含量高達(dá)40%-50%。我國(guó)渣油處理方式主要是延遲焦化，盡管技術(shù)成熟、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)低，但該技術(shù)產(chǎn)率低、貧氫餾分產(chǎn)品質(zhì)量差、焦炭產(chǎn)品品質(zhì)低，且嚴(yán)重?cái)_亂了現(xiàn)有煉廠的運(yùn)行，因而極大地降低了其經(jīng)濟(jì)性。
與延遲焦化相比，懸浮床加氫裂化技術(shù)是能夠加工全部渣油的可靠技術(shù)，且不受進(jìn)料中金屬和殘?zhí)苛康挠绊?，可以?shí)現(xiàn)接近100% 的渣油轉(zhuǎn)化率，產(chǎn)品為較高價(jià)值的輕質(zhì)餾分油。在懸浮床加氫的工業(yè)化應(yīng)用中，催化劑的篩選、耐高壓設(shè)備的制造以及長(zhǎng)時(shí)間工業(yè)化運(yùn)營(yíng)是業(yè)界將要面對(duì)的主要問(wèn)題。我們認(rèn)為，公司儲(chǔ)備新型懸浮床加氫催化劑項(xiàng)目計(jì)在長(zhǎng)遠(yuǎn)，考慮到我國(guó)目前焦化裝置每年的加工能力已超過(guò)1 億噸，假如公司懸浮床工業(yè)化裝置應(yīng)用成功，其未來(lái)想象空間更為廣闊。
維持公司“買入”評(píng)級(jí)。我們維持公司2014~2016 年EPS 為0.72元、1.10 元和1.61 元，對(duì)應(yīng)PE 為27 倍、17.5 倍和12 倍。未來(lái)三年業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)60%，業(yè)績(jī)?cè)鏊俟拯c(diǎn)明顯?？紤]公司未來(lái)成長(zhǎng)趨勢(shì)明確，天然氣脫硫業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮螅蓹?quán)激勵(lì)實(shí)施激發(fā)各層級(jí)的積極性，業(yè)績(jī)存在彈性，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
先河環(huán)保：市場(chǎng)開拓再下一城，西部市場(chǎng)將成增長(zhǎng)熱點(diǎn)
先河環(huán)保 300137 電子行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：民生證券分析師：袁瑤，龍雷撰寫日期：2014-04-18
事件概述
公司4月17日晚間發(fā)布公告：公司擬使用自有資金600萬(wàn)元在重慶與重慶建安投資設(shè)立合資公司開展環(huán)境監(jiān)測(cè)及工業(yè)有機(jī)廢氣治理業(yè)務(wù)。
一、 分析與判斷
市場(chǎng)開拓再下一城，西部市場(chǎng)將成增長(zhǎng)熱點(diǎn)
公司在重慶設(shè)立合資公司，是繼去年2月在四川投資5000萬(wàn)元成立子公司之后，再度出手投資西南市場(chǎng)。根據(jù)區(qū)域銷售數(shù)據(jù)顯示，公司在西部地區(qū)銷售額和利潤(rùn)占比已從2011年年報(bào)的16.09%及16.29%分別上升至2013年中報(bào)的30.35%和31.76%，西部已成為僅次于華北(占比一半以上)最重要的區(qū)域市場(chǎng)。我們認(rèn)為在重慶設(shè)立合資公司將有利于鞏固并加強(qiáng)公司在該地的市場(chǎng)地位。重慶公司重點(diǎn)在于市場(chǎng)開拓，今后可與作為生產(chǎn)基地的成都子公司共同發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。因西部區(qū)域本地缺少較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司未來(lái)再造一個(gè)華北市場(chǎng)亦有望成為現(xiàn)實(shí)。
重慶建安地方資源與先河產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，合作共贏具備良好開局
合資方重慶建安集團(tuán)是國(guó)家一級(jí)建筑施工企業(yè)，年產(chǎn)值50億元以上，在地方實(shí)力較強(qiáng)。除建筑工程外，重慶建安還在環(huán)保市場(chǎng)具有良好的基礎(chǔ)，旗下的重慶艾克瑪環(huán)保工程開發(fā)有限公司具有廢水、固廢等環(huán)境污染治理資質(zhì)甲級(jí)證書。先河環(huán)保作為國(guó)內(nèi)大氣監(jiān)測(cè)儀器龍頭，并具有先進(jìn)的工業(yè)廢氣治理技術(shù)，其高性價(jià)比國(guó)產(chǎn)監(jiān)測(cè)儀器產(chǎn)品在重慶有很強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。雙方在當(dāng)?shù)刭Y源和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)方面相結(jié)合，將來(lái)合作共贏具備良好開局。
重慶市環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)空間大，未來(lái)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)相當(dāng)可觀
重慶市環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)未來(lái)增長(zhǎng)空間較大。根據(jù)市環(huán)保局年初頒布的《重慶市2014年環(huán)境保護(hù)工作要點(diǎn)》，重慶今年要“完成第二批15個(gè)區(qū)縣的環(huán)境監(jiān)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，開展郊區(qū)縣40個(gè)環(huán)境空氣自動(dòng)站新增項(xiàng)目監(jiān)測(cè)能力建設(shè)，并建設(shè)化工園區(qū)空氣自動(dòng)站”。工業(yè)氣體治理方面，則要求“深度治理工業(yè)廢氣，完成環(huán)境污染隱患重點(diǎn)企業(yè)環(huán)保搬遷”，力度亦相當(dāng)大。目前重慶市持證環(huán)境監(jiān)測(cè)站48個(gè)，為運(yùn)維提標(biāo)市場(chǎng)提供了基礎(chǔ)。當(dāng)?shù)貒?guó)控污染源企業(yè)達(dá)209家，按國(guó)家要求完成企業(yè)自行監(jiān)測(cè)公告的僅3家(2014年2月，排除春節(jié)因素，1月份完成的企業(yè)52家)，比例較低?？傮w而言，我們認(rèn)為重慶市環(huán)境監(jiān)測(cè)能力提高空間大，為公司本次投資可提供相當(dāng)好的市場(chǎng)基礎(chǔ)，其對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)或?qū)⑦h(yuǎn)超出公司保守估計(jì)的500萬(wàn)凈利潤(rùn)底線。
二、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
因合資公司剛成立，其業(yè)務(wù)尚未開展，我們暫維持此前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2013-2015年凈利潤(rùn)分別為6300萬(wàn)元、1.21億元、1.63億元；折合EPS分別為0.31元、0.60元、0.81元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE65、34、25倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，合理估值25元。
三、 風(fēng)險(xiǎn)提示：
財(cái)政資金到位不及時(shí)，新業(yè)務(wù)開展進(jìn)度低于預(yù)期。
龍凈環(huán)保2013年報(bào)點(diǎn)評(píng)：投資收益增厚業(yè)績(jī)，脫硫脫硝工程大幅增長(zhǎng)
龍凈環(huán)保 600388 機(jī)械行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：世紀(jì)證券分析師：李云光撰寫日期：2014-04-19
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
1、假設(shè)條件：
A、2013年公司凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要受投資收益影響，雖然公司目前仍持有接近3個(gè)億的可出售金融資產(chǎn)，但金融資產(chǎn)的變現(xiàn)時(shí)間和金額存在較大不確定性，盈利預(yù)測(cè)暫不考慮金融投資變現(xiàn)收益影響。
B、雖然我們認(rèn)為行業(yè)增速可以持續(xù)，但考慮公司收入基數(shù)較大(2013年為55.68億元)以及2014年已簽訂單的情況，預(yù)計(jì)2014-2016年公司環(huán)保業(yè)務(wù)年均增長(zhǎng)在20%左右。
2、盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年每股收益(EPS)分別為0.88元、1.01元、1.11元，對(duì)應(yīng)市盈率(PE)分別為33.63X、29.37X、26.76X，估值處于行業(yè)平均水平?？紤]國(guó)內(nèi)空氣治理行業(yè)市場(chǎng)需求快速釋放以及公司在除塵器領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
為了支持日常經(jīng)營(yíng)需要，公司累計(jì)發(fā)行5年期中期票據(jù)8億元，每年利息費(fèi)用支出在5000萬(wàn)元左右，對(duì)未來(lái)幾年凈利潤(rùn)影響較大。2013年末，公司應(yīng)收項(xiàng)目超過(guò)15億元，如果公司回款情況未達(dá)預(yù)期，壞賬計(jì)提可能會(huì)影響利潤(rùn)表現(xiàn)。
菲達(dá)環(huán)保：受益除塵改造迎來(lái)高增長(zhǎng)，聯(lián)手巨化打造環(huán)保大平臺(tái)
菲達(dá)環(huán)保 600526 機(jī)械行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：平安證券分析師：于振家撰寫日期：2014-04-18
投資要點(diǎn)
受益費(fèi)用下降，2013年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)
公司年報(bào)顯示，2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.6億元，同比增長(zhǎng)16.93%；凈利潤(rùn)4009.90萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)111.10%。鋼材等原材料市場(chǎng)價(jià)格較為穩(wěn)定，毛利率較上年同期增長(zhǎng)0.22個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用方面，公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用與收入保持同步增長(zhǎng)；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降46.40%，主要是借款減少，利息支出相應(yīng)減少所致。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用減少2400萬(wàn)，對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大。
除塵改造市場(chǎng)活躍，公司訂單情況樂(lè)觀
2013年公司新增訂單規(guī)模超過(guò)40億，同比增長(zhǎng)43.58%；其中國(guó)內(nèi)60萬(wàn)千瓦及以上新建大機(jī)組和改造項(xiàng)目迅速增長(zhǎng)，訂單同比增長(zhǎng)95%；國(guó)外出口因受歐債危機(jī)等影響，投資放緩，出口合同減少65%。
得益于國(guó)家對(duì)環(huán)境治理宏觀政策的影響以及對(duì)污染排放企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的要求提升，燃煤電廠迎來(lái)除塵改造高峰。兩會(huì)上，李克強(qiáng)總理提出今年要推進(jìn)燃煤電廠除塵改造1.8億千瓦，按照百萬(wàn)千瓦機(jī)組除塵改造投資6000萬(wàn)的保守規(guī)模計(jì)算，市場(chǎng)空間超過(guò)100億。公司作為行業(yè)龍頭，緊貼大氣污染治理政策傾斜與市場(chǎng)需求，從環(huán)保高端裝備及改造市場(chǎng)入手，市場(chǎng)占有率有望保持在35%左右。與此同時(shí)，公司新技術(shù)市場(chǎng)化取得初步成效，電凝聚器、旋轉(zhuǎn)電極式電除塵器、低低溫電除塵器、濕式電除塵器等技術(shù)均獲得了1000MW機(jī)組示范工程，為未來(lái)發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。
聯(lián)手巨化，打造浙江省綜合環(huán)保平臺(tái)
2014年初，公司啟動(dòng)非公開發(fā)行，計(jì)劃發(fā)行6315.79萬(wàn)股，全部由巨化集團(tuán)以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)，發(fā)行價(jià)格19元/股。發(fā)行完成后，巨化集團(tuán)將成為控股股東。
巨化集團(tuán)隸屬浙江省國(guó)資委，是浙江省最大的化工產(chǎn)業(yè)基地，業(yè)務(wù)覆蓋化工、環(huán)保、公用工程等領(lǐng)域。通過(guò)本次發(fā)行，公司實(shí)際控制人將由諸暨市國(guó)資委變?yōu)檎憬?guó)資委。公司將在對(duì)巨化集團(tuán)下屬環(huán)保產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合的基礎(chǔ)上，依托巨化集團(tuán)和浙江省國(guó)資委的支持，立足環(huán)保行業(yè)，堅(jiān)持做精做強(qiáng)高端環(huán)保裝備業(yè)，保持在大氣治理領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，并以此次增發(fā)為切入點(diǎn)，業(yè)務(wù)向污水治理和固廢治理等領(lǐng)域拓展。公司將迎來(lái)內(nèi)生性增長(zhǎng)與外延式擴(kuò)張的結(jié)合，不斷開拓新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，力爭(zhēng)打造覆蓋大氣治理、污水治理、固廢治理和土壤治理的浙江省綜合性環(huán)保平臺(tái)。
以巨泰、清泰為載體，環(huán)保新業(yè)務(wù)大有可為
公司此次增發(fā)擬募集資金不超過(guò)12億元，將用于：1、收購(gòu)巨化集團(tuán)下屬巨泰公司和清泰公司100%股權(quán)，分別作價(jià)1.6億元；2、投資4.8億元新建生活垃圾及污泥焚燒綜合利用項(xiàng)目；3、補(bǔ)充流動(dòng)資金。
巨泰公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為固體廢渣綜合利用，其擁有的有機(jī)污泥處理裝置是衢州市污水處理廠污泥處理唯一定點(diǎn)處置裝備。清泰公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為固體廢棄物的處理及污水處理，是浙江省危廢無(wú)害化集中處置全過(guò)程監(jiān)控試點(diǎn)單位，擁有浙西地區(qū)最大的工業(yè)污水處理廠。2013年，兩家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤(rùn)分別為1.91億元和348萬(wàn)元。
生活垃圾及污泥焚燒綜合利用項(xiàng)目為衢州市生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目一期工程，計(jì)劃處置規(guī)模為1,200噸/天，項(xiàng)目總投資6億元。清泰公司與中科實(shí)業(yè)集團(tuán)(控股)有限公司擬共同設(shè)立項(xiàng)目子公司，作為合作項(xiàng)目管理主體，初步擬定清泰公司占80%，中科實(shí)業(yè)集團(tuán)(控股)有限公司占20%。預(yù)計(jì)項(xiàng)目將以BOT模式進(jìn)行，樂(lè)觀估計(jì)明年即可投運(yùn)。
巨泰、清泰兩家公司將成為未來(lái)公司除塵設(shè)備以外，開展新環(huán)保業(yè)務(wù)的平臺(tái)。在巨泰集團(tuán)和浙江省國(guó)資委的支持下，項(xiàng)目數(shù)量、處理規(guī)模和收入、盈利情況都將得到快速提高。
增發(fā)并購(gòu)穩(wěn)步推進(jìn)，給予“推薦”評(píng)級(jí)
公司2014年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)：爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.50億元，營(yíng)業(yè)成本20.50億元，三項(xiàng)費(fèi)用控制在2.60億元。根據(jù)公司訂單情況，我們認(rèn)為上述目標(biāo)相對(duì)保守。公司聯(lián)手巨化集團(tuán)打造地方性環(huán)保大平臺(tái)，未來(lái)有望顯著受益政府支持，除塵以外的業(yè)務(wù)有望呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。假設(shè)從2015年1月1日起并表巨泰、清泰，預(yù)計(jì)公司14-15年EPS分別為0.42和0.68元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率分別為47和29倍。公司未來(lái)幾年凈利潤(rùn)有望保持快速增長(zhǎng)，緩解估值壓力。首次覆蓋給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、增發(fā)并購(gòu)未能如期進(jìn)行；2、新項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
雪迪龍2014年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，參股思路創(chuàng)新，加碼外延拓展
雪迪龍 002658 機(jī)械行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：東北證券分析師：王師撰寫日期：2014-04-24
事件描述：4月22 日晚間，公司發(fā)布一季報(bào)，2014 年Q1 實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入9592 萬(wàn)，同比增45.9%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)2009 萬(wàn)，同比增68.4%。公司預(yù)計(jì)2014 年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增幅在50%到80%之間。同時(shí)公司公告以自有資金3200 萬(wàn)認(rèn)購(gòu)北京思路創(chuàng)新科技有限公司20%股權(quán)。
業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期。 Q1 業(yè)績(jī)同比大幅提升68.4%，符合我們的預(yù)期， 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力來(lái)自1)核心系統(tǒng)產(chǎn)品銷售情況良好，收入同比增45.9%，2)公司去年二季度初購(gòu)買南京銀行部分理財(cái)產(chǎn)品于一季度末到期，產(chǎn)生投資收益912 萬(wàn)。
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速快于利潤(rùn)，成本提升導(dǎo)致毛利率同比下滑明顯。受火電投資季節(jié)性因素影響，Q1 為公司收入淡季，但同比錄得45.9%增長(zhǎng)，略超我們預(yù)期，提示火電廠脫硝市場(chǎng)景氣度繼續(xù)，公司脫硝CEMS 產(chǎn)品繼續(xù)保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位；扣除非經(jīng)常損益和理財(cái)產(chǎn)品投資收益后， Q1 凈利潤(rùn)同比僅增20%左右，利潤(rùn)增速慢于收入，毛利率下滑明顯， 同比下降4.9 個(gè)百分點(diǎn)至45.1%，環(huán)比去年Q4 繼續(xù)下滑1.8 個(gè)百分點(diǎn)， 主要源自脫硝市場(chǎng)爆發(fā)以來(lái)，脫硝CEMS 產(chǎn)品成本較高的進(jìn)口儀表使用量的增加。
參股思路創(chuàng)新公司，加碼外延拓展。北京思路創(chuàng)新是國(guó)內(nèi)智能環(huán)保細(xì)分市場(chǎng)高端應(yīng)用領(lǐng)軍企業(yè)，融合環(huán)境信息化與物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，為環(huán)保部門以及大型企業(yè)提供環(huán)境信息化綜合解決方案，業(yè)務(wù)上與公司主業(yè)協(xié)同效應(yīng)明顯，此次公司以參股形式介入，意在與其形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，加碼在智慧環(huán)保等領(lǐng)域的外延拓展。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議?？紤]到公司參股思路創(chuàng)新以及購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的投資收益，我們小幅上調(diào)公司2014-2016 EPS 至0.67 元(+0.03 元)、0.87 元(+0.04 元)和1.09 元(新增)，維持“增持”評(píng)級(jí)，期待公司外延拓展繼續(xù)取得突破。
風(fēng)險(xiǎn)因素：脫硝市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格及成本繼續(xù)下滑等。
東江環(huán)保：固廢行業(yè)機(jī)制理順，產(chǎn)能建設(shè)有條不紊
東江環(huán)保 002672 綜合類 研究機(jī)構(gòu)：招商證券分析師：侯鵬，彭全剛，曾凡撰寫日期：2014-04-12
我們預(yù)測(cè)公司2014-2016 年的每股收益分別為1.15 元、1.75、2.75 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。隨著滬港股票交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)業(yè)務(wù)被批準(zhǔn)，公司AH 股的差價(jià)有望大幅減小。截止2014 年4 月11 日，東江環(huán)保港股收29.20港元，按目前匯率計(jì)算，港股與A 股的差價(jià)達(dá)33.8%，估值更低，建議有條件的投資者重點(diǎn)布局港股。
風(fēng)險(xiǎn)提示：有色金屬價(jià)格向下波動(dòng)、新產(chǎn)能利用率低于預(yù)期。
