事件
我們于5月15日參加了東江環(huán)保的投資者接待日活動(dòng),調(diào)研了東江環(huán)保位于江蘇昆山的處理基地。參與調(diào)研的人數(shù)約50人。
評(píng)論
1、江蘇省是東江環(huán)保廣東省外的重要工業(yè)廢物處理處置基地。
東江環(huán)保在江蘇省的基地主要分布在昆山地區(qū)和鹽城地區(qū)。
公司昆山地區(qū)的產(chǎn)能包括昆山昆鵬和千燈三廢。這兩個(gè)基地主要從事回收蝕刻廢液、電鍍污泥和PCB污泥,生產(chǎn)硫酸銅、氧化銅和硫酸鎳等資源化產(chǎn)品。2013年千燈三廢實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.4億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.12億元昆山昆鵬實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入580萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)185萬(wàn)元兩家子公司貢獻(xiàn)上市公司投資收益561萬(wàn)元,占公司同期凈利潤(rùn)總額的3%。目前千燈三廢的處理能力為6.8萬(wàn)噸/年,昆山昆鵬的處理能力為1.2萬(wàn)噸/年。
公司2014年收購(gòu)了鹽城固廢處置公司。鹽城固廢目前處理能力為6000噸/年,目前處在滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)中。根據(jù)公司公告,鹽城固廢現(xiàn)正在規(guī)劃建設(shè)二期設(shè)施,設(shè)計(jì)規(guī)模為3000噸/年,按照現(xiàn)有危廢產(chǎn)生量估計(jì),未一兩年時(shí)間項(xiàng)目二期即可達(dá)產(chǎn),連同一期整體可實(shí)現(xiàn)9,000噸/年危廢焚燒處置規(guī)模。
2、江蘇省工業(yè)廢物處置市場(chǎng)規(guī)模全國(guó)領(lǐng)先
根據(jù)《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒2013》,2012年江蘇省產(chǎn)生的工業(yè)廢棄物占全國(guó)工業(yè)廢棄物總量的3%,產(chǎn)生的危險(xiǎn)廢棄物占全國(guó)總量的6%。江蘇省是我國(guó)對(duì)工業(yè)廢物處置行業(yè)的地域保護(hù)程度最低的地區(qū)之一,吸引了眾多工業(yè)廢物處置企業(yè)江蘇設(shè)置產(chǎn)能,帶動(dòng)地方工業(yè)廢物處置市場(chǎng)的快速發(fā)展,目前江蘇省工業(yè)廢棄物處置市場(chǎng)在規(guī)模上全國(guó)領(lǐng)先。
3、地方土壤保護(hù)法的加速制定有望促進(jìn)江蘇工業(yè)廢物處置市場(chǎng)的加速發(fā)展
根據(jù)中國(guó)固廢網(wǎng)的報(bào)道,江蘇省環(huán)保廳5月13日發(fā)布消息,全國(guó)人大環(huán)資委副主任委員羅清泉建議江蘇在土壤污染防治立法工作方面走在全國(guó)前列。
根據(jù)《全國(guó)土壤污染狀況調(diào)查公報(bào)》,我國(guó)土壤污染的重金屬點(diǎn)位超標(biāo)率大大高于農(nóng)藥和多環(huán)芳烴其中銅的超標(biāo)率達(dá)到2.1%,鎳的超標(biāo)率達(dá)4.8%。而工業(yè)危廢是重金屬污染的主要源之一。
據(jù)此我們認(rèn)為,保護(hù)土壤環(huán)境,危廢處理先行。隨著江蘇省地方土壤保護(hù)法的修訂和完善,江蘇省的工業(yè)廢物處置市場(chǎng),尤其是危廢處置市場(chǎng)有望進(jìn)一步增長(zhǎng),從而拉動(dòng)公司江蘇省工業(yè)廢物業(yè)務(wù)進(jìn)一步的增長(zhǎng)。
4、公司工業(yè)固廢新增產(chǎn)能建設(shè)有條不紊
公司粵北危廢中心危廢焚燒等項(xiàng)目、江門工業(yè)廢物處理建設(shè)項(xiàng)目及嘉興德達(dá)遷擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)在年末完成。預(yù)計(jì)公司2014-2016年危廢經(jīng)營(yíng)資質(zhì)核定處理量將分別達(dá)到90萬(wàn)噸、147萬(wàn)噸和158萬(wàn)噸。
公司一季度購(gòu)建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金達(dá)1億元,較2013年四季度有所下滑,但考慮春節(jié)等特殊因素后,與去年四季度的固定資產(chǎn)支出相差不大,顯示公司固廢新增產(chǎn)能建設(shè)正在有條不紊地進(jìn)行中。
5、公司將積極介入其他環(huán)境治理領(lǐng)域
除了傳統(tǒng)的生活垃圾之外,土壤修復(fù)、污水污泥、餐廚垃圾、建筑垃圾等的處理處置正逐漸成為公司新興拓展治理領(lǐng)域。這些領(lǐng)域有望成為公司未的增長(zhǎng)點(diǎn)。
6、維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí),建議重點(diǎn)關(guān)注東江環(huán)保港股0895.HK
我們維持對(duì)公司2014-2016年1.15元、1.75、2.75元的盈利預(yù)測(cè)。在滬港通的大背景下,公司港股的估值優(yōu)勢(shì)更加明顯,建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
我們于5月15日參加了東江環(huán)保的投資者接待日活動(dòng),調(diào)研了東江環(huán)保位于江蘇昆山的處理基地。參與調(diào)研的人數(shù)約50人。
評(píng)論
1、江蘇省是東江環(huán)保廣東省外的重要工業(yè)廢物處理處置基地。
東江環(huán)保在江蘇省的基地主要分布在昆山地區(qū)和鹽城地區(qū)。
公司昆山地區(qū)的產(chǎn)能包括昆山昆鵬和千燈三廢。這兩個(gè)基地主要從事回收蝕刻廢液、電鍍污泥和PCB污泥,生產(chǎn)硫酸銅、氧化銅和硫酸鎳等資源化產(chǎn)品。2013年千燈三廢實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.4億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.12億元昆山昆鵬實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入580萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)185萬(wàn)元兩家子公司貢獻(xiàn)上市公司投資收益561萬(wàn)元,占公司同期凈利潤(rùn)總額的3%。目前千燈三廢的處理能力為6.8萬(wàn)噸/年,昆山昆鵬的處理能力為1.2萬(wàn)噸/年。
公司2014年收購(gòu)了鹽城固廢處置公司。鹽城固廢目前處理能力為6000噸/年,目前處在滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)中。根據(jù)公司公告,鹽城固廢現(xiàn)正在規(guī)劃建設(shè)二期設(shè)施,設(shè)計(jì)規(guī)模為3000噸/年,按照現(xiàn)有危廢產(chǎn)生量估計(jì),未一兩年時(shí)間項(xiàng)目二期即可達(dá)產(chǎn),連同一期整體可實(shí)現(xiàn)9,000噸/年危廢焚燒處置規(guī)模。
2、江蘇省工業(yè)廢物處置市場(chǎng)規(guī)模全國(guó)領(lǐng)先
根據(jù)《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒2013》,2012年江蘇省產(chǎn)生的工業(yè)廢棄物占全國(guó)工業(yè)廢棄物總量的3%,產(chǎn)生的危險(xiǎn)廢棄物占全國(guó)總量的6%。江蘇省是我國(guó)對(duì)工業(yè)廢物處置行業(yè)的地域保護(hù)程度最低的地區(qū)之一,吸引了眾多工業(yè)廢物處置企業(yè)江蘇設(shè)置產(chǎn)能,帶動(dòng)地方工業(yè)廢物處置市場(chǎng)的快速發(fā)展,目前江蘇省工業(yè)廢棄物處置市場(chǎng)在規(guī)模上全國(guó)領(lǐng)先。
3、地方土壤保護(hù)法的加速制定有望促進(jìn)江蘇工業(yè)廢物處置市場(chǎng)的加速發(fā)展
根據(jù)中國(guó)固廢網(wǎng)的報(bào)道,江蘇省環(huán)保廳5月13日發(fā)布消息,全國(guó)人大環(huán)資委副主任委員羅清泉建議江蘇在土壤污染防治立法工作方面走在全國(guó)前列。
根據(jù)《全國(guó)土壤污染狀況調(diào)查公報(bào)》,我國(guó)土壤污染的重金屬點(diǎn)位超標(biāo)率大大高于農(nóng)藥和多環(huán)芳烴其中銅的超標(biāo)率達(dá)到2.1%,鎳的超標(biāo)率達(dá)4.8%。而工業(yè)危廢是重金屬污染的主要源之一。
據(jù)此我們認(rèn)為,保護(hù)土壤環(huán)境,危廢處理先行。隨著江蘇省地方土壤保護(hù)法的修訂和完善,江蘇省的工業(yè)廢物處置市場(chǎng),尤其是危廢處置市場(chǎng)有望進(jìn)一步增長(zhǎng),從而拉動(dòng)公司江蘇省工業(yè)廢物業(yè)務(wù)進(jìn)一步的增長(zhǎng)。
4、公司工業(yè)固廢新增產(chǎn)能建設(shè)有條不紊
公司粵北危廢中心危廢焚燒等項(xiàng)目、江門工業(yè)廢物處理建設(shè)項(xiàng)目及嘉興德達(dá)遷擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)在年末完成。預(yù)計(jì)公司2014-2016年危廢經(jīng)營(yíng)資質(zhì)核定處理量將分別達(dá)到90萬(wàn)噸、147萬(wàn)噸和158萬(wàn)噸。
公司一季度購(gòu)建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金達(dá)1億元,較2013年四季度有所下滑,但考慮春節(jié)等特殊因素后,與去年四季度的固定資產(chǎn)支出相差不大,顯示公司固廢新增產(chǎn)能建設(shè)正在有條不紊地進(jìn)行中。
5、公司將積極介入其他環(huán)境治理領(lǐng)域
除了傳統(tǒng)的生活垃圾之外,土壤修復(fù)、污水污泥、餐廚垃圾、建筑垃圾等的處理處置正逐漸成為公司新興拓展治理領(lǐng)域。這些領(lǐng)域有望成為公司未的增長(zhǎng)點(diǎn)。
6、維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí),建議重點(diǎn)關(guān)注東江環(huán)保港股0895.HK
我們維持對(duì)公司2014-2016年1.15元、1.75、2.75元的盈利預(yù)測(cè)。在滬港通的大背景下,公司港股的估值優(yōu)勢(shì)更加明顯,建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
