空預(yù)器改造接近尾聲拉低二季度業(yè)績增速。受火電脫硝的強(qiáng)制改裝需求，工業(yè)搪瓷材料2011-2014年迅猛發(fā)展，截至去年底，收入占比超過傳統(tǒng)建筑立面裝飾材料，占比達(dá)七成。然而進(jìn)入到二季度，隨著機(jī)組改造完成，空預(yù)器改造業(yè)務(wù)收入發(fā)生下滑，致業(yè)績回落，下半年預(yù)計(jì)環(huán)比上半年保持穩(wěn)定;軌交訂單預(yù)計(jì)同比、環(huán)比均有較大增長，但因工期較長，業(yè)績釋放需要等待。上半年收入和業(yè)績增速基本保持一致，顯示公司盈利能力依然保持穩(wěn)定。

空預(yù)器將迎配件集中更換期，低溫省煤器有望再現(xiàn)空預(yù)器改造之輝煌。今年公司業(yè)績受制空預(yù)器業(yè)務(wù)萎縮，增長出現(xiàn)較大幅度放緩，并不意味公司成長性的喪失。事實(shí)上，考慮到空預(yù)器搪瓷換熱元件5 年的更換周期，明年即將迎來集中更換。另外，公司新業(yè)務(wù)低溫省煤器改造已經(jīng)破冰，對浙江天潤(傳統(tǒng)低溫省煤器制造商，具有渠道和客戶資源)收購的落地則將大大縮短公司在該領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展時(shí)間。我們判斷今年下半年即可產(chǎn)生可觀貢獻(xiàn)，未來2-3 年有望迎來持續(xù)增長。當(dāng)然，由于其政策強(qiáng)制性不及脫硝改造下空預(yù)器改造(目前浙江省作為試點(diǎn)要求2020年之前燃煤機(jī)組要達(dá)到清潔標(biāo)準(zhǔn))，因此，爆發(fā)力可能弱些。此外，公司還在積極推廣搪瓷材料在工業(yè)煙囪煙道中應(yīng)用，若能切入，將又是一片藍(lán)海。

擬收購浙江潤豐能源100%股權(quán)，加速兌現(xiàn)“大環(huán)保”戰(zhàn)略。公司擬分兩步，以5200萬元現(xiàn)金收購浙江潤豐能源100%股權(quán)。其主營MGGH，市場空間約300億。 收購?fù)瓿珊螅緦⒔枇欂S在MGGH領(lǐng)域營銷優(yōu)勢，與公司上市資金優(yōu)勢相輔，形成較大協(xié)同效益。同時(shí)，我們判斷并購是“大環(huán)保” 戰(zhàn)略執(zhí)行的主要途徑，此次收購或只是第一步。