近期，中國人民銀行研究局局長陸磊和中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿先后在6月底的貴陽生態(tài)文明論壇和7月中的成都“2015中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)高峰論壇”上透露了我國有關(guān)綠色債券的指導(dǎo)意見將于近期發(fā)布的消息。“人民銀行正在起草面對銀行間市場投資者的綠色金融債的指導(dǎo)性意見，在不久的將來將會公布。”陸磊和馬駿在兩次會上曾做出如上表示。
綠債距離我們究竟有多遠(yuǎn)?
“綠色金融債券既有強(qiáng)大的市場需求，又可有力推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，還可成為重要的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，其大力發(fā)展正當(dāng)其時。”由人民銀行研究局牽頭的綠色金融工作小組所發(fā)表的《構(gòu)建中國綠色金融體系》一書中有如此描述。
隨著近幾年在國際市場上的持續(xù)升溫，綠色債券的概念在國內(nèi)也日漸受到追捧。比如近期多個自貼標(biāo)簽“第一”的綠債先后發(fā)行：
2014年6月18日的英國《金融時報(bào)》報(bào)道，首只以人民幣計(jì)價的“綠色債券”在倫敦由世界銀行旗下的國際金融公司(IFC)發(fā)行，該3年期債券籌集了5億元人民幣，票面收益率2%，標(biāo)志著人民幣國際化進(jìn)程又向前邁出一步;
今年1月，興業(yè)銀行以綠色債券申報(bào)，以金融債券獲批募集發(fā)行債券300億元，由銀行環(huán)境金融部秉承綠色債券發(fā)行宗旨，安排資金專項(xiàng)使用，并定期報(bào)告披露;
6月29日貴陽市政府與銀河證券股份有限公司簽署《綠色債券(項(xiàng)目收益票據(jù))框架合作協(xié)議》，根據(jù)協(xié)議，貴陽市將開展100億元全國第一支綠色債券的申報(bào)發(fā)行工作;
7月14日，北京市金融局、中國人民銀行營管部、北京節(jié)能環(huán)保中心等16家企業(yè)共同簽署《綠色債券聯(lián)盟發(fā)起成員單位合作備忘錄》，成立綠色債券聯(lián)盟，試圖幫助環(huán)保類企業(yè)在國內(nèi)外發(fā)行債券，增加融資渠道。報(bào)道稱北京有望成為中國首個發(fā)行綠色債券的地區(qū);
3天后的17日，中國銀行協(xié)助新疆金風(fēng)科技股份有限公司完成3億美元境外債券發(fā)行，票面利率2.5%，期限3年，報(bào)道稱為中資企業(yè)發(fā)行的首單綠色債券。
放眼至全球，綠色債券已有8年歷史：2008年世界銀行發(fā)行了世界上第一只綠色債券，到2012年，發(fā)行規(guī)模約為50億美元。2013年綠債進(jìn)入快速發(fā)展期，出現(xiàn)爆發(fā)式增長，當(dāng)年規(guī)模達(dá)到110億美元左右。到2014年，全球發(fā)行的綠債已達(dá)400億美元。同時，其在市場范圍、平均發(fā)行規(guī)模和發(fā)行人多樣性方面也在顯著擴(kuò)大。目前，國際金融公司、亞洲開發(fā)銀行、歐洲投資銀行以及一些主權(quán)國家政府紛紛加入發(fā)行綠債的行列。在國際市場，綠債已經(jīng)成為一個成熟的綠色金融產(chǎn)品，受到投資者和項(xiàng)目業(yè)主的青睞。
在談到2015年全球綠色債券的發(fā)展前景時，氣候債券倡議組織首席執(zhí)行官Sean Kedney在6月26日的貴陽綠色債券市場論壇上稱，國際綠債市場今年的目標(biāo)是達(dá)到2014年的兩倍，未來的增長率將更高。他說，中國應(yīng)順應(yīng)這個潮流，大力發(fā)展綠色債券市場，相信中國在2018年將會成為全球最大的綠色債券市場，也期待中國在那時占有全球市場最大的份額。
起步的壁壘：界定、用途和評估
對“第一單”的爭奪源于至今尚未形成官方對綠色債券的正式確認(rèn)。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)氣候與能源金融研究中心主任王遙曾指出，中國要發(fā)展綠色債券需要具備幾個要點(diǎn)：首先是要明確綠色債券是什么，定義是什么?其次要限定它募集資金的用途，三是要加強(qiáng)其款項(xiàng)的管理，四是要增加綠色債券的第三方認(rèn)證，五是靈活設(shè)計(jì)綠色債券的交易價格，六是出臺綠色債券的相關(guān)措施，比如征信手段、風(fēng)險權(quán)重的優(yōu)惠等。
除此之外，市場對綠色債券的認(rèn)知程度和投資能力，在相當(dāng)程度上取決于第三方的認(rèn)證、評估和評級。對此，馬駿對上證報(bào)記者說，第三方對綠色債券的認(rèn)證和評估可由專業(yè)的研究咨詢機(jī)構(gòu)和NGO來承擔(dān)。在國外已經(jīng)有七、八家為綠色債券提供第三方認(rèn)證和評估的機(jī)構(gòu)。在綠債發(fā)行之前，發(fā)行主體可以請第三方機(jī)構(gòu)提供綠色債券的認(rèn)證。發(fā)行之后，第三方機(jī)構(gòu)可以提供對資金用途和節(jié)能減排效益的評估。這些信息都會有助于市場評價發(fā)行主體和債券所投資項(xiàng)目的環(huán)境表現(xiàn)。
馬駿說，綠色評級可由第三方評級公司來進(jìn)行。比如，評級公司本來就評債券，評級的內(nèi)容為信用風(fēng)險，那么未來在信用報(bào)告中是否能加入環(huán)境影響的分析?債券本身或者債券發(fā)行主體的環(huán)境表現(xiàn)，也可通過此渠道讓更多投資者知曉。
“我們已經(jīng)找了一些評級公司商討此事，希望能夠推出中國的綠色評級，比如一個方案是雙評級制度：傳統(tǒng)評級還保留，同時推出綠色評級。綠色評級里包含有關(guān)發(fā)債企業(yè)的環(huán)境內(nèi)容，如果環(huán)境表現(xiàn)好就加分，差則減分。有社會責(zé)任感的投資者會傾向于看綠色評級。如果越來越多的綠色投資者看綠色評級，就能幫助一些綠色債券降低融資成本。”馬駿說。
馬駿同時強(qiáng)調(diào)，綠色評級本身并不需要政策上有大的變化。“沒有任何一個政府機(jī)關(guān)下文件說不許做綠色評級。其本身是一個市場能力建設(shè)的問題：如何來搜集數(shù)據(jù)、處理數(shù)據(jù)，編制出來的綠色評級是否能讓市場接受?，F(xiàn)在已經(jīng)有幾個評級公司開始了研究和準(zhǔn)備工作。”
中國為何需要綠債?
“‘十二五’以來，推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展已經(jīng)成為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主旋律，而兼具上述兩項(xiàng)特征的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)則逐步成為轉(zhuǎn)型過程中支撐我國經(jīng)濟(jì)的新的增長點(diǎn)。”——《構(gòu)建中國綠色金融體系》
針對“綠色債券到底有何好處”，馬駿在貴陽綠色債券市場論壇上發(fā)言時表示，第一是為綠色企業(yè)提供了新的融資渠道。
“綠色債券有可能成為繼綠色貸款之后最重要的、新的融資渠道之一。在社會融資規(guī)模中，信貸占到全部融資額的60%左右，債券占全部社會融資規(guī)模的15%左右，是僅次于貸款的重要融資渠道。在綠色融資中，未來綠色債券也應(yīng)該起到相當(dāng)重要的作用。”
第二是解決期限錯配問題。銀行負(fù)債端的期限只有6個月左右，如果讓它大規(guī)模支持一些中長期的綠色項(xiàng)目，會面臨期限錯配的風(fēng)險。如果銀行和綠色企業(yè)可以直接發(fā)行期限較長的，如5年、10年的綠色債券，就會緩解這方面的壓力。
第三是可以為銀行提供新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。去年綠色債券在國際上的發(fā)行量提升了200%，如果中國啟動綠色債券，增長也會很快。
第四是可以降低融資成本。這可以從幾個層面來理解，馬駿說，第一是出現(xiàn)期限錯配會導(dǎo)致融不到資，現(xiàn)在通過綠色債券市場可以融到資的話，從融不到到融得到也是一種成本的下降。第二是如果能培育出一批對綠色債券有特別偏好的投資者，今后他們對綠色債券將有很高的需求，就可以幫助降低融資成本。第三是如果在政策方面給予額外的支持，還可以進(jìn)一步降低綠色債券的融資成本。
“如果有財(cái)政和監(jiān)管政策的支持，包括稅收、貼息、擔(dān)保和審批上的便利，以及在用途管理方面的一些創(chuàng)新，還可以進(jìn)一步降低融資成本。”馬駿表示。
一步之遙：中國的綠債
中國亟待開發(fā)自己的綠債市場。至于目前已處于起草中的有關(guān)綠色金融債的指導(dǎo)意見究竟何時公布，馬駿在采訪中未肯透露具體時間。
“也不能說中國沒有綠色債券，過去發(fā)行過一些支持綠色項(xiàng)目的債券，只不過官方還沒有正式出一個規(guī)范性的意見。如果未來有了官方的意見，過去已經(jīng)發(fā)行的投資于綠色行業(yè)的債券也會被市場‘追認(rèn)’為綠色債券。”
與綠色債券、綠色貸款同處綠色金融體系中的還有綠色銀行、綠色基金、綠色股票、綠色保險、綠色指數(shù)等多種綠色融資渠道和金融產(chǎn)品。由人民銀行研究局與聯(lián)合國環(huán)境署可持續(xù)金融項(xiàng)目聯(lián)合發(fā)起并成立的綠色金融工作小組，提出了構(gòu)建我國綠色金融體系的初步框架和14條建議，以上項(xiàng)目均包含其中。人民銀行副行長潘功勝此前在公開場合表示，綠色金融將成為金融“十三五”規(guī)劃當(dāng)中的重要內(nèi)容。
“最近一年來很多跡象顯示出決策層對綠色發(fā)展的高度重視：如幾個月前中央提出‘五化’的戰(zhàn)略目標(biāo)，加入了經(jīng)濟(jì)‘綠色化’這一新的內(nèi)容。經(jīng)濟(jì)綠色化必定要求金融提供支持，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的綠色化是資源配置問題，配置的龍頭是資金，資金去了綠色的地方，其它資源就會跟過去。從這個角度講，中央定了經(jīng)濟(jì)綠色化的調(diào)子，就是為綠色金融做了非常重要的鋪墊。“馬駿對上證報(bào)記者表示。
另據(jù)記者了解，關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系14條建議中的最后一條“強(qiáng)制性要求上市公司和發(fā)行債券公司披露環(huán)境信息”，證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍7月31日在發(fā)布會上表示，證監(jiān)會將進(jìn)一步完善相關(guān)信息披露制度建設(shè)，對上市公司環(huán)境責(zé)任信息披露加強(qiáng)引導(dǎo)，已經(jīng)要求上市公司在相關(guān)的信息披露文件中，詳細(xì)披露環(huán)境保護(hù)方面可能存在的風(fēng)險，并鼓勵公司披露社會責(zé)任履行情況。
