事件:公司與三安光電于2013年9月4日簽署《投資合作協(xié)議書》,雙方共同出資3000萬元在福建廈門設(shè)立廈門陽光三安照明技術(shù)有限公司(暫用名),其中,公司現(xiàn)金出資1800萬元,股權(quán)占比60%;三安光電現(xiàn)金出資1200萬元,股權(quán)占比40%。
點(diǎn)評(píng):
合作發(fā)力自主品牌。根據(jù)合作協(xié)議,合資公司利用雙方的技術(shù)與市場優(yōu)勢,共同開發(fā)市場渠道,聯(lián)合開發(fā)LED新型光源、新型照明產(chǎn)品;合資公司市場化運(yùn)作中,在同等性價(jià)比條件下,優(yōu)先使用或購買雙方的產(chǎn)品。三安光電通過入股臺(tái)灣璨圓和收購Luminus國際化布局,掃清了出口的障礙,且隨著三安芯片技術(shù)的提升,產(chǎn)品性價(jià)比進(jìn)一步提高。公司未來欲進(jìn)一步提升自主品牌產(chǎn)品的銷售占比,與國內(nèi)芯片龍頭廠商的合作,有利于公司保持上游高性價(jià)比芯片的穩(wěn)定供應(yīng),進(jìn)一步擴(kuò)大公司LED照明業(yè)務(wù)。
LED照明產(chǎn)品收入穩(wěn)步提升。根據(jù)半年報(bào),2013年上半年,公司LED產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入4.04億元,去年同期為9000多萬元,占公司銷售收入的比重也由去年全年的14%上升至28%。另外,隨著上半年LED照明產(chǎn)品市場需求的快速上升,公司將原“年產(chǎn)2000萬只LED照明產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”擴(kuò)產(chǎn)至6000萬只。預(yù)計(jì)到年底,公司上虞LED產(chǎn)能將達(dá)到200萬只/月,廈門產(chǎn)能將達(dá)到400萬只/月,成為公司明年業(yè)績?cè)鲩L的重要保障。
LED照明產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步規(guī)范化。近期,《LED照明標(biāo)準(zhǔn)光組件技術(shù)與管理體系》專家論證會(huì)在廣州召開,廣東省首創(chuàng)的LED標(biāo)準(zhǔn)光組件以其現(xiàn)實(shí)性、可操作性、技術(shù)創(chuàng)新性,通過了專家論證。意味著LED標(biāo)準(zhǔn)光組件即將進(jìn)入全面推廣階段,傳統(tǒng)LED供應(yīng)鏈體系或被“工業(yè)中間件標(biāo)準(zhǔn)化”產(chǎn)品模式取代,長期困擾產(chǎn)業(yè)發(fā)展的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)格化、系列化、互換性問題有望迎刃而解。
盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.45元、0.59元和0.74元,對(duì)應(yīng)PE分別為28X、22X和17X。公司是國內(nèi)最大的節(jié)能照明生產(chǎn)和出口企業(yè),在LED照明領(lǐng)域,也是傳統(tǒng)照明行業(yè)中起步最早的公司,隨著LED照明產(chǎn)品產(chǎn)能的持續(xù)釋放,以及公司作為國際照明龍頭的ODM供應(yīng)商的品牌和渠道優(yōu)勢,業(yè)績前景持續(xù)向好,我們給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。LED照明產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期;產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng);上游原材料價(jià)格的波動(dòng)。
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