新能源汽車頻獲政策紅利 上游產(chǎn)業(yè)鏈將延續(xù)高景氣

近日東源電器(002074,股吧)發(fā)布公告稱，科技部、財政部將牽頭成立新能源汽車子基金。據(jù)介紹，該基金一期規(guī)模約為5億至7億元，國家與企業(yè)各出資一部分，主要投資國家科技成果轉(zhuǎn)化項目庫中與新能源汽車上下游產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)優(yōu)質(zhì)項目。

新能源汽車子基金的成立，有助于提升產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)生產(chǎn)水平，為電動汽車推廣提供支撐作用。最新數(shù)據(jù)顯示，上半年新能源汽車產(chǎn)量增加三倍，呈快速發(fā)展勢頭。處于產(chǎn)業(yè)鏈中上游的碳酸鋰、電機驅(qū)動系統(tǒng)市場需求旺盛。今年碳酸鋰市場價格漲幅近20%，預(yù)計未來延續(xù)漲勢。另外，新能源汽車電機驅(qū)動系統(tǒng)，在電動汽車銷售放量的推動下，訂單需求也大幅提升。

發(fā)展新能源汽車作為國家戰(zhàn)略獲得政策持續(xù)扶持，充電設(shè)施相關(guān)政策有望加快出臺，電動汽車準入標準也已正式實施，將引入更多生產(chǎn)經(jīng)營主體，為行業(yè)發(fā)展提供支撐。據(jù)媒體報道，近日國家能源局電力司副司長童光毅透露，電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃已經(jīng)正式具備了出臺條件，目前正在走程序，規(guī)劃名稱為《電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施指南》，預(yù)計近期由國務(wù)院正式發(fā)布。充電網(wǎng)絡(luò)設(shè)施的完善，將為電動汽車推廣帶來加速作用。另外，7月1日正式實施的《新建純電動乘用車企業(yè)管理規(guī)定》，取消了對新建企業(yè)投資項目的投資總額和生產(chǎn)規(guī)模的最低要求限制，由投資主體自行決定。該政策的實施，將為行業(yè)引入更多生產(chǎn)經(jīng)營主體，有助于將市場規(guī)模做大。

在系列政策的推動下，我國新能源汽車銷售已步入快速發(fā)展期。數(shù)據(jù)顯示，1月至6月新能源汽車產(chǎn)量為7.85萬輛，同比增長3倍，今年完成20萬輛的目標概率較大。整車銷售的放量，已給產(chǎn)業(yè)鏈上游帶來大量需求。在鋰資源供給受限和下游新能源車需求的推動下，國內(nèi)碳酸鋰價格有望延續(xù)上漲態(tài)勢。電機驅(qū)動方面，市場訂單也大幅提升，上海大郡、上海電驅(qū)動等行業(yè)龍頭，業(yè)績增速較快。6月中旬大洋電機(002249,股吧)公告，擬以35億元價格購買上海電驅(qū)動有限公司100%股權(quán)，評估增值率高達1057%，可見產(chǎn)業(yè)資本對電機電控的認可。

業(yè)內(nèi)預(yù)計，在后續(xù)新能源汽車子基金成立、充電設(shè)施規(guī)劃出臺等政策推動下，業(yè)績彈性較大的產(chǎn)業(yè)鏈上游碳酸鋰、電機電控等細分產(chǎn)業(yè)，將進入業(yè)績釋放期。

公司方面，天齊鋰業(yè)(002466,股吧)旗下泰利森，擁有占全球鋰輝石礦供應(yīng)量2/3，碳酸鋰規(guī)劃產(chǎn)能近5萬噸。正海磁材(300224,股吧)主營釹鐵硼和電機驅(qū)動系統(tǒng)，由于新能源汽車銷售放量，公司上半年凈利同比增長85%-115%。公司近日在互動易平臺表示，旗下上海大郡的電機驅(qū)動系統(tǒng)，由于電動汽車推廣加速，今年經(jīng)營業(yè)績相比去年有大幅增長。

易事特(300376,股吧)（300376）:UPS業(yè)務(wù)穩(wěn)坐龍頭,積極拓展光伏、新能源車業(yè)務(wù)

UPS龍頭企業(yè),進口替代主力軍。公司為國內(nèi)UPS三大龍頭企業(yè)之一。伊頓、施耐德、艾默生占據(jù)了全球UPS電源60%以上的市場份額,基本壟斷發(fā)達國家的中高端UPS市場。近年來,我國電信、金融、軍工等領(lǐng)域的UPS招標逐步提高了國產(chǎn)化比例,公司成為進口替代的主力軍,未來業(yè)績將保持約20%的穩(wěn)定增長。

分布式光伏業(yè)務(wù),基數(shù)小增速快。近期分布式光伏相關(guān)政策頻繁出臺。5月,國網(wǎng)召發(fā)布《關(guān)于做好分布式電源并網(wǎng)服務(wù)工作的意見》(修訂版),提出引入社會投資參與分布式電源并網(wǎng)。7月,能源局下發(fā)《關(guān)于進一步落實分布式光伏發(fā)電有關(guān)政策通知(征求意見稿)》,欲解決“協(xié)調(diào)屋頂難、電費回收難、融資難、商業(yè)模式不成熟”等一系列問題。分布式光伏一系列問題的逐步規(guī)范、社會資本的介入,有助于產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展,公司分布式光伏逆變器等業(yè)務(wù)近年將維持翻倍增長。

雙林股份(300100,股吧）:投資新大洋,進軍新能源

事件:雙林股份與新大洋機電集團有限公司、鮑文光、山東新大洋電動車有限公司簽署《可轉(zhuǎn)債投資協(xié)議》,公司以自有資金并以可轉(zhuǎn)債方式向山東新大洋電動車有限公司投資5000萬元人民幣用于新大洋電動車運營及業(yè)務(wù)擴展。

點評:公司突破傳統(tǒng)汽配業(yè)務(wù),投資山東新大洋電動車有限公司,正式進軍新能源汽領(lǐng)域。新大洋的微型電動車"知豆"目前銷量不俗,市場空間廣闊。公有望通過此次投資打開新能源汽車領(lǐng)域的外延拓展通道。

新能源市場爆發(fā),"知豆"銷量不俗。新能源支持政策逐步落實,受購置稅免征實施的影響,9月的新能源汽車產(chǎn)量高達2.2萬輛,汽車純電動汽車1.22萬輛,均創(chuàng)新高,新能源市場全面爆發(fā)。新大洋研制的城市微行純電動汽車產(chǎn)品"知豆"1-7月累計銷量3029輛,排名我國純電動乘用車行業(yè)前三,其中6月單月1371輛排名純電新能源車銷量排行榜第一。

轉(zhuǎn)股可能性大。此次新大洋向雙林股份提供的可轉(zhuǎn)債金額為人民幣5000萬元,可轉(zhuǎn)換債的期限為3個月,年息為10%。在不轉(zhuǎn)股的情況下,此次投資將為雙林貢獻業(yè)績僅僅125萬,對公司現(xiàn)有利潤貢獻有限。我們判斷公司此次投資并不是基于財務(wù)收益,而是公司在新興領(lǐng)域外延式發(fā)展戰(zhàn)略的起步,可轉(zhuǎn)債到期后轉(zhuǎn)股是大概率事件。

投資打下基礎(chǔ),后續(xù)合作空間大。公司此次采用自有資金并以可轉(zhuǎn)債方式進行投資,我們認為本次投資新能源汽車行業(yè)對公司來說只是初步試水。若雙方能就后續(xù)轉(zhuǎn)股方式最終達成一致,合作空間將進一步加大。我們認為公司有望通過此次投資打開新能源汽車領(lǐng)域的外延拓展通道。

廣東鴻圖(002101,股吧）:輕量化下積極擴產(chǎn),業(yè)績步入上升期

短時間內(nèi)新能源汽車無法完全代替?zhèn)鹘y(tǒng)燃油汽車,燃油汽車的節(jié)能減排更迫切。研究表明,汽車整備質(zhì)量每減少100公斤,百公里油耗可降低0.3-0.6升。綜合考慮技術(shù)積累、成本等因素,鋁合金是目前最適合大規(guī)模普及的輕量化材料。而我國目前汽車輕量化水平顯著低于發(fā)達國家水平,市場空間廣闊。

加大車身結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品開發(fā)力度,努力進軍高端壓鑄領(lǐng)域。公司未來在產(chǎn)品研發(fā)方面的主攻方向是汽車車身及底盤結(jié)構(gòu)件、發(fā)動機缸體、薄壁化汽車零部件、高精度產(chǎn)品、高耐壓產(chǎn)品等復(fù)雜、高精度、高附加值產(chǎn)品。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升將帶來利潤率的提升。公司目前正在與客戶合作開發(fā)一款車身結(jié)構(gòu)件類產(chǎn)品,今年下半年將進行試驗,若試驗成功,公司有望獲得相關(guān)車型的配套權(quán)。

萬馬股份(002276,股吧）:分布式盈利模式逐步明晰,充電樁做穩(wěn)國內(nèi),放眼國際

萬馬介入該合作,源于民營資本介入分布式為大勢所趨。5月27日,國網(wǎng)召發(fā)布《關(guān)于做好分布式電源并網(wǎng)服務(wù)工作的意見》(修訂版),提出引入社會投資參與分布式電源并網(wǎng)。浙江省挑選數(shù)家民營企業(yè)與國電通接洽,萬馬在電力領(lǐng)域銷售網(wǎng)絡(luò)強大,對于電網(wǎng)認識較為深刻,最終被選定。

1.2盈利模式逐步清晰

公司分布式服務(wù)如何開展,如何盈利,是前期市場關(guān)注的核心問題。6月16日,公司與國電通的合資公司-浙江電騰云光伏成立,合作進入實質(zhì)性啟動階段。伴隨著公司的成立,公司對于該業(yè)務(wù)的規(guī)劃逐步明晰。

伴隨合資公司的成立,公司云光伏服務(wù)模式、盈利模式亦逐步明晰,主要包括以下五方面:

一:結(jié)算、補貼發(fā)放:分布式補貼獲取流程復(fù)雜,需第三方數(shù)據(jù)。由于合作方國電通為國網(wǎng)系公司,平臺可以協(xié)助電站投資方(A)完成建設(shè)、并網(wǎng)備案等流程,落實補貼發(fā)放。(B)平臺對組件、逆變器、匯流箱進行監(jiān)測。平臺為開展EPC、運維服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)等提供基礎(chǔ)和條件。

二:運維:我們判斷可能的業(yè)務(wù)模式包括日常維護、清掃、維修、監(jiān)控等。收費標準:跟發(fā)電量相關(guān);單項或者全包給公司,定期付費。

我們判斷以上兩項業(yè)務(wù)近期實現(xiàn)的可行性最強。

三:EPC:隨著運維業(yè)務(wù)的開展,公司對于電站的理解會逐步加深,開展總包成為可能。我們預(yù)計公司將于2015年拿到總包資質(zhì)。

四:電站評估、驗收:公司或依托國電通資源,涉足光伏電站驗收。但該業(yè)務(wù)最終是否開展,存在一定不確定性。

五:數(shù)據(jù)服務(wù):云光伏產(chǎn)業(yè)公司會積累電站運營大數(shù)據(jù),有助于公司開展數(shù)據(jù)服務(wù),提升集成能力。

2.充電樁:國網(wǎng)集采表現(xiàn)優(yōu)異,積極考察海外市場

2.1國網(wǎng)集采表現(xiàn)優(yōu)異

截至目前,國網(wǎng)已完成兩批次充電設(shè)備招標,公司前瞻性布局,為表現(xiàn)最為優(yōu)異的民營上市公司。

第一批公司中標交流樁156套,由于交流樁單價低,我們測算金額約200余萬元,市場份額約5%。

第二批公司中標直流樁139套,我們測算金額近1000萬元,市場份額約11%。

2.2放眼國際,探尋合作

7月8日,工信部長與德國總理宣布中德將于電動車充電標準開展合作,未來中德電動汽車的充電接口將完全統(tǒng)一。這意味著兩國企業(yè)在充電樁領(lǐng)域?qū)⒂蓄l繁、深入的合作。公司董事長前期赴德國,對充電樁、電動車等市場進行了深度考察,積極探尋與先進企業(yè)的合作模式、契機。

3.電線電纜、材料

公司電力行業(yè)的線纜客戶穩(wěn)定,近年積極拓展軌交、風(fēng)能等客戶。2014年,公司將著力發(fā)展民用線纜(布電線等)。該產(chǎn)品無需新增設(shè)備投入,公司將注重團隊、渠道、模式打造,目前已開通天貓網(wǎng)店,同時從民用消費品領(lǐng)域引進人才,建立核心團隊。

材料方面,公司將以低煙無鹵料、彈性體、3D材料為主要發(fā)展方向。

許繼電氣(000400,股吧）:市政公交電動汽車推廣受益顯著

許繼電源業(yè)務(wù)注入上市公司,公司電動汽車充換電業(yè)務(wù)產(chǎn)品線逐步完備,集團具備項目總包能力優(yōu)勢明顯,總包建設(shè)的青島薛家島電動汽車智能充換儲放一體化示范電站受電網(wǎng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)認可;公司換電技術(shù)優(yōu)勢明顯,市政電動汽車推廣階段受益最大,增發(fā)完成后EPS2014為1.69元,對應(yīng)當(dāng)前股價23倍,維持“強烈推薦-A”投資評級。

電動汽車充電業(yè)務(wù)注入上市公司,充換電產(chǎn)品線日趨完備。公司定向增發(fā)注入上市公司許繼電源公司主要產(chǎn)品領(lǐng)域包括電動汽車充換電配套設(shè)備、電力電源和電能質(zhì)量產(chǎn)品,承接了包括青島流清河充換電站、青島珠江路充換電站、青島薛家島電動汽車智能充換儲放一體化示范電站在內(nèi)的北京、上海、天津、南京、合肥等地多個充換電站工程,在電動汽車充換電市場占有先機。公司青島薛家島換電站6條換電機器人(300024,股吧)滿負荷運轉(zhuǎn),單線每天換電60次,南京換電站單線每天換電78次,及時滿足當(dāng)?shù)仉妱庸幌到y(tǒng)快速運行的需求。公司加快各類充電樁開發(fā),開發(fā)適用于寫字樓的30kW壁掛式快速充電樁已經(jīng)進入測試階段,充換電產(chǎn)品線日趨完善。