投資要點:

鋼鐵行業(yè)主要參與者,轉(zhuǎn)型進行時。公司擁有板、線、棒、帶、型材五大類產(chǎn)品體系,近300個鋼種、一萬余個品種規(guī)格的產(chǎn)品系列。廣泛應(yīng)用于道橋、汽車、船舶等行業(yè),參與過西氣東輸、舊金山海灣大橋、迪拜跑馬場等國內(nèi)外標(biāo)志性工程。近年來公司正逐步向互聯(lián)網(wǎng)金融及節(jié)能環(huán)保轉(zhuǎn)型。

新項目達產(chǎn)、品種結(jié)構(gòu)優(yōu)化,業(yè)績?nèi)媾ぬ?。由于鋼鐵行業(yè)景氣度的下滑,公司2012、2013全年業(yè)績虧損,2013年,公司淘汰并拆除相對落后的生產(chǎn)設(shè)施及部分公輔設(shè)備,2014年,公司轉(zhuǎn)型發(fā)展結(jié)構(gòu)調(diào)整項目全面投產(chǎn),煉鐵高爐等均達到設(shè)計產(chǎn)能,技經(jīng)指標(biāo)穩(wěn)定提升。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級方面,公司Ni系低溫鋼、海工板等重點品種實現(xiàn)放量。2014年公司實現(xiàn)營業(yè)收入278.85億元(YOY-0.57%),歸母凈利潤2.92億元(2014年同期虧損6.18億元)。業(yè)績?nèi)媾ぬ潯?/p>

設(shè)立+收購,加碼轉(zhuǎn)型環(huán)保。公司于2015年3月出資5億元設(shè)立金石節(jié)能環(huán)保投資公司,并提出“建立節(jié)能環(huán)保專業(yè)化運營公司;并購境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)節(jié)能環(huán)保資源;與國際一流企業(yè)合作,嫁接國際最先進技術(shù)”三大目標(biāo)。并于5月份收購境外FIDII(HK)公司,該公司主要資產(chǎn)是由復(fù)星集團、三峽集團與易方達基金共同成立的清潔能源基金,主要投資風(fēng)電、水電、太陽能燈清潔能源項目。我們認(rèn)為,公司2015年以來的一系列舉措,彰顯了對涉足環(huán)保行業(yè)的決心。

增資金貿(mào)鋼寶,加速互聯(lián)網(wǎng)金融轉(zhuǎn)型。公司全資子公司于2015年5月出資1000萬元對金貿(mào)鋼寶增資(注冊資本增加至11000萬元)。我們認(rèn)為,增資將加強金貿(mào)鋼寶的資本實力,有利于其做大做強旗下互聯(lián)網(wǎng)鋼材交易平臺“金陵鋼鐵網(wǎng)”。鋼鐵電商作為公司未來轉(zhuǎn)型方向之一,將推動公司由傳統(tǒng)制造業(yè)向服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型。

員工持股提振市場信心。公司于2014年12月非公開發(fā)行8770萬股,募集資金2億元。此次員工持股計劃將完善激勵制度,建立公司與員工的利益共享機制,提升公司治理水平,增強員工的凝聚力,實現(xiàn)公司長期可持續(xù)發(fā)展。提振了市場信心。

首次給予“買入”評級,目標(biāo)價9.60元。預(yù)計2015-17年EPS分別為0.12、0.16、0.22元,考慮可比公司2015年平均PE及公司未來轉(zhuǎn)型環(huán)保及電商業(yè)務(wù)可帶來的估值溢價,給予公司2015年80X,目標(biāo)價9.60元,買入評級。

風(fēng)險提示。鋼鐵行業(yè)景氣度下滑,轉(zhuǎn)型不達預(yù)期。