國(guó)防軍工:關(guān)注改革進(jìn)程,尤其是事業(yè)單位改制和定價(jià)體系。從歷史股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看,國(guó)防軍工板塊的表現(xiàn)主要受階段性訂單和資產(chǎn)整合因素影響。雖然長(zhǎng)期來(lái)看跑贏大盤(pán),但持續(xù)性和可把握性較差。但從十八屆三中全會(huì)之后,我們認(rèn)為未來(lái)驅(qū)動(dòng)軍工股表現(xiàn)的核心因素將轉(zhuǎn)變?yōu)楦母铩?guó)防和軍隊(duì)改革以提升作戰(zhàn)能力為目標(biāo),涉及三個(gè)方向:體制編制改革、政策制度改革和軍民融合;三大改革方向?qū)乃膫€(gè)層面影響未來(lái)軍工需求和產(chǎn)業(yè)發(fā)展:需求牽引規(guī)劃、軍民融合、軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化、軍工產(chǎn)品定價(jià)體系改革?；谌蟾母锓较驇?lái)的四個(gè)層面變化,我們認(rèn)為需要重點(diǎn)關(guān)注重點(diǎn)產(chǎn)品國(guó)家扶持措施、軍工事業(yè)單位改制進(jìn)程、核心軍企整合進(jìn)程,重點(diǎn)推薦行業(yè)需求持續(xù)+資產(chǎn)整合預(yù)期提升的航空動(dòng)力、中國(guó)衛(wèi)星、中航電子;推薦軍民融合的四川九洲、精達(dá)股份、科士達(dá);關(guān)注造船行業(yè)復(fù)蘇拐點(diǎn)確認(rèn)+資產(chǎn)整合預(yù)期的中國(guó)船舶、廣船國(guó)際;關(guān)注事業(yè)單位改制的進(jìn)程,關(guān)注行業(yè)需求向好+事業(yè)單位改制受益的航天長(zhǎng)峰。
   能源設(shè)備:聯(lián)合國(guó)發(fā)布最新氣候變化報(bào)告,可再生能源、核電、CCS 需增三倍,關(guān)注國(guó)內(nèi)核電重啟后新增裝機(jī)和開(kāi)工雙高峰帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。聯(lián)合國(guó)時(shí)隔七年再次發(fā)布?xì)夂蜃兓瘓?bào)告,認(rèn)為要確保全球氣溫升幅不會(huì)超過(guò)2℃這一安全值,化石燃料發(fā)電的投資規(guī)模到2030年應(yīng)減少300億美元,可再生能源、核電及CCS 的投資需增加1470億美元,用于改善交通、建筑及工業(yè)領(lǐng)域能效的投資應(yīng)增加3360億美元,全球可再生能源、核能及碳捕捉和封存(CCS)的規(guī)模需增長(zhǎng)至目前的3倍。四月我們發(fā)布核電行業(yè)深度報(bào)告,認(rèn)為2014年和2015年為已開(kāi)工核電項(xiàng)目投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)以及新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)量的第一高峰期,十三五內(nèi)陸核電的放開(kāi)將打開(kāi)成長(zhǎng)空間且迎來(lái)第二高峰?？春煤穗婍?xiàng)目重啟將帶來(lái)整個(gè)板塊估值提升,短周期設(shè)備彈性更佳。此外,我們認(rèn)為非常規(guī)天然氣、新型煤化工、節(jié)能環(huán)保裝備是2014年能源設(shè)備投資的三大方向。非常規(guī)天然氣的長(zhǎng)期趨勢(shì)仍在,占比提升仍有空間,我們看好杰瑞股份的長(zhǎng)期發(fā)展前景;能源的高效、清潔利用技術(shù)將是長(zhǎng)期的主題,我們看好核心技術(shù)和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)均獲得突破的開(kāi)山股份,看好受益國(guó)四和柴油機(jī)余熱利用的銀輪股份以及高耗能行業(yè)余熱發(fā)電EMC 廠商天壕節(jié)能,關(guān)注核電重啟預(yù)期下短周期設(shè)備公司的投資機(jī)會(huì)。
   軌道交通:2014年鐵路固定資產(chǎn)投資計(jì)劃迎來(lái)第三次調(diào)增至8000億元以上,未來(lái)看鐵路投融資體系改革深化。據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道,4月30日中鐵總召開(kāi)電視電話會(huì)議,公布了2014年固定資產(chǎn)投資計(jì)劃調(diào)整至8000億元以上,且強(qiáng)調(diào)“今年鐵路固定資產(chǎn)投資,不怕超,不怕冒,確保完成全年投資計(jì)劃”。這是繼年初全路工作會(huì)議6300億元計(jì)劃后調(diào)整至7000億元(其中地方和社會(huì)獨(dú)立投資700億),4月8日調(diào)整至7200億元之后年內(nèi)第三次上調(diào)至8000億元。2014年設(shè)備投資額由1200億增至1430億以上。我們認(rèn)為,未來(lái)鐵路行業(yè)的關(guān)注焦點(diǎn)仍將集中在李克強(qiáng)總理4月2日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議中確定的深化鐵路投融資體制改革、籌措和落實(shí)建設(shè)資金的五大政策措施。2014年固定資產(chǎn)投資的上調(diào)預(yù)期已在不斷驗(yàn)證和強(qiáng)化過(guò)程中,且繼續(xù)上調(diào)仍具可能性,新線投產(chǎn)的超預(yù)期將迎來(lái)鐵路車(chē)輛設(shè)備交付的小高峰。我們強(qiáng)調(diào):鐵路設(shè)備的核心驅(qū)動(dòng)力是國(guó)家戰(zhàn)略的調(diào)整,繼續(xù)推薦業(yè)績(jī)確定性更高的南北車(chē),其中北車(chē)受益于毛利率提升,業(yè)績(jī)彈性更大。同時(shí)建議關(guān)注鐵路貨運(yùn)、設(shè)備招標(biāo)業(yè)績(jī)彈性大的北方創(chuàng)業(yè)、永貴電器。
   智能裝備:美軍展示人形機(jī)器人,高智能化機(jī)器人逐步開(kāi)始得到應(yīng)用。美國(guó)國(guó)防部高科技研究人員進(jìn)行了“阿特拉斯”機(jī)器人的最新展示,“阿特拉斯”機(jī)器人代替人參加災(zāi)難、重大事故和自然災(zāi)害地區(qū)的救援行動(dòng),將參加國(guó)防高級(jí)研究計(jì)劃局(DARPA)的人形機(jī)器人研制項(xiàng)目。隨著技術(shù)的逐步成熟,機(jī)器人智力水平的提升將有助于機(jī)器人進(jìn)入環(huán)境更惡劣,技術(shù)要求更高的領(lǐng)域工作,這也為機(jī)器人的應(yīng)用領(lǐng)域打開(kāi)了更加廣闊的空間。不過(guò),我國(guó)機(jī)器人在核心領(lǐng)域仍然缺乏競(jìng)爭(zhēng)力,更多的處于系統(tǒng)集成方面,限制了企業(yè)的成長(zhǎng)和技術(shù)的積累。因此,在標(biāo)的的選擇上,我們更加看重往機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸的企業(yè),即擁有機(jī)器人單體和關(guān)鍵零部件技術(shù)的企業(yè),看好上海機(jī)電、匯川技術(shù)、機(jī)器人、博實(shí)股份、巨輪股份和新時(shí)達(dá),同時(shí)建議關(guān)注成立機(jī)器人合資公司,并對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈有良好規(guī)劃和布局的慈星股份。
   本周是申萬(wàn)機(jī)械組合第一期第十周,推薦三一重工、中聯(lián)重科、山推股份、中國(guó)衛(wèi)星、北斗星通、陜鼓動(dòng)力、尤洛卡、亞威股份、開(kāi)山股份、杰瑞股份。