商務(wù)部日前發(fā)布公告，裁定原產(chǎn)于歐盟的進口太陽能級多晶硅產(chǎn)品存在傾銷和補貼，自2014年5月1日起，對上述產(chǎn)品征收反傾銷、反補貼稅，實施期限為兩年。不過，歐盟最大的多晶硅生產(chǎn)商德國瓦克化學(xué)股份有限公司此前提出的價格承諾申請被商務(wù)部接受。
根據(jù)裁定，瓦克公司將以不低于承諾價格向中國出口被調(diào)查產(chǎn)品，期限為2年。而據(jù)最新海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月份多晶硅進口量大幅增加至8402噸，環(huán)比增長50%，其中通過加工貿(mào)易方式進口多晶硅量達5844噸，占3月份總進口量的70%;通過我國臺灣地區(qū)轉(zhuǎn)口進入大陸的多晶硅量為697噸，占總進口量的8.3%。
此次“雙反”申訴由江蘇中能硅業(yè)、江西賽維LDK光伏硅科技、洛陽中硅高科技、重慶大全新能源四家多晶硅企業(yè)共同發(fā)起。商務(wù)部于2012年7月對歐盟多晶硅傾銷和補貼情況正式立案調(diào)查。該次調(diào)查自2012年11月1日起開始，通常應(yīng)在2013年11月1日前結(jié)束調(diào)查，但因為情況復(fù)雜，則延期至2014年5月1日。
分析人士指出，對歐盟進口多晶硅采取“雙反”措施，短期來看對我國相關(guān)行業(yè)是有影響的，但實際影響卻并不會太大。目前國內(nèi)的多晶硅原料生產(chǎn)廠家較多，考慮到下游的需求，多晶硅價格也很難有大幅上升空間。
海潤光伏：制造業(yè)務(wù)反轉(zhuǎn)，電站步入正軌
海潤光伏600401
研究機構(gòu)：海通證券分析師：牛品撰寫日期：2014-02-20
海潤光伏是從設(shè)備制造到電站開發(fā)的一體化光伏企業(yè)，是A股唯一進入國內(nèi)第一梯隊的光伏制造企業(yè)，也是A股電站開發(fā)最早、全球布局的龍頭企業(yè)。
楊懷進作為公司靈魂人物，是光伏界泰斗級人物，先后參與或帶領(lǐng)尚德電力、中電光伏以及晶澳太陽能登陸美國華爾街資本市場。2012年2月，楊懷進作為創(chuàng)始人攜海潤光伏在A股借殼上市，目前公司正在籌備定向增發(fā)，我們看好公司的卓越領(lǐng)導(dǎo)才能、前瞻戰(zhàn)略布局與優(yōu)秀資本運作能力。公司之前一直受制于資金瓶頸，我們判斷公司完成增發(fā)之后將實現(xiàn)飛躍。
(1)制造業(yè)務(wù)進入反轉(zhuǎn)通道：下游需求旺盛，制造扭虧為盈
目前，公司在硅片、電池片和組件三個環(huán)節(jié)的產(chǎn)能分別在600MW、1600MW和1000MW。公司是國內(nèi)第一梯隊的光伏制造企業(yè)。公司的生產(chǎn)線較新，工藝較為領(lǐng)先，并且沒有多晶硅長單，因此具備成本優(yōu)勢。
自2012年第四季度以來，全球光伏制造業(yè)已出現(xiàn)回暖跡象，如晶科能源等一線梯隊廠商的毛利率水平不斷提升，盈利也逐季改善，至2013年第三季度已經(jīng)開始盈利，海潤光伏亦然。
2013年，全球光伏新增裝機約在35GW。預(yù)計2014年將達到45~50GW，下游需求將持續(xù)向好。2013年，國內(nèi)光伏新增裝機約在10GW，2014年將達到14GW，仍將持續(xù)高增長。在需求快速增長而產(chǎn)能溫和擴張的情況下，我們判斷公司2014年制造業(yè)全年將實現(xiàn)盈利。
(2)電站開發(fā)業(yè)務(wù)進入爆發(fā)期：涉足最早，儲備量大，布局全球
海潤光伏是最早涉足、全球布局的電站開發(fā)運營的公司。公司已經(jīng)儲備了大量的項目資源，并且很多項目已經(jīng)獲得了政府批文(大小路條)。我們預(yù)計，公司2014年公司國內(nèi)外開發(fā)的項目將達到700MW以上(其中國內(nèi)500MW以上，國外200MW以上)，是A股最大的電站開發(fā)商，并有部分優(yōu)質(zhì)項目會轉(zhuǎn)成運營，鎖定利潤。
國內(nèi)電站方面，公司非常早的與國電電力合作，以參股的方式建設(shè)持有電站，主要項目如下表所示，合計并網(wǎng)149.4MW。國電的項目公司持股35%~40%，目前以權(quán)益法貢獻投資收益，2014年投資收益測算在2200萬元左右。公司持有股權(quán)考慮轉(zhuǎn)讓，有望獲得較好的投資收益。
除了國電的參股項目外，公司還積極以BT和EPC的模式開發(fā)電站。BT模式的電站項目主要如下表所示，截至2013年底，已經(jīng)建成并網(wǎng)70MW，后續(xù)項目儲備也非常豐富。BT項目占用資金，轉(zhuǎn)讓則能快速回款，改善資金狀況，并且貢獻不錯的投資收益。
EPC模式方面，公司的主要合作伙伴是順風(fēng)光電。2013年7月，公司與順風(fēng)光電投資簽署項目收購和開發(fā)協(xié)議，后者收購公司在國內(nèi)已開發(fā)的499MW光伏電站項目，主要分成三類：第一類項目：已取得項目所在地省級發(fā)改委核準批文和入網(wǎng)許可且已簽訂EPC合同并在建設(shè)中的項目共20MW。第二類項目：已取得項目所在地發(fā)改委簽發(fā)的項目前期工作函且已成立項目公司的待建項目共210MW。第三類項目：已取得項目所在地發(fā)改委簽發(fā)的項目前期工作函但尚未成立項目公司的項目共269MW。
合作的模式是順風(fēng)投資將收購項目公司95%的股權(quán)，并且將項目開發(fā)的EPC合同承包給海潤光伏。項目主要分布在甘肅200MW、新疆160MW、內(nèi)蒙50MW、河北50MW、江蘇19MW。協(xié)議約定，完成所有項目周期預(yù)計約18個月。截至2013年底，公司已完成499MW中的60MW項目的EPC，實現(xiàn)了并網(wǎng)發(fā)電。
除了上述499MW項目外，海潤光伏還承建了順風(fēng)投資自己開發(fā)的項目，以EPC的模式進行，截至2013年底完成了90MW項目的并網(wǎng)發(fā)電。海外項目
面臨光伏產(chǎn)品價格的持續(xù)下降和行業(yè)盈利情況的惡化，海潤光伏積極調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，較早的進入了電站開發(fā)環(huán)節(jié)。公司目前海外并網(wǎng)電站合計162.86MW，分布在保加利亞、意大利和羅馬尼亞。這些電站持有運營，預(yù)測每年可貢獻2.5億元左右的電費收入，如果轉(zhuǎn)讓，則有望獲得豐厚的一次性回報。此外，公司還將以非公開發(fā)行融資的資金在羅馬尼亞進一步開發(fā)電站。(3)盈利預(yù)測與投資建議
海潤光伏是A股的光伏龍頭企業(yè)，制造環(huán)節(jié)和電站開發(fā)規(guī)模都位于前列，并且已經(jīng)躋身國內(nèi)一線乃至全球的準一線光伏企業(yè)。我們非?？春脳顟堰M的領(lǐng)導(dǎo)力和公司的再次騰飛。
公司借殼登陸A股后就碰到光伏行業(yè)陷入低迷，因無法增發(fā)而受制資金瓶頸。目前行業(yè)已經(jīng)反轉(zhuǎn)，證監(jiān)會已經(jīng)放松對光伏行業(yè)增發(fā)的審核，同行業(yè)的公司如中利科技近期已經(jīng)獲得增發(fā)批文即是明證。我們判斷公司近期獲得增發(fā)批文是大概率事件，而公司定的增發(fā)底價較低(4.94元)，我們判斷公司能夠順利完成增發(fā)。
我們預(yù)計2013-2015年攤薄EPS分別為-0.09元、0.43元、0.60元，對應(yīng)的PE分別為-116、24、17倍，我們給予公司2014年30倍PE，目標價12.90元，首次給予“買入”評級。
(4)風(fēng)險提示
增發(fā)出現(xiàn)突發(fā)事件未能及時完成;海外政策調(diào)整，國家信用違約;國內(nèi)項目無法備案。
隆基股份：成本控制能力優(yōu)秀，產(chǎn)能擴張帶動業(yè)績增長
隆基股份601012
研究機構(gòu)：國信證券分析師：張弢撰寫日期：2014-04-30
業(yè)績符合預(yù)期
公司2013年實現(xiàn)主營收入22.8億，同比增長33.49%;實現(xiàn)凈利潤7093萬元，同比實現(xiàn)扭虧。EPS為0.13元。公司2014年一季度實現(xiàn)主營收入6.95億，同比增長51.22%;實現(xiàn)凈利潤4852萬元，同比實現(xiàn)扭虧。EPS為0.09元，基本符合我們的預(yù)期。
一季度毛利率環(huán)比回升，顯示良好的成本控制能力
公司一季報顯示毛利率回升到16.56%，為公司去年實現(xiàn)扭虧以來毛利率的最高值，而從2013年11月份以來，原材料多晶硅價格上漲了超過30%，在多晶硅價格上漲的基礎(chǔ)上公司毛利率環(huán)比大幅度回升顯示了良好的成本控制能力，我們預(yù)計隨著近期多晶硅價格的企穩(wěn)回落，公司利潤率有望進一步回升。
良好的資產(chǎn)負債表保證企業(yè)產(chǎn)能擴張
公司一季度資產(chǎn)負債率為36.1%，賬上現(xiàn)金超過6.6億元，良好的財務(wù)報表保證了公司的產(chǎn)能擴張，根據(jù)公司年報公司目前單晶硅棒產(chǎn)能超過3GW，硅片產(chǎn)能超過2.5GW，2014年有望實現(xiàn)2GW的單晶硅片的出貨，2015年公司產(chǎn)能有望達到4GW以上，隨著公司產(chǎn)能的穩(wěn)步擴張，公司收入也將隨之快速增長。
向組件、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)拓展，豐富產(chǎn)品線
公司年報披露2014年將有180MW的單晶硅組件出貨，由于分布式光伏的發(fā)展，未來對于高效率的單晶硅片將有極高的需求，但是目前國內(nèi)單晶組件產(chǎn)能不足，公司向下游拓展也旨在擴大單晶市占率，進一步鞏固龍頭地位。同時，公司也在積極向半導(dǎo)體級硅片業(yè)務(wù)發(fā)展，將進一步豐富產(chǎn)品類型。
風(fēng)險提示
硅片業(yè)務(wù)復(fù)蘇低于預(yù)期，多晶硅價格上漲對公司業(yè)績產(chǎn)生影響。
維持“推薦”評級
我們根據(jù)公司目前產(chǎn)能和利潤率的情況預(yù)測公司14~16年對應(yīng)EPS分別為0.51/0.86/1.16元?？紤]到公司未來有望進入業(yè)績釋放期，我們維持“推薦”投資評級。
中利科技：一季度業(yè)績符合預(yù)期，中報預(yù)計扭虧，維持買入評級
中利科技002309
研究機構(gòu)：申銀萬國證券分析師：孔凌飛，武夏撰寫日期：2014-04-30
投資要點：
公司公布2014年一季報，公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.64億元，同比下滑8.27%，實現(xiàn)凈利潤-1.12億元，同比下滑80.68%，符合此前一季報業(yè)績預(yù)告虧損-1.45~-1.18億元的范圍，對應(yīng)EPS-0.20元。公司同時預(yù)計中報扭虧，實現(xiàn)凈利潤8150-11030萬元。
一季報季節(jié)性虧損，符合光伏電站開發(fā)業(yè)務(wù)模式特點。公司目前利潤的主要構(gòu)成來自于光伏電站開發(fā)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)的特征是季節(jié)性強：通常上半年處于項目核準、前期建設(shè)階段;下半年開始進入電站主體建設(shè)施工階段;電站轉(zhuǎn)讓和收入確認往往集中在下半年特別是第四季度。一季度光伏電站尚處于前期開發(fā)建設(shè)階段，收入確認的季節(jié)性是造成虧損的主要原因，與公司歷史同期情況也相符。
公司中報預(yù)計扭虧，完全符合我們此前判斷。公司預(yù)計2014年上半年實現(xiàn)凈利潤8150-11030萬元，與去年同期1.6億元的虧損相比大幅扭虧。公司中報大幅扭虧的最主要原因是2013年末轉(zhuǎn)讓的甘肅179.50MW光伏電站預(yù)計會在上半年確認銷售，將影響公司3億元左右凈利潤。另外，公司光伏業(yè)務(wù)方面通過采用新材料、新工藝，提升光電轉(zhuǎn)換率，降低生產(chǎn)成本，同時積極搶抓盈利質(zhì)量較好、資金回收可控的訂單，加大組件銷售規(guī)模;公司線纜業(yè)務(wù)抓住4G建設(shè)加大投入的有利時機，以全國三大生產(chǎn)基地為依托全面搶占市場份額，提升盈利水平。
維持“買入”評級。我們維持對公司2014-2015年的盈利預(yù)測，預(yù)計公司分別實現(xiàn)凈利潤6.51/9.14億元(原預(yù)測為6.02/8.47億元)，對應(yīng)每股收益1.15元和1.61元，目前股價對應(yīng)2014年15倍PE。我們看好公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的光伏電站開發(fā)商，充分受益行業(yè)發(fā)展，以及參股公司中巨新能源切入電站持有運營業(yè)務(wù)未來提升公司業(yè)績的可持續(xù)性，維持買入評級。
陽光電源：分布式是關(guān)鍵
陽光電源300274
研究機構(gòu)：宏源證券分析師：王靜，楊培龍，胡穎撰寫日期：2014-04-29
業(yè)績符合預(yù)期。公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.43億元，同比增長186%，其中電站EPC收入1.5億元，扣除此部分影響，公司制造業(yè)務(wù)(主要是光伏逆變器)營業(yè)收入同比增長89%。一季度實現(xiàn)凈利潤4147萬元，同比增長693%，與一季報業(yè)績預(yù)告相符，每股收益0.13元。
盈利能力環(huán)比繼續(xù)提升。公司一季度，整體毛利率偏低的電站EPC業(yè)務(wù)比重達到33.9%，較2013Q4的30.9%略有提升，但是綜合毛利率達到28.72%，較2013Q4的22.35%繼續(xù)大幅度提升。公司制造業(yè)務(wù)盈利能力繼續(xù)提升，體現(xiàn)出強大的競爭力，公司光伏逆變器產(chǎn)品獲得了客戶的廣泛認可，具有一定的品牌溢價，另外，公司堅持成本領(lǐng)先的戰(zhàn)略，通過設(shè)計優(yōu)化加速產(chǎn)品的更新?lián)Q代，始終保持成本的競爭力，提升盈利能力。
分布式是關(guān)鍵。能源局今年對地面電站嚴格控制額度，項目備案難度增加，分布式則是重點鼓勵方向。逆變器業(yè)務(wù)，公司新產(chǎn)品SG500MX-M能更好的適應(yīng)屋頂、荒坡、灘涂等的應(yīng)用需求，為客戶創(chuàng)造價值。EPC方面，分布式項目涉及各方面因素更為復(fù)雜，對公司的風(fēng)險控制、項目管理能力提出了新的要求，與江蘇蘇美達簽訂的合計100MW項目正在執(zhí)行中。分布式政策的完善、公司的逆變器市場份額以及EPC項目的推進是今年成敗的關(guān)鍵。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)測公司2014-2016年每股收益分別為1.24、1.76和2.18元，維持買入評級。分布式政策的完善、創(chuàng)業(yè)板再融資放開是公司股價表現(xiàn)的催化劑。
東方日升：14年業(yè)績有望高增長，一季度已顯端倪
東方日升300118
研究機構(gòu)：東北證券分析師：龔斯聞，潘喜峰撰寫日期：2014-04-29
公司2014年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.95億元，同比增長66.76%;歸屬于上市公司股東凈利潤1150.09萬元，同比增長50.87%;基本每股收益0.02元，符合我們的預(yù)期。
目前公司電池片與組件的配套產(chǎn)能約為800MW，2013年組件銷售約420MW，今年有望繼續(xù)大幅上升，主要有利因素：(1)海外市場口碑好，新興市場開辟順利，傳統(tǒng)歐洲市場下滑給公司帶來的影響小;(2)國內(nèi)電站仍將大規(guī)模建設(shè)，公司國內(nèi)與幾大電力能源公司合作關(guān)系穩(wěn)固，將大量發(fā)貨，同時組件也將大量發(fā)貨自有電站。
公司2013年末在手運營海外電站67MW，公司今年將有效推進海外電站出售，增厚今年業(yè)績同時回籠資金投入國內(nèi)項目。公司國內(nèi)電站計劃三年開發(fā)1GW，以分布式項目為主，今年預(yù)計分布式200MW，地面電站100MW。杭州灣150MW分布式示范項目部分已建成，其余也將陸續(xù)開建。后續(xù)浙江特別是寧波地區(qū)儲備的分布式項目確定性較高。地面電站主要在西部地區(qū)及寧波灘涂地區(qū)，我們預(yù)計未來每年規(guī)模在100MW以上。
公司提出智慧型城市能源管理概念，目前國內(nèi)已有一批LED路燈示范城市，公司在LED路燈合同能源管理方面已有案例，目前后續(xù)項目開拓順利，未來這一業(yè)務(wù)有望成為新的業(yè)績增長點。
預(yù)計公司2014至2016年EPS分別為0.38、0.53和0.75元。對應(yīng)動態(tài)PE分別為23、17和12倍。今年光伏行業(yè)基本面繼續(xù)向好，國家對于行業(yè)的支持政策將全方位開展。今年公司主要有三大邏輯，即組件銷售繼續(xù)大幅上升，電站項目大規(guī)模啟動，LED路燈項目陸續(xù)啟動。公司在A股光伏上市公司中屬于負債率較低、經(jīng)營較穩(wěn)健的企業(yè)，相對風(fēng)險較小，繼續(xù)維持公司買入評級。
風(fēng)險提示(1)光伏組件需求不及預(yù)期;(2)分布式項目進展低于預(yù)期，電站收費回收風(fēng)險;(3)資產(chǎn)重組審批風(fēng)險。
中環(huán)股份：關(guān)聯(lián)交易框定電站規(guī)模超200MW
中環(huán)股份002129
研究機構(gòu)：東吳證券分析師：黃海方，高人元撰寫日期：2014-04-24
事件一：4月17日，公司發(fā)布關(guān)聯(lián)交易公告，對公司2014年關(guān)聯(lián)交易情況進行了預(yù)估和授權(quán)，其中授權(quán)公司及其控股子公司從關(guān)聯(lián)方華夏聚光采購金額25億元。
事件二：公司第三屆董事會第六十次會議通過了《關(guān)于董事會授權(quán)薪酬與考核委員會制定股權(quán)激勵計劃的議案》，擬對公司中高層管理人員和技術(shù)、營銷及管理骨干實施股權(quán)激勵。
25億交易額對應(yīng)電站規(guī)模超200MW：華夏聚光作為項目總包進行電站開發(fā)是GW中心項目比較通行的一種模式，公司與華夏聚光之間的關(guān)聯(lián)交易就是EPC總包的費用，其金額與電站總投資金額幾乎相當。我們判斷，2014年公司預(yù)計完工的電站規(guī)模在200MW以上，其中爭取100MW并網(wǎng)，實際的并網(wǎng)規(guī)?？赡茉?0MW~100MW之間，在建的電站規(guī)模在100MW左右。
儀表采購量突然增加，為電站選址做充分準備：關(guān)聯(lián)交易中另外兩個值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是與中環(huán)天儀(天津)氣象儀器有限公司和中環(huán)天儀股份有限公司之間的交易額比2013年有非常明顯的增加。如此大額的儀表采購量預(yù)示著公司在更多的地點布設(shè)儀器，采集氣象數(shù)據(jù)，為電站的大規(guī)模推進做準備。
參與標準制定，行業(yè)技術(shù)引領(lǐng)者實至名歸：4月15日，公司全資子公司天津市環(huán)歐半導(dǎo)體材料技術(shù)有限公司參與起草、制定的四項國家標準開始正式實施。其中兩個標準中，公司都是唯一一家參與標準制定的單晶硅生產(chǎn)制造企業(yè)，足以看出行業(yè)質(zhì)量監(jiān)管機構(gòu)、科研院所對公司技術(shù)水平的肯定，進一步鞏固和提升了公司光伏行業(yè)技術(shù)引領(lǐng)者的地位。
擬推股權(quán)激勵完善公司治理：公司董事會通過了《關(guān)于董事會授權(quán)薪酬與考核委員會制定股權(quán)激勵計劃的議案》，擬對公司中高層管理人員和技術(shù)、營銷及管理骨干實施股權(quán)激勵。公司是一個典型的技術(shù)型公司，具有領(lǐng)先于行業(yè)的先進技術(shù)水平，和一支在國企中非常少見的高效、敬業(yè)且相對年輕的管理團隊，多數(shù)核心技術(shù)人員擔(dān)任公司的中高層管理崗位，因此，穩(wěn)定管理團隊和技術(shù)團隊是保持公司核心競爭力的關(guān)鍵。股權(quán)激勵可以充分調(diào)動其積極性和創(chuàng)造性，防止人才流失，實現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展。
亞瑪頓：業(yè)績同比大幅增長，符合預(yù)期
亞瑪頓002623
研究機構(gòu)：東北證券分析師：潘喜峰撰寫日期：2014-04-29
2014年一季度，公司共實現(xiàn)營業(yè)收入2.00億元，同比增長94.67%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1598.98萬元，同比增長85.99%;實現(xiàn)扣非后歸屬上市公司股東凈利潤1315.86萬元，同比增長145.73%;實現(xiàn)每股收益0.10元。公司業(yè)績同比大幅增長，基本符合預(yù)期。
報告期內(nèi)，公司綜合毛利率為14.25%，同比微增0.18個百分點，環(huán)比則下滑2.11個百分點;凈利潤率為7.99%，同比微降0.37個百分點，環(huán)比增長1.48個百分點。公司凈利潤率環(huán)比增長，但是毛利率環(huán)比下滑。
期間費用率有所上升。報告期內(nèi)公司的期間費用率為5.51%，同比增加0.86個百分點。其中銷售費用率為3.00%，同比下降1.24個百分點;管理費用率為7.71%，同比下降了3.32個百分點;財務(wù)費用率為5.20%，同比增加了5.42個百分點。公司期間費用率的上升主要是由財務(wù)費用率回升導(dǎo)致。
公司業(yè)績?nèi)缙诖蠓鲩L，未來的主要看點在2mm超薄鍍膜玻璃和超薄雙玻組件的推廣進程上。鑒于公司的技術(shù)實力我們繼續(xù)看好上述兩項業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，一旦其市場真正打開，將給公司業(yè)績帶來持續(xù)增長的動力。
預(yù)計公司2014、2015和2016年的EPS分別為0.67、0.87和1.18元，對應(yīng)2014年4月28日收盤價18.98元的市盈率分別為28、22和16倍，暫維持對公司增持的評級。
風(fēng)險：市場的系統(tǒng)風(fēng)險和公司新品推廣不暢風(fēng)險需要關(guān)注。
林洋電子：超預(yù)期徹緩擔(dān)憂，股價迎拐點
林洋電子601222
研究機構(gòu)：國信證券分析師：楊敬梅撰寫日期：2014-04-28
14年1季度業(yè)績超市場預(yù)期.
2013年1季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.86億(+10.68%)，歸屬于母公司所有者的凈利潤6357萬(+20.69%)，超市場前期預(yù)期。
盈利能力繼續(xù)提升.
2014年1季度，報表毛利率和凈利率分別同比增加2.60和1.34個百分點至36.61%和16.42%，盈利能力提升是業(yè)績增長的重要原因。
業(yè)績下滑擔(dān)心完全緩解.
前期導(dǎo)致股價下跌的重要原因之一便是市場擔(dān)心1季度業(yè)績出現(xiàn)下滑，20%以上的凈利潤增長使得這種擔(dān)心完全緩解。
積極探索分布式光伏新模式并計劃2-3年開發(fā)500-800MW以上.
目前公司正與各地電網(wǎng)公司、節(jié)能公司、大型國有企業(yè)積極合作，確定可行、可靠的商業(yè)模式;加強與政府部門的順暢對接，進一步拓展分布式光伏電站市場;除了積極推進已簽署的通州灣項目實施外，未來兩到三年，公司計劃開發(fā)500-800MW以上的分布式電站項目。
全年智能電表業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長.
根據(jù)推算，公司1季度智能電表類中標金額已超10億，遠超預(yù)期并達到前一年電表銷售規(guī)模的50%以上。
13年底結(jié)轉(zhuǎn)電表類產(chǎn)品訂單6.05億元，這意味著全年電表業(yè)務(wù)將出現(xiàn)較為明顯的增長。
風(fēng)險提示.
分布式光伏推進速度不達預(yù)期的風(fēng)險。
維持“推薦”評級.
我們預(yù)計2014/15/16年公司將實現(xiàn)營業(yè)收入分別為25.70/43.23/54.95億元，同比增長分別為29.1%/68.2%/27.1%，凈利潤分別為4.44/5.98/6.91億元，同比增長分別為19.5%/34.7%/15.6%，EPS分別為1.25/1.68/1.95，14年EPS對應(yīng)目前股價只有15.58倍PE。維持推薦評級。
