重磅政策6月望落地 鋼鐵行業(yè)有望度春風

近期在一帶一路多個項目簽訂，發(fā)改委集中批復基建項目，PPP項目試點落地以及《鋼鐵工業(yè)轉(zhuǎn)型升級計劃(2015-2025)》6月將出臺等多利好帶動下，鋼鐵板塊重回強勢狀態(tài)。截至發(fā)稿，今日早盤鋼鐵板塊漲幅高達4.35%，其中韶鋼松山、永興特鋼漲停，武鋼股份漲6.9%，太鋼不銹漲5.6%。

“一帶一路”成國家戰(zhàn)略帶動鋼鐵企業(yè)走出去

“一帶一路”成為國家戰(zhàn)略，我國鼓勵資本輸出實現(xiàn)鋼鐵產(chǎn)能國際合作，“一帶一路”沿線建設帶動我國鋼材出口，我國企業(yè)在國外投資建廠也開始規(guī)劃。

首先，隨著中亞、南亞、東南亞等地區(qū)的基礎設施建設需求釋放，以及全球雁陣產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移，“一帶一路”沿線國家成為了全球鋼鐵消費的新增長點。統(tǒng)計口徑看，“一帶一路”沿線國家已經(jīng)支撐起我國鋼材出口，成就了在歐美反傾銷大棒下的出口逆勢增長，并且，相當多國家進口同比增速超過50%。

其次，中國鋼鐵企業(yè)已開始在中亞、南亞等地投資建廠。“一帶一路”沿線的部分地區(qū)的資源豐富，擁有發(fā)展鋼鐵產(chǎn)業(yè)必備的原料，隨著該地區(qū)政府的招商力度上升，帶動我國鋼鐵企業(yè)走出去。進入2015年，河北鋼鐵集團、八一鋼鐵集團、酒鋼集團以及馬鋼集團等企業(yè)境外投資，3月27日，中國中冶、馬鋼集團與瑞士福萊姆公司共同簽署了哈薩克斯坦100萬噸/年綜合鋼廠項目合資公司備忘錄;甘肅酒鋼集團也將在哈薩克斯坦投資建設生產(chǎn)基地。

目前，我國鋼鐵企業(yè)海外建廠處于萌動期，隨著“一帶一路”建設推進，我國鋼鐵企業(yè)海外投產(chǎn)規(guī)模將翻倍增長，“一帶一路”沿線國家的投資潛力大。一季度我國對“一帶一路”沿線國家直接投資額25.6億美元，僅占我國對外直接投資的9.9%，這與“一帶一路”沿線國家的現(xiàn)有經(jīng)濟規(guī)模不相稱，也大幅低于我國對沿線國家28%的貨物貿(mào)易出口占比。

發(fā)改委“組合拳”穩(wěn)增長基建投資帶動鋼鐵需求

從5月18日開始，國家發(fā)改委集中披露6個大型基建項目，包括濟南至青島高速鐵路等4項鐵路建設項目以及2項城市軌道交通的近期建設規(guī)劃，預計投資總額達到2435.77億元;5月20日，國家發(fā)改委又印發(fā)南京、南昌與呼和浩特3個城市的軌道交通建設規(guī)劃，總投資額近2152億元。國家發(fā)改委5月26日批復兩個公路交通項目，其中湖北省嘉魚長江公路大橋項目估算總投資約為30.4億元;青海省扎麻隆至倒淌河公路改擴建工程項目估算總投資約為52.23億元，總投資也超過80億。

除批復基建項目外，國家發(fā)改委已在其門戶網(wǎng)站上開辟了PPP項目庫專欄，公開發(fā)布PPP推介項目。截至5月25日，首批公布的PPP項目多達1043個，總投資為1.97萬億元，涵蓋水利、市政、交通、公共服務、資源環(huán)境等多個領域，PPP方面的政策也頻頻發(fā)布。 鋼鐵作為基建投資的重要原材料，也將率先受益于基建投資的增加。

除此之外，根據(jù)之前報道，《鋼鐵工業(yè)轉(zhuǎn)型升級計劃(2015-2025)》有望在6月份出臺。業(yè)內(nèi)人士分析，工信部此次推出鋼鐵產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型計劃，主要通過淘汰落后產(chǎn)能，高端材料設備升級，電子信息化三方面，對于鋼鐵行業(yè)結構做出進一步調(diào)整，屆時鋼鐵行業(yè)有望成為資金的新關注點。

齊魯證券首席分析師篤慧表示，國家穩(wěn)增長政策再度發(fā)力，發(fā)改委發(fā)布1043個PPP項目，總投資高達1.97萬億元，項目范圍涵蓋水利設施、市政設施、交通設施、公共服務、資源環(huán)境等多個領域。盡管前期持續(xù)的政策托底尚未反映在鋼價上，下游鋼材市場整體需求依然低迷，但目前經(jīng)濟接連尋底觸及政府接受底線，在財政和貨幣政策日益寬松背景下，國家保增長傾向愈發(fā)強烈，下半年經(jīng)濟觸底反彈依舊可期。雖然短期鋼價依然承壓，但長期而言，宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)、市場需求回升將促進鋼價反彈，A股中建議關注大鋼崛起寶鋼股份、武鋼股份、重慶鋼鐵、新鋼股份，轉(zhuǎn)型類標的五礦發(fā)展、物產(chǎn)中拓、南鋼股份。(來源：中國證券網(wǎng))

南鋼股份：電商轉(zhuǎn)型全面推進

主要事件：公司公告系列轉(zhuǎn)型推進動作，內(nèi)容及點評如下：

收購境外環(huán)保資源： 公司全資子公司江蘇金凱節(jié)能環(huán)保投資控股有限公司擬收購Fidelidade–Companhia de Seguros， S.A。的全資子公司FID II(HK) 100%股權。交易價格為14,458,985.94 歐元。FID II (HK)的主要資產(chǎn)包括ACE 投資基金50%財產(chǎn)份額、ACE GP 50%股權及ACE MANCO 50%股權;ACE 投資基金的主要投資方向為EDP(葡萄牙電力公司)旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)項目及其他與EDP 相關的清潔能源項目，主要為EDP 已建成并投入運營的經(jīng)營性項目，現(xiàn)金流穩(wěn)定，是類固定收益投資項目。此次收購為金凱環(huán)保節(jié)能公司成立后的首次并購，預計未來公司將繼續(xù)整合境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)節(jié)能環(huán)保資源，與國際一流企業(yè)合資、合作，利用國際最先進技術，為相關行業(yè)提供節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品解決方案和服務;

環(huán)保業(yè)務統(tǒng)一平臺：公司全資子公司南京南鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司以其持有的南京金瀚環(huán)?？萍加邢薰?00%股權(對應出資額300 萬元)及南京南鋼嘉華新型建材有限公司50%股權(對應出資額8,800 萬元)合計作價9,100 萬元向公司的全資子公司金凱節(jié)能環(huán)保進行增資。增資完成后，金凱節(jié)能環(huán)保的注冊資本將由50,000 萬元增加至59,100 萬元。這一整合動作反映了公司將節(jié)能環(huán)保投資控股公司打造成管理平臺的意愿，將實現(xiàn)公司節(jié)能環(huán)保業(yè)務統(tǒng)一平臺專業(yè)化運營，推動公司實現(xiàn)“鋼鐵+節(jié)能環(huán)保”的轉(zhuǎn)型發(fā)展目標;

增資鋼鐵電商子公司：公司全資子公司南京南鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司的全資子公司江蘇金恒信息科技有限公司出資人民幣1000 萬元對金貿(mào)鋼寶進行增資。本次增資完成后，金貿(mào)鋼寶的注冊資本將由10000 萬元增加至11000 萬元。增資將增強金貿(mào)鋼寶電子商務有限公司的資本實力，有利于做大做強其旗下管理運營的互聯(lián)網(wǎng)+鋼材交易平臺——fi金陵鋼鐵網(wǎng)。鋼鐵電商作市公司未來轉(zhuǎn)型的方向之一，電商化將推動公司由傳統(tǒng)制造業(yè)向現(xiàn)代服務業(yè)轉(zhuǎn)型;

投資建議-重申買入：此次收購海外環(huán)保資產(chǎn)、整合環(huán)保平臺、增資鋼鐵電商系列動作標志著公司轉(zhuǎn)型的實質(zhì)性全面推進，未來大股東將繼續(xù)從各個方面積極支持公司向現(xiàn)代服務業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，實現(xiàn)鋼鐵主業(yè)向價值鏈的上游提升、向下游產(chǎn)業(yè)鏈高端制造業(yè)延伸，并做大節(jié)能環(huán)保、鋼鐵電商、信息化等新興產(chǎn)業(yè)和新業(yè)務模式。大股東培育的新業(yè)務、新業(yè)態(tài)，條件成熟后也將優(yōu)先植入公司。目前公司從資本結構、員工激勵機制、轉(zhuǎn)型執(zhí)行層面均已全方位就緒，未來成長空間打開，我們認為目前時點公司仍有較大的價值重估空間，重申買入評級。(齊魯證券)

武鋼股份：6月普鋼出廠價維穩(wěn)

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武鋼股份今日公布2015 年6 月主要產(chǎn)品出廠價政策，主要品種調(diào)整如下：熱軋：產(chǎn)品基價維持不變;軋板：產(chǎn)品基價維持不變;酸洗鋼：所有品種下調(diào)60元/噸;冷板卷：產(chǎn)品基價維持不變;熱鍍鋅：產(chǎn)品基價維持不變;彩涂：產(chǎn)品基價維持不變;線材、型材、無取向硅鋼：維持價格不變。

事件評論

6 月普鋼出廠價維穩(wěn)，冷軋價格隱憂未解：在公司此次公布6 月熱軋、冷軋出廠價均與5 月持平政策之后，三大鋼廠6 月出廠價政策整體呈現(xiàn)熱軋均維穩(wěn)，冷軋僅鞍鋼下調(diào)的狀況。結合目前市場狀況來看，即便武鋼在前期寶鋼公布冷軋價格6 月維穩(wěn)政策示范效應之下，此次也保持冷軋出廠價平穩(wěn)，我們并不認為這意味著6 月冷軋市場價格好轉(zhuǎn)的概率更大：1)目前冷軋主要下游汽車、家電產(chǎn)量增速逐步下移未見好轉(zhuǎn)，疊加景氣時期擴建增量產(chǎn)能逐步釋放提升供給壓力，冷軋市場價格將持續(xù)承壓;2)武鋼向來出廠價相比市場價格較為強勢，此次6 月出廠價持平也未必很好反映出市場一般情況。

此外，公司本次出廠價政策依然未涉及取向硅鋼價格政策，但考慮到公司在國內(nèi)取向硅鋼領域的龍頭地位，我們預計公司6 月取向硅鋼價格與前期寶鋼公布政策相當，整體仍有上漲但幅度有所減緩。

預計公司2015、2016 年實現(xiàn)EPS 為0.18 元、0.21 元，維持“推薦”評級。(長江證券)

寶鋼股份：取向硅鋼穩(wěn)中有漲

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寶鋼股份公布了2015 年6 月主要產(chǎn)品出廠價政策，主要調(diào)整明細如下：1、熱軋：直屬廠部及梅鋼熱軋汽車用鋼產(chǎn)品維持不變;2、普冷：直屬廠部及梅鋼公司維持不變; 3、酸洗：直屬廠部及梅鋼公司產(chǎn)品，基價下調(diào)60 元/噸; 4、熱鍍鋅：直屬廠部及梅鋼公司維持不變;5、電鍍鋅：維持不變;6、鍍鋁鋅：基價下調(diào)50 元/噸;7、無取向硅鋼：高牌號、高效產(chǎn)品維持不變，中低牌號產(chǎn)品下調(diào)80 元/噸;8、取向硅鋼：B30G120、B30G130 上調(diào)200 元/噸，刻痕產(chǎn)品：B27R 普遍上調(diào)200 元/噸、B23R085 及以上產(chǎn)品上調(diào)200 元/噸， NSGO產(chǎn)品：B23P090 及以上產(chǎn)品上調(diào)200 元/噸，B27P110 及以上產(chǎn)品上調(diào)200 元/噸，其它維持不變。

事件評論

需求回暖預期致使6 月普鋼持平，取向硅鋼穩(wěn)中略有上調(diào)：雖然近期現(xiàn)貨市場價格依然跌勢不改，但相比前期跌勢已然趨緩，其中此前持續(xù)跌幅更大的熱軋現(xiàn)貨近期呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象。同時，地產(chǎn)銷售持續(xù)好轉(zhuǎn)、財政刺激及政策寬松的累計效應有助于提振需求階段性回暖預期，受此影響，鋼材期貨近期反彈幅度較大。在現(xiàn)貨市場疲態(tài)減輕及期貨市場預期好轉(zhuǎn)的情況下，公司維持6 月普鋼價格出廠價與5 月持平可以理解，尤其是在下游需求相對平穩(wěn)的板材領域。此外，從歷史數(shù)據(jù)來看，公司歷年6 月普鋼出廠價持平概率也相對較大。硅鋼方面，公司6 月取向硅鋼價格上調(diào)幅度雖然與5 月持平，但覆蓋品種相比5 月卻有所減少，同時，無取向硅鋼價格中低牌號價格繼續(xù)下調(diào)，顯示出目前公司硅鋼價格上調(diào)的強勢程度略有緩解，下游廠商的成本壓力增大或是主要原因。綜合考慮，后期取向硅鋼價格仍將維持穩(wěn)中略強的態(tài)勢，上漲幅度或較前期有所趨緩。

預計公司2015、2016 年的EPS 分別為0.35 元、0.42 元，維持“推薦”評級。(長江證券)

物產(chǎn)中拓：降低負債、支撐電商業(yè)務快速擴張

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物產(chǎn)中拓公告擬以7.35 元/股價格定增0.82 億股，所募6 億元資金扣除發(fā)行費用后凈額將全部用于補充流動資金，定增股票均鎖定36 個月。

事件評論

物產(chǎn)集團退出定增，發(fā)行股數(shù)縮減為0.82 億股：與前次定增方案相比，本次定增對象中物產(chǎn)集團退出，僅包含天弘基金、博宇國際、合眾鑫榮、合眾鑫越等4 家。公司公告稱，物產(chǎn)集團退出此次定增，是受限于法律規(guī)定及政策調(diào)整等客觀因素，推想可能與公司股權已變更至終資集團并最終要劃歸給省交投集團有關，由此導致發(fā)行股數(shù)由原定約1.10 億股縮減為目前的0.82 億股。發(fā)行價格仍定為7.35 元/股，募集資金總額不超過6 億元，扣除發(fā)行費用后將全部用于補充流動資金，定增股票鎖定期均為36 個月。本次發(fā)行不會導致發(fā)行人控制權發(fā)生變化，公司控股股東仍為綜資公司，實際控制人依然為浙江省國資委。

降低負債及財務費用，支撐電商業(yè)務快速擴張：公司目前主要通過銀行借款等負債經(jīng)營方式補充流動資金，財務費用負擔較重，2015 年1-3 月，公司的銀行借款期末余額為8.43 億元。本次非公開發(fā)行股票募集資金到位后，將改善公司的財務結構，降低財務費用，以2014 年年報為準，將公司利息支出與有息負債相比得出公司整體債務利率，從而預期此次定增募資6 億將降低財務費用約0.23 億元，以發(fā)行前股本計算并考慮25%所得稅率，對應增厚EPS0.05 元。

此外，鋼鐵及冶金原料等大宗商品批發(fā)貿(mào)易和汽車經(jīng)銷及后服務均是典型的資金密集型行業(yè)，擁有充足的流動資金十分必要。本次再融資募集資金補充公司流動資金，將支撐公司電商與物流配送創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展與擴張。其中，公司高星物流園項目已建成并投入運營，園區(qū)集合了專業(yè)倉儲、剪切加工、高效配載、智能配供、專區(qū)服務及鐵路到發(fā)的六大基礎功能，同時未來將實現(xiàn)信息化集成服務、加工配送集成服務、物流金融集成服務三大高端物流功能，為公司更好的開發(fā)物流市場，不斷擴大服務品種，提升規(guī)模與效益創(chuàng)造了有利條件。

彰顯終極宿主交投集團積極推進公司電商業(yè)務發(fā)展決心：此前公司收到證監(jiān)會非公開發(fā)行股票《恢復審查通知書》，表示公司非公開股票發(fā)行事項將繼續(xù)推進，即說明公司暫不會有重組發(fā)生，電商業(yè)務未來將在浙江交投旗下經(jīng)營，而此次募資也再次表明交投集團正積極推進公司電商業(yè)務發(fā)展。

由于此次定增尚未完成，暫不考慮其對公司盈利影響，預計公司2015 年、2016年EPS 分別為0.34、0.42 元，維持“推薦”評級。(長江證券)

五礦發(fā)展：鋼鐵電商“三國演義”上演

何文波任五礦集團董事長：其曾長期在寶鋼集團工作，有著多年的鋼鐵和鋼貿(mào)行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷。

五礦發(fā)展或?qū)⒓铀贅I(yè)務電商化轉(zhuǎn)型：五礦發(fā)展所在的行業(yè)已電商化趨勢明顯，不轉(zhuǎn)型將面臨被淘汰，在“互聯(lián)網(wǎng)++”是政府戰(zhàn)略且母公司主要領導又有著長期的鋼鐵和鋼貿(mào)行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷的背景下，我們認為五礦發(fā)展將大概率加快業(yè)務電商化轉(zhuǎn)型。

五礦發(fā)展的鋼貿(mào)閉環(huán)資源極為豐富：線上已有鑫益聯(lián)平臺，線下分公司早已全國布點且是國內(nèi)最大的鋼貿(mào)托盤商之一，有著現(xiàn)成的從鋼廠到用戶的端到端閉環(huán)業(yè)務，鋼鐵物流園可以向O2O 業(yè)務模式演進，擁有除銀行之外的幾乎所有金融牌照。

鋼鐵電商的“三國演義”開演：鋼鐵電商的終極之戰(zhàn)正在開啟，預計到2020 年鋼鐵電商的格局將基本定型，將形成鋼廠電商、鋼貿(mào)商電商和互聯(lián)網(wǎng)電商各有一番天地的“三國演義”。其中，鋼廠電商是魏國，代表是歐冶云商;鋼貿(mào)商電商是吳國，代表是五礦發(fā)展;互聯(lián)網(wǎng)電商是蜀國，代表是上海鋼聯(lián)和找鋼網(wǎng)。

投資建議：基于五礦發(fā)展業(yè)務電商化轉(zhuǎn)型將大概率加速的推測，我們?nèi)嫔险{(diào)對公司的預期，上調(diào)公司評級至買入-A，6 個月目標價35元，相對于2015 年71 倍PE.

風險提示：鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈資金斷裂風險，業(yè)務電商化轉(zhuǎn)型速度慢于預期。(安信證券)

新鋼股份：內(nèi)需疲弱疊加出口減少

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新鋼股份今日發(fā)布2015 年1 季報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入 62.53 億元，同比下降26.71%;營業(yè)成本61.18 億元，同比下降25.45%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤-1.18 億元，去年同期為-0.22 億元;1 季度對應EPS 為-0.08元，2014 年4 季度EPS 為0.19 元。

事件評論

內(nèi)需疲弱、出口減少，1 季度虧損同比擴大：在行業(yè)低迷的背景下，公司1 季度降價銷貨，帶來產(chǎn)品銷量同比增長約7%，但價格跌幅較大導致總收入同比依然大幅下降26.71%。此外，價格跌幅較大導致公司1 季度毛利率同比下降1.65 個百分點，最終使得公司1 季度虧損較大，成為2013 年以來單季度盈利最差階段。對于公司而言，由于出口業(yè)務占比相對較大，2015 年1 季度價格跌幅較大應來自內(nèi)需疲弱與出口減少兩個方面同時作用。

環(huán)比方面，1 季度公司毛利率大幅跳水，環(huán)比降幅達13.88 個百分點，雖然公司加強降本增效力度使得費用總額減少3.73 億元，但仍不足以扭轉(zhuǎn)虧損局面。綜合考慮行業(yè)表現(xiàn)及行業(yè)內(nèi)其他公司來看，1 季度毛利率的大幅下滑，主要源于行業(yè)低迷，但也不排除存在一定結算模式上的差別影響。

扭虧依賴行業(yè)復蘇：公司產(chǎn)品結構特點不夠特出，中厚板占比也相對較大，此外下游造船業(yè)的持續(xù)低迷對公司經(jīng)營產(chǎn)生了較大的影響，未來公司的業(yè)績扭虧更多依賴行業(yè)的復蘇。

預計公司2015、2016 年EPS 分別0.22 元、0.37 元，維持“謹慎推薦”評級。