公司概況:浙富控股是一家集團化運作、多元化布局、國際化經(jīng)營的上市公司,旗下?lián)碛卸嗉易庸?業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及水電、核電、油氣等諸多板塊,并分別控股和參股了夢響音響(傳媒)和二三四五(互聯(lián)網(wǎng))。

核電開工高峰臨近:根據(jù)我國核電規(guī)劃,未來5年每年需要開工建設(shè)7~8臺機組。2015年預(yù)計將有6~8臺機組開工建設(shè),有8臺機組投入商業(yè)運行,將成為核電重啟的關(guān)鍵之年。而根據(jù)《核電安全規(guī)劃》規(guī)定,2016年后只有采用第三代技術(shù)的核電站才能開工建設(shè)。我國目前三代核電技術(shù)已經(jīng)率先推廣“華龍一號”,其被稱為“我國自主研發(fā)的三代核電技術(shù)路線”,被確認(rèn)為核電“走出去”的主力機組,未來國內(nèi)和國外的需求前景看好。

公司重要看點:公司控股子公司華都公司擁有的ML-B型控制棒驅(qū)動機構(gòu)是目前唯一通過三代標(biāo)準(zhǔn)抗震試驗和滿足60年使用壽命要求的核控制驅(qū)動機構(gòu)。按每年最少9臺機組估算,每年的市場需求為10億元。我們認(rèn)為,公司目前是核三代技術(shù)里核反應(yīng)控制棒驅(qū)動設(shè)備唯一國內(nèi)供應(yīng)商,產(chǎn)品訂單確定性高,含金量大,隨著國內(nèi)核電密集開工和核電出口的不斷推進,公司核電業(yè)務(wù)將迎來爆發(fā)期。

業(yè)績預(yù)測和投資評級:我們預(yù)計公司2015~2017年可實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤分別為128百萬元、263百萬元和385百萬元,對應(yīng)EPS分別為0.08元、0.17元和0.25元,3年復(fù)合增速達50%。考慮到A股其它核電概念公司的估值泡沫嚴(yán)重,公司在扣除二三四五市值和夢響強音投資(按公司斥資的8.2億元計算),剩余水電和核電及其他資產(chǎn)估值僅148億。我們認(rèn)為公司市值依然存在向上空間,首次覆蓋給予“買入”的投資評級。

風(fēng)險提示:水電設(shè)備市場持續(xù)低迷;核電建設(shè)進度不及預(yù)期;收購資產(chǎn)回報不及預(yù)期。