眾合科技發(fā)布2014年度年報。公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.68億元,同比增長25.20%;歸屬上市公司股東凈利潤0.12億元,相比去年(-1.49億元)實現(xiàn)扭虧為盈,增長108.17%;EPS:0.04元。

主要觀點

1.軌道交通業(yè)務收入大幅提升,助公司業(yè)績快速增長。

報告期內(nèi),公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入17.60億元,較去年同期增長25.32%。其中,軌道交通業(yè)務領域,公司利用掌握的核心技術,持續(xù)提升產(chǎn)品競爭力,成功提升了項目交付量,實現(xiàn)營業(yè)收入9.27億元,相比去年大幅增長70.14%,是公司業(yè)績增長的主要原因。此外,節(jié)能環(huán)保業(yè)務領域,公司脫硫脫硝業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入7.18億元,較去年同期略微減少0.45%。公司初步開拓的基于道路照明的節(jié)能服務業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入0.84億元,是公司業(yè)績增長的又一主要原因。

公司毛利率水平好轉,實現(xiàn)綜合毛利率18.65%,較去年同期14.47%增長4.18個百分點。其中,軌道交通業(yè)務實現(xiàn)24.92%毛利率,較去年提升50.26%。脫硫脫硝環(huán)保業(yè)務毛利率9.79%,與去年同期未有太大變化。

2014年,公司三費總計3.35億元,占營業(yè)收入比例18.95%。報告期內(nèi),由于公司業(yè)務訂單的增加、新業(yè)務模式的拓展,以及折舊、人力成本、利息的提升,使得銷售、管理、財務費用相比去年均大幅提升。在公司營業(yè)毛利潤3.32億元的情況下,本年度公司營業(yè)利潤為-601.26萬元,考慮到公司實現(xiàn)營業(yè)外收入0.17億元,幫助公司扭虧為盈,收獲歸母凈利潤0.12億元。

2.掌握軌交行業(yè)核心技術,公司業(yè)務有望快速增長。

公司目前擁有軌道交通信號系統(tǒng)領域的核心技術。地鐵信號技術方面,核心系統(tǒng)BiLOCK型計算機聯(lián)鎖、BiSTAR安全計算機平臺已通過第三方國際認證機構認證,自主研發(fā)的BiTRACONCBTC信號系統(tǒng)在西安試驗線完成試車并獲得業(yè)內(nèi)專家高度評價。市域線技術方面,公司城際線信號系統(tǒng)獲得全國第一條標準的城際溫州市域S1信號控制系統(tǒng)的總包合同,是國內(nèi)第一家采用歐洲鐵路信號技術的公司。基于公司在軌道交通信號系統(tǒng)領域的核心技術優(yōu)勢,報告期內(nèi),公司信號系統(tǒng)中標額已經(jīng)超過14億元,較去年同期增長108.76%,未來有望保持快速增長。

3.受益環(huán)保行業(yè)標準提高,節(jié)能環(huán)保業(yè)務持續(xù)發(fā)展。

節(jié)能環(huán)保方面,公司立足大氣治理業(yè)務,通過投資、收購兼并等方式快速切入水處理、節(jié)能服務行業(yè),形成業(yè)務團隊,并取得了一定市場地位。報告期內(nèi),公司大氣治理業(yè)務已斬獲訂單7.7億元,較去年同期增長4.18%。海外市場中,公司已在智利、墨西哥獲得超過1億元能源管理業(yè)務合同。隨著環(huán)保行業(yè)關注度和標準的提高,公司節(jié)能環(huán)保業(yè)務持續(xù)發(fā)展可期。

4.盈利預測

預計2015年、2016年公司EPS約為0.35元、0.70元,對應PE分別為71倍,36倍,給予“推薦”評級。

風險提示

1.行業(yè)競爭加劇導致毛利率下降的風險;

2.海外市場業(yè)務不確定的風險。