商品價格上漲有望推動煤炭板塊上漲,優(yōu)選兼具主題個股。我們認為2015年是煤炭長周期U型筑底的一年,而近期美元貶值有望刺激商品全面上漲,我們預期煤價在4、5月也會企穩(wěn)反彈,中期經(jīng)濟也有望在2015年底逐步筑底回升;博弈面,煤炭板塊在牛市板塊輪動中還鮮有表現(xiàn),在估值劇烈分化的背景下,估值修復需求強烈。我們認為煤炭板塊或迎來一波較大幅度上漲,推薦行業(yè)內(nèi)兼具主題個股,如果國企改革的:盤江股份、兗州煤業(yè)、國投新集;以及轉型互聯(lián)網(wǎng)及金融的瑞茂通;此外對價格較敏感的陽泉煤業(yè)、潞安環(huán)能也值得關注。

產(chǎn)量開始收縮,2015年長周期開始筑底。煤礦建設周期為4年左右,行業(yè)從2011年見頂以來已經(jīng)下跌4年,新產(chǎn)能投放接近尾聲。近期披露的大集團產(chǎn)量目標,以及產(chǎn)煤大省產(chǎn)量數(shù)據(jù)都已經(jīng)開始同比下降,在新產(chǎn)能投放進入尾聲疊加老舊礦開始減產(chǎn)的背景下,我們認為2015年行業(yè)長周期開始筑底。

美元下跌刺激商品價格上漲,商品漲價氣氛濃厚.美元近期下跌,帶動金、銀、銅等商品價格上漲,此外石油及其下游化工品也開始反彈,而且我們判斷白糖、橡膠等農(nóng)產(chǎn)品可能已經(jīng)進入多年的上漲周期。整體來看商品上漲氣氛濃厚,這也會帶動市場對煤炭的樂觀預期。

煤價4、5月份有望企穩(wěn)反彈,支撐煤炭板塊反彈.動力煤季節(jié)性較為明顯,4、5月份是傳統(tǒng)旺季,在2014年尚能持平,而且近期電廠日耗煤持續(xù)上升,經(jīng)濟在二季度也會環(huán)比改善,我們認為4、5月份動力煤很可能企穩(wěn)反彈。焦煤價格受庫存周期影響較大,目前焦煤已經(jīng)經(jīng)歷了3個月的去庫存周期,庫存處于極低水平,也不具備再下跌的動力。

牛市具備行業(yè)輪動特征,博弈面支撐煤炭行業(yè)輪動。牛市中行業(yè)具有板塊輪動的特征,其背后邏輯在于整體估值不斷提升。煤炭板塊自本輪行情以來漲幅很少超過市場,從絕對及相對估值兩個維度都處于極低水平,給輪動留下空間。