1、有色金屬行業(yè)節(jié)能降耗系統(tǒng)解決方案商。華索科技自成立以來專注于有色金屬節(jié)能降耗行業(yè),公司主營工業(yè)自動化行業(yè)的系統(tǒng)集成及相關(guān)儀器儀表的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要包括鋁用炭素焙燒鋁燃燒控制系統(tǒng)、氧化鋁自動控制系統(tǒng)、電解鋁自動控制系統(tǒng)等。

 

       2、節(jié)能降耗日趨迫切,行業(yè)空間不斷擴大。據(jù)“十二五”節(jié)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展目標,節(jié)能服務產(chǎn)業(yè)將實現(xiàn)總產(chǎn)值3,000 億元,其中合同能源管理超過1500 億元,實現(xiàn)節(jié)能能力超過4000 萬噸標準煤。節(jié)能改造工程及合同能源管理推廣工程列為重點工程,深入實施節(jié)能減排科技專項行動,加強政府指導,推動建立以企業(yè)為主體、市場為導向、多種形式的產(chǎn)學研戰(zhàn)略聯(lián)盟,鼓勵企業(yè)加大研發(fā)投入,節(jié)能降耗行業(yè)空間不斷擴大。

 

       3、能源管理合同成為主導模式。國家節(jié)能減排“十二五”規(guī)劃明確指出:到2015 年,單位工業(yè)增加值能耗比2010 年下降21%左右,將節(jié)能改造工程及合同能源管理推廣工程列為重點工程。2004-2013 年,EMC 總投資額從11.0 億元增長到742.3 億元,復合增速59.71%;形成節(jié)能量2559 萬噸標準煤,占2013 年全國節(jié)能能力目標(6000 萬噸標準煤)的42.65%,已經(jīng)是節(jié)能服務產(chǎn)業(yè)的主導模式。

 

       4、股權(quán)融資解決資金瓶頸,儲備項目逐步落地。公司已完成1000 萬元的中小企業(yè)私募債與4471 萬的股權(quán)融資,困擾公司發(fā)展的資金瓶頸得到解決,為公司大力發(fā)展合同能源管理業(yè)務奠定基礎(chǔ)。公司與中鋁河南、云鋁集團、華澤鋁電、中鋁貴州等公司能源管理合同儲備逐步兌現(xiàn),這也標志著公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型逐步落地,從儀器儀表行業(yè)轉(zhuǎn)型到市場空間更大、產(chǎn)業(yè)附加值更高的節(jié)能環(huán)保行業(yè),公司價值將進一步提升。

 

       5、盈利預測與投資評級:公司已完成1000 萬私募債與4471 萬股權(quán)融資,困擾公司發(fā)展的資金瓶頸得到解決,為大力發(fā)展合同能源管理業(yè)務奠定基礎(chǔ)。公司儲備項目將逐步落地,轉(zhuǎn)型環(huán)保節(jié)能行業(yè)之路可期。我們預計公司14 -16 年營業(yè)收入1.3、1.4 和1.7 億元,凈利潤1634 萬、2400 萬和2964 萬元。

 

       考慮公司增發(fā)850 萬股,對應14-16 年的攤薄的EPS 為0.42、0.62 和0.77 元。鑒于公司所處行業(yè)及未來成長速度,我們預計公司的合理估值在10X-13X 左右,對應的合理價格在6.20 元-8.06 元,維持推薦評級。