事件：公司近日發(fā)布2014年業(yè)績快報，收入約達5.06億元，同比增約65.50%；歸母凈利潤同比增約110.32%，達約1.05億元；EPS約0.40元。

　　點評：

　　全年業(yè)績符合預期；第4季度受高基數(shù)影響較大，增速環(huán)比下降。2014年公司業(yè)績爆發(fā)的主旋律仍是煤電脫硝改造高潮驅(qū)動下的搪瓷鋼板需求的集中釋放，全年盈利如預期實現(xiàn)翻番。第4季度公司實現(xiàn)收入約1.29億元，同比增約16.21%；歸母凈利潤約1987萬元，同比增約12.85%；收入、盈利增速環(huán)比趨緩，主要是受去年同期高基數(shù)影響較大。

　　盈利能力繼續(xù)提升；第4季度受費用水平提升影響，同比有所回落。2014年公司營業(yè)利潤約達1.19億元，營業(yè)利潤率約23.5%，同比增約4.8個百分點；第4季度營業(yè)利潤約2101萬元，營業(yè)利潤率約16.3%，同比降約2.7個百分點。預計公司毛利率整體穩(wěn)中有升，第4季度提取年度銷售及管理人員獎勵費用導致銷售、管理費用提升幅度較大，營業(yè)利潤率同比回落。

　　長期來看，公司的成長路徑在于搪瓷鋼板下游需求領域的持續(xù)拓展。

　　從歷史角度來看，公司的高增長即是對該路徑的成功探索與實踐。公司發(fā)展之初立足于搪瓷鋼板的地鐵立面裝飾應用，后切入煤電脫硝領域、開啟搪瓷鋼板的工業(yè)應用。

　　煤電脫硝后的新增長引擎（如電廠節(jié)能環(huán)保、幕墻等應用領域的拓寬）值得期待。目前公司正積極推進搪瓷鋼板向火電廠其他節(jié)能環(huán)保應用領域的滲透，切入點包括煙氣再熱器、低溫省煤器、電廠防腐煙囪內(nèi)壁鋼筒等。此外，公司仍在持續(xù)推廣幕墻領域的應用。

　　短期公司業(yè)績有訂單支撐；預計煤電脫硝部分訂單將延續(xù)至2015年中期，其后脫硝空預器需求將進入以產(chǎn)品更換為主的平穩(wěn)期。

　　公司目前已與浙能北侖發(fā)電公司簽訂規(guī)模約2518萬元的低溫省煤器訂單，此外還有多個推廣項目順利推進中，后續(xù)合作前景較明朗。浙江省作為國家“要求燃煤機組大氣排放達到天然氣排放標準”的試點省份，電廠減排動力較足，利好公司低溫省煤器的推廣。

　　近期公司保溫隔熱新型功能性鋁蜂窩搪瓷鋼板獲得《國家重點新產(chǎn)品證書》，有助于提升其作為幕墻材料的市場影響力，今年公司將重點推廣幕墻領域的應用。

　　此外，2015年基建托底經(jīng)濟或?qū)⑻嵴褴壍澜煌ㄍ顿Y，地鐵立面裝飾材料板塊有望維持穩(wěn)定增長。