能科節(jié)能應(yīng)收賬款規(guī)模較大 七大風(fēng)險(xiǎn)如影隨形 

導(dǎo) 語(yǔ)

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了最新IPO預(yù)披露名單，能科節(jié)能技術(shù)股份有限公司擬上交所上市，本次發(fā)行不超過(guò)2839萬(wàn)股，發(fā)行后總股本不超過(guò)11356萬(wàn)股，保薦機(jī)構(gòu)為東方花旗證券有限公司。投資者在評(píng)價(jià)發(fā)行人本次發(fā)行的股票時(shí)，除本招股說(shuō)明書提供的各項(xiàng)資料外，應(yīng)特別認(rèn)真地考慮下述各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素。以下風(fēng)險(xiǎn)因素可能直接或間接對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況、持續(xù)盈利能力和成長(zhǎng)性產(chǎn)生重大不利影響。根據(jù)重要性原則或可能影響投資決策的程度大小排序，公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)如下：

      新股日歷 一、未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自于工業(yè)電氣節(jié)能系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)和能源管理系統(tǒng)平臺(tái)業(yè)務(wù)。2011至2013年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為26，712.69萬(wàn)元、28，850.98萬(wàn)元、24，414.65萬(wàn)元，其中系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入分別為24，314.74萬(wàn)元、21，848.36萬(wàn)元、15，977.60萬(wàn)元，能管平臺(tái)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入分別為1，887.09萬(wàn)元、5，792.15萬(wàn)元、7，575.04 萬(wàn)元。受2012 以來(lái)下游鋼鐵冶金、煤炭礦山、石油化工等周期性高耗能行業(yè)景氣度下滑的影響，公司傳統(tǒng)的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)逐年下滑的態(tài)勢(shì);而隨著公司自主開發(fā)的精益型能源管理系統(tǒng)平臺(tái) NC-PremsTM 逐步獲得客戶認(rèn)可，能管平臺(tái)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。 若未來(lái)受國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和各種因素的影響，鋼鐵冶金、煤炭礦山、石油化工等高耗能行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)低迷或進(jìn)一步下滑，對(duì)工業(yè)能效管理服務(wù)的投入大幅減少，將直接影響到本公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展和能管平臺(tái)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步推廣，進(jìn)而導(dǎo)致系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入持續(xù)下滑，或能管平臺(tái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩，公司存在未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

 

      二、應(yīng)收賬款規(guī)模較大的風(fēng)險(xiǎn) 由于經(jīng)營(yíng)模式及大型客戶結(jié)算的特點(diǎn)，發(fā)行人存在數(shù)額較大的應(yīng)收賬款。2013 年末、2012 年末、2011 年末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為 27，308.67萬(wàn)元、22，009.20 萬(wàn)元、17，325.86 萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 111.85%、76.29%、64.86%，占總資產(chǎn)的比例分別為 51.19%、49.66%、38.34%，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 58.73%、59.02%、43.92%，占比較高。目前公司應(yīng)收賬款質(zhì)量較好，且公司客戶主要為大中型國(guó)有企業(yè)及大型民營(yíng)企業(yè)，該類顧客信譽(yù)度較高，發(fā)生壞賬的機(jī)率較低。但隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大和客戶數(shù)量的上升，應(yīng)收賬款余額可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，若應(yīng)收賬款不能按期收回，將會(huì)對(duì)公司的現(xiàn)金流、資金周轉(zhuǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生不利影響。

 

      三、核心技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn) 公司屬于高新技術(shù)企業(yè)，公司的發(fā)展依賴于優(yōu)秀技術(shù)人員。公司自成立以來(lái)一直堅(jiān)持以人才為根本的核心理念，注重人才的引進(jìn)和培養(yǎng)，目前積累了大量?jī)?yōu)秀技術(shù)人員。但是，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和行業(yè)對(duì)優(yōu)秀人才需求的不斷增加，可能會(huì)出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手爭(zhēng)奪公司技術(shù)人員導(dǎo)致人員流失的現(xiàn)象，這將對(duì)公司的科研和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。為此，公司一方面通過(guò)建立健全內(nèi)部保密制度來(lái)防止技術(shù)失密，另一方面通過(guò)合理的、具有競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬制度和激勵(lì)措施來(lái)鞏固技術(shù)團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，以保持公司在核心技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

 

      四、技術(shù)開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)作為高新技術(shù)企業(yè)，公司在核心技術(shù)上有著大量的專利技術(shù)。目前，公司已獲得感應(yīng)取能式晶閘管觸發(fā)裝置(NBTRC)、集中直流供電撬裝式電動(dòng)汽車充電屋等 15項(xiàng)國(guó)家專利技術(shù);已獲得擁有功率變換系統(tǒng)有源整流控制軟件 V1.0、變頻調(diào)速控制系統(tǒng)軟件 V1.0 等 28 項(xiàng)軟件著作權(quán)。雖然公司已經(jīng)采取了嚴(yán)密的專利技術(shù)保護(hù)措施，但是仍不能排除公司專利技術(shù)泄密的情況，這將對(duì)公司的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生不利的影響。此外，如果公司不能正確把握行業(yè)技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)，不能及時(shí)將新技術(shù)運(yùn)用于產(chǎn)品開發(fā)和升級(jí)中，也有可能喪失技術(shù)和市場(chǎng)領(lǐng)先地位，進(jìn)而影響到本公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

 

      五、主營(yíng)業(yè)務(wù)季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn) 能科股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)為，以智能配電技術(shù)、傳動(dòng)電控技術(shù)和數(shù)據(jù)通信技術(shù)為基礎(chǔ)，通過(guò)系統(tǒng)集成完成工業(yè)節(jié)能整體解決方案的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售、服務(wù)。公司的主要客戶和最終用戶集中于石油化工、鋼鐵冶金、煤炭礦山、航空裝備、電力新能源等五個(gè)行業(yè)，這些客戶和最終用戶大多為大型國(guó)有企業(yè)，均執(zhí)行預(yù)算管理制度，通常當(dāng)年第四季度制定次年年預(yù)算，次年第一季度集中審批，次年年中或下半年安排采購(gòu)招標(biāo)。受到客戶預(yù)算制度的影響，公司的業(yè)務(wù)訂單主要在第二、三季度遞增，第一、二季度實(shí)現(xiàn)的銷售收入較少，第三、四季度實(shí)現(xiàn)的銷售收入較多。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)明顯季節(jié)性的特點(diǎn)，因此，公司的財(cái)務(wù)狀況存在季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

 

      六、募集資金投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 本次發(fā)行募集資金將投入高端電氣傳動(dòng)裝置產(chǎn)能產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、能源管理平臺(tái)軟件研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目、電能質(zhì)量治理組合裝置產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。雖然公司在制定募投項(xiàng)目時(shí)已經(jīng)全面考慮當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)政策和市場(chǎng)狀況，進(jìn)行了充分的市場(chǎng)調(diào)研和嚴(yán)密的分析論證，并對(duì)募投項(xiàng)目實(shí)施的各個(gè)環(huán)節(jié)制定了具體的應(yīng)對(duì)措施。但是在項(xiàng)目實(shí)施中仍會(huì)出現(xiàn)募集資金不能及時(shí)到位、技術(shù)替代、項(xiàng)目延期執(zhí)行等情況，在項(xiàng)目完成后也會(huì)出現(xiàn)政策環(huán)境變化、用戶偏好變化、市場(chǎng)狀況變化等諸多問(wèn)題，這些都有可能給募投項(xiàng)目的預(yù)期收益帶來(lái)較大的影響，從而影響到公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

 

      七、凈資產(chǎn)收益率下降風(fēng)險(xiǎn) 本次發(fā)行前，公司的平均凈資產(chǎn)收益率都保持了較高的水平。如果本次發(fā)行成功，公司的凈資產(chǎn)將在目前的基礎(chǔ)上大幅提高。由于本次募投項(xiàng)目存在一定的建設(shè)周期，項(xiàng)目建成后對(duì)經(jīng)濟(jì)利益的影響也存在一定的時(shí)滯性，項(xiàng)目的收益不能立即體現(xiàn)。因此可能出現(xiàn)發(fā)行當(dāng)年的凈利潤(rùn)增幅低于凈資產(chǎn)增幅的現(xiàn)象，公司將會(huì)面臨由于凈資產(chǎn)增長(zhǎng)過(guò)快而導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。但是，隨著募集資金投資項(xiàng)目的順利實(shí)施和影響效果的逐步提升，公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利水平都將獲得大幅提高，凈資產(chǎn)收益率將會(huì)逐漸上升。