加州近期的大干旱和歐洲的洪水提醒我們，極端天氣事件正變得越來(lái)越嚴(yán)重，越來(lái)越頻繁。根據(jù)慕尼黑再保險(xiǎn)公司(Munich Re)提供的數(shù)據(jù)，天氣事件占2013年自然災(zāi)害損失的90%，共造成1,200多億美元的損失。該公司估計(jì)，2012年，氣候事件對(duì)美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)的總體影響均超過(guò)5萬(wàn)億美元，占各自國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的30%以上。

    除了監(jiān)管機(jī)構(gòu)以外，投資界也已經(jīng)意識(shí)到了這種威脅。投資人正在要求公司披露更多關(guān)于氣候事件風(fēng)險(xiǎn)的信息，以及碳排放的預(yù)期成本。

    身處多種行業(yè)的公司——不僅僅是保險(xiǎn)公司和碳排放密集型企業(yè)——正在被要求披露它們管控這些長(zhǎng)期問(wèn)題的措施。這些企業(yè)未來(lái)的資金成本在某種程度上將取決于它們給出的答案。

    不幸的是，太多的企業(yè)仍然只為投資者及其他利益相關(guān)者提供各自面臨風(fēng)險(xiǎn)的部分圖景。在闡述它們?nèi)绾螠p輕這些風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，這些企業(yè)的解釋是不完整的。

    公司部門正在非常敏捷地滿足投資者對(duì)環(huán)境友好型資產(chǎn)不斷增長(zhǎng)的需求。私營(yíng)公司發(fā)行的綠色債券（這類債券的所籌資金用來(lái)資助有利于環(huán)境的資本投資）急劇增長(zhǎng)。據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司(Standard & Poor’s)估計(jì)，這類債券的規(guī)模今年很可能翻一番，達(dá)到200億美元左右。

    但事實(shí)證明，就向投資者提供更廣泛的氣候和碳排放相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的可靠信息而言，許多企業(yè)的動(dòng)作要慢得多。

    氣候風(fēng)險(xiǎn)，以及碳定價(jià)的影響，將導(dǎo)致公司面臨直接和間接風(fēng)險(xiǎn)。從生產(chǎn)到流通和銷售，這類風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)影響公司的整個(gè)價(jià)值鏈。洪水和暴風(fēng)往往會(huì)打亂供應(yīng)商的部署，使得制造流程陷入混亂，還可能抑制消費(fèi)。

    從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，極端天氣會(huì)以意想不到的方式損害企業(yè)的盈利能力和資產(chǎn)估值。不重視這些風(fēng)險(xiǎn)的公司可能會(huì)承受巨大壓力，并且很難靈活地管控它們面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

    公司通常很注重披露碳排放法規(guī)施加給它們的直接負(fù)債，特別是為獲得排放交易計(jì)劃要求持有的碳排放許可證而支付的凈成本。這些成本的重要性無(wú)需贅言，盡管碳排放信用額的價(jià)格最近有所跌落，但隨著時(shí)間的推移，這些成本很可能將繼續(xù)增長(zhǎng)。但很多公司忽視了一項(xiàng)正在沿著供應(yīng)鏈傳遞，或者正在改變產(chǎn)品和服務(wù)終端需求的碳負(fù)債成本，而這項(xiàng)成本可能要大得多。

    能源，材料，工業(yè)和公用事業(yè)公司具有最高的直接碳排放強(qiáng)度。因此，碳排放計(jì)劃施加給這些企業(yè)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)也是最大的。

    但是，由于建筑物的生命周期和長(zhǎng)期投資的性質(zhì)，房地產(chǎn)和金融服務(wù)行業(yè)亦面臨氣候風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，所有行業(yè)都或多或少地受到氣候和碳風(fēng)險(xiǎn)的影響。

    針對(duì)碳風(fēng)險(xiǎn)所做的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析往往會(huì)忽略“影子負(fù)債”——它是整個(gè)價(jià)值鏈面臨的間接風(fēng)險(xiǎn)有可能產(chǎn)生的碳價(jià)格負(fù)債所導(dǎo)致的。

    我們很難分析這種影子負(fù)債，因?yàn)橄嚓P(guān)數(shù)據(jù)非常零散，估值方法也不盡相同。世界各地不一致的披露要求同樣無(wú)助于這種分析。

    美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)要求企業(yè)在提交年度報(bào)告時(shí)披露實(shí)質(zhì)性的氣候變化風(fēng)險(xiǎn)。今年4月份，歐洲議會(huì)批準(zhǔn)一項(xiàng)新規(guī)則，要求大型上市公司在它們提交給投資者的報(bào)告中發(fā)布環(huán)境和社會(huì)數(shù)據(jù)。但僅憑這些措施，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以形成一個(gè)全面且可協(xié)調(diào)，針對(duì)公司面臨的全部碳和氣候風(fēng)險(xiǎn)的披露機(jī)制。

    與此同時(shí)，投資者并沒(méi)有無(wú)動(dòng)于衷。他們自己已經(jīng)開(kāi)始分析間接的碳價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)企業(yè)投資回報(bào)率和信貸質(zhì)量的影響。

    服務(wù)于投資者的獨(dú)立分析師也正在從事這類分析。比如，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司正在估算盈利能力，資產(chǎn)及負(fù)債估值和現(xiàn)金流遭受的直接和間接影響，以評(píng)估碳價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司信譽(yù)的影響。像碳信息披露項(xiàng)目(Carbon Disclosure Project)這類國(guó)際組織正在調(diào)查公司面臨的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，并給予它們相應(yīng)的評(píng)分。

    一些大公司正在作出回應(yīng)。?？松梨?Exxon Mobil)最近成為第一家詳盡發(fā)布其擱淺資產(chǎn)（即如果調(diào)控收緊，該公司就不能開(kāi)采的資產(chǎn)儲(chǔ)量）氣候風(fēng)險(xiǎn)信息的石油和天然氣生產(chǎn)商。但大多數(shù)企業(yè)尚未接受氣候和碳風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)績(jī)效和價(jià)值的影響將日益加大這個(gè)事實(shí)。

    企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，氣候風(fēng)險(xiǎn)和碳負(fù)債是切實(shí)存在的，而且注定會(huì)繼續(xù)增大。如果他們不能有效地評(píng)估和管理這些短期和長(zhǎng)期負(fù)債，公司信譽(yù)或?qū)⒃馐苤貏?chuàng)，融資成本就將上升。

    資本市場(chǎng)的參與者通常只關(guān)注短期圖景。但環(huán)境變化是一個(gè)不容忽視的長(zhǎng)期問(wèn)題。隨著時(shí)間的推移，環(huán)境變化在決定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)方面的作用將越來(lái)越大。