鐵路貨運平均提價0.01元/噸公里，首次引入價格上浮上限+10%國家發(fā)改委于1月29日通知調整鐵路貨運價格：平均貨運價格由0.1451元/噸公里提高至0.1551元/噸公里，以此為基準價，允許上浮不超過10%，下浮不限。運價調整自2月1日起實行，其中上浮政策自8月1日起實行。我們估算扣除鐵路建設基金(0.033元/噸公里)后，平均運價提高幅度達到9%，其中煤炭運價提高9%。

提價不是最終目標，旨在進一步推進貨運價格市場化此次貨運價格調整時間早于我們預期，自1997年起13次調價均未發(fā)生在農歷春節(jié)前夕;且自2014年政府定價改為政府指導價后，首次明確提出建立價格上下浮動機制。我們認為此次政策目標不是提價，而是旨在推進貨運價格市場化。結合發(fā)改委去年12月放開4項鐵路運輸價格，我們看到一個多層次、放松靈活的定價機制在逐步形成。我們認為這將促進鐵路運輸企業(yè)的市場化運營，并鼓勵社會資本投資鐵路，從而使得市場參與者也更加多元化。

預計大秦業(yè)績受益于提價，未來運價上浮存在可能性我們的敏感性分析顯示此次運價調整將增厚大秦2015-17E凈利潤14%/16%/16%，廣深鐵路(4.33,0.000,0.00%)業(yè)績約增厚5%。如果大秦線運價上浮10%，則加上鐵路建設基金后總運價為0.153元/噸公里;朔黃線運價上浮10%后為0.132元/噸公里。我們測算，新建鐵路的合理運價應為0.17元/噸公里以上;所以即使大秦線運價上浮也仍然具備競爭力，但是否上浮也要視煤炭需求。

我們估算若大秦線和朔黃線2016/17年運價上浮10%，則凈利潤將較我們當前預測增厚28%。

維持對大秦鐵路(10.27,0.000,0.00%)和廣深鐵路-A“買入”評級我們重申對大秦鐵路和廣深鐵路-A的“買入”評級，期待更多鐵路市場化改革措施，以及鐵路綜合土地開發(fā)的落實政策出臺。