工業(yè)煙氣治理事關(guān)國計民生，火電超低排放市場即將啟動。2015年新環(huán)保法開始實施，大氣污染防治法首次全面修訂，基本法的陸續(xù)出臺加強了排污監(jiān)管，將提振大氣污染治理市場整體活躍度。火電廠煙氣排放標準進一步下調(diào)的相關(guān)政策密集出臺，超低排放改造市場開始啟動。

地方政府與火電企業(yè)積極響應(yīng)超低排放改造：五大發(fā)電集團紛紛公布下屬電廠完成超低排放改造。一方面，證明通過3-12個月的改造工程即可實現(xiàn)超低排放，技術(shù)可行性條件已經(jīng)具備。另一方面，發(fā)電企業(yè)積極配合，謀求將環(huán)保改造作為火電存量博弈的籌碼，也為市場迅速鋪開降低了不確定性。部分省份積極開展試點，通過頒布地方性政策，鼓勵企業(yè)進行環(huán)保改造，具體措施包括：增加環(huán)保補貼電價、直接資金支持和獎勵發(fā)電指標。

火電超低排放：高昂治理成本+勢在必行=龐大市場空間。2014年9月發(fā)改委頒布《煤電節(jié)能減排升級與改造行動計劃(2014-2020年)》，使“近零排放”大范圍推廣成為共識。據(jù)我們估算，2015-2020年合計將有5.47億千瓦機組完成超低排放煙氣處理設(shè)施安裝，對應(yīng)市場空間可達到912億元，煙氣處理特許經(jīng)營市場空間合計506億元。由于超低排放技術(shù)改造環(huán)節(jié)的高難度和運行環(huán)節(jié)的高難度，未來特許經(jīng)營方式的市占率將提高。

監(jiān)測設(shè)備將迎來更新?lián)Q代：2014年以來出臺的各項環(huán)保監(jiān)管政策中，均提及了嚴格踐行與管控合格監(jiān)測設(shè)備的安裝與運行。基于環(huán)保電價計算和煙氣在線監(jiān)管需求，超低排放的推廣將會啟動監(jiān)測設(shè)備的更新?lián)Q代。2015-2020年，火電廠煙氣監(jiān)測、工業(yè)鍋爐監(jiān)測和水質(zhì)監(jiān)測市場總體空間約為151億元。

工業(yè)煙氣提標改造市場的外延式擴張：隨著大氣控污的力度逐漸加大，政策的側(cè)重點開始向鋼鐵、水泥和平板玻璃等重污染行業(yè)轉(zhuǎn)移。京津冀、長三角與珠三角的大氣污染限期治理方案中特別提出了對電力、鋼鐵、水泥和平板玻璃四個重點控污行業(yè)的具體整改任務(wù)。其中鋼鐵行業(yè)的改造市場最可觀，預(yù)計2015-2020年，鋼鐵煙氣處理設(shè)施改造市場可達到160億元。

建議關(guān)注技術(shù)革新型和業(yè)績確定型企業(yè)。國電清新延續(xù)一貫的技術(shù)為王策略，已開發(fā)出適用于超低排放的技術(shù)，優(yōu)勢顯著。中電遠達作為中電投的唯一環(huán)保產(chǎn)業(yè)平臺，業(yè)績兌現(xiàn)的確定性較強，假設(shè)中電投50%的機組進行近零排放改造，則對應(yīng)47.32億元的市場空間，建議關(guān)注。雪迪龍通過多品類產(chǎn)品研發(fā)、布局智慧環(huán)保和加強人才儲備等措施，高修護城河與競爭敵手拉開差距。