隨著風電并網(wǎng)消納改善，下游風電運營商投資熱情不斷發(fā)酵，拉動中游風機需求好轉，加之風機制造商競爭格局趨于穩(wěn)定，逐漸擺脫惡性價格戰(zhàn)，行業(yè)基本面持續(xù)景氣上行。金風科技屬風機行業(yè)領先龍頭，競爭優(yōu)勢明顯，風機市場份額未來有望繼續(xù)擴大，同時公司正發(fā)力風電場運營業(yè)務，未來將帶來業(yè)績增量。公司業(yè)績在2015年有望保持高增長，我們給予"強烈推薦"評級。

投資要點： 公司是國內(nèi)風機制造龍頭企業(yè)，受益行業(yè)景氣度提升。隨著并網(wǎng)消納問題的好轉，運營商的投資熱情不斷高漲，下游需求持續(xù)好轉，同時風機制造行業(yè)競爭環(huán)境轉為良性，供需力量共同促使風電行業(yè)景氣度提升，中游風機制造公司迎來發(fā)展機遇。 搶裝催動短期行情，收益率保障長期增長。短期來看，由于風電上網(wǎng)電價的下調(diào)，2015年風電行業(yè)將迎來搶裝，新增裝機容量有望達到24GW，行情可期。長期來看，風電項目自有資金內(nèi)部收益率仍維持在10%以上，若棄風率降至5%以內(nèi)，該收益率還將上行2%左右，風電運營仍具備吸引力。 公司依靠"產(chǎn)品結構、質量、服務和區(qū)位因素"捍衛(wèi)自身國內(nèi)風機制造霸主地位，還憑借"認證和經(jīng)驗"開拓海外市場。公司風機質量受到管理部門和業(yè)界的認可，更是通過建設全國服務網(wǎng)絡增強自身競爭力，加之其在大本營"三北"地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢，公司不斷搶占更多國內(nèi)市場份額。同時，公司較早開拓海外市場，大量的海外認證和豐富的項目經(jīng)驗是其攻城略地的護身符。

公司風電場投資步伐加快，轉型風電運營商。公司轉變發(fā)展戰(zhàn)略，加大對風電場開發(fā)項目的投資力度，風電運營業(yè)務將成為公司業(yè)績的重要支柱，我們估計2015到2017年，公司新增并網(wǎng)容量分別為800MW、700MW、700MW。 業(yè)績步入上行通道，給予"強烈推薦"評級。公司業(yè)績自2011年之后經(jīng)歷了兩年半的低谷期，于2013年下半年有所好轉，并在2014年取得高增長。我們認為風電行業(yè)在2015年將延續(xù)前期投資熱情，公司業(yè)績處于上行通道，而股價仍處于相對低位，因此我們給予"強烈推薦"評級。預測2014～2016年公司EPS為0.69、0.90、1.13元，股價驅動力是風機制造業(yè)務業(yè)績的持續(xù)向好和風電場運營的不斷發(fā)力。

風險提示：電網(wǎng)建設進度低于預期;公司風電場投資力度低于預期