在中國(guó)核工業(yè)迎來(lái)60周年華誕之際，核電正在蓄勢(shì)待發(fā)，核電總裝機(jī)容量將會(huì)在未來(lái)5年之內(nèi)增長(zhǎng)近200%。在可見(jiàn)的一個(gè)時(shí)間段內(nèi)，中國(guó)將一直是世界上在建、擬建反應(yīng)堆數(shù)目最多的國(guó)家。
“福島”核事故發(fā)生后的三年多時(shí)間里，中國(guó)的核電發(fā)展從停滯到重啟，在“安全第一”的前提之下，人們也漸漸意識(shí)到，中國(guó)作為傳統(tǒng)能源消費(fèi)的大國(guó)，減少對(duì)化石能源的依賴，發(fā)展核電是必然選擇。
而“一號(hào)央企”中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)公司(以下簡(jiǎn)稱中核集團(tuán))作為國(guó)內(nèi)核工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈最完整的企業(yè)，被外界予以了更多的關(guān)注。董事長(zhǎng)孫勤再次接受《英才》記者專訪時(shí)表示，他對(duì)中國(guó)核工業(yè)的未來(lái)發(fā)展要比三年前更加篤定：“無(wú)論怎樣，中國(guó)必須有一個(gè)強(qiáng)大的核工業(yè)，要在國(guó)際上有話語(yǔ)權(quán)。”
國(guó)內(nèi)的核電建設(shè)投資已經(jīng)箭在弦上，而在面向海外時(shí)，核電與高鐵也被看作中國(guó)制造業(yè)走出去的兩張“王牌”。
就在不久前，高鐵列車的制造商中國(guó)南車(7.02,0.64,10.03%)和中國(guó)北車(7.81,0.71,10.00%)兩家企業(yè)確定合并。截至本文發(fā)稿前，第一份南北車合并草案已出爐。“以往這兩家公司在海外競(jìng)爭(zhēng)太過(guò)激烈，合并也是為了減少內(nèi)耗。”一位大型國(guó)有企業(yè)的負(fù)責(zé)人這樣告訴《英才》記者。
這不免讓人對(duì)核電行業(yè)的整合充滿期待，核電行業(yè)的內(nèi)耗也使其在出海時(shí)苦之久矣。現(xiàn)在技術(shù)和品牌統(tǒng)一規(guī)劃的苗頭已經(jīng)出現(xiàn)。
“華龍一號(hào)”于2014年11月3日得到國(guó)家能源局的批復(fù)，該技術(shù)將應(yīng)用于福建福清的5、6號(hào)核電機(jī)組。而更多人認(rèn)為，由中核集團(tuán)和中國(guó)廣東核電集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱中廣核)合作開(kāi)發(fā)的具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的第三代反應(yīng)堆技術(shù)，將承擔(dān)中國(guó)核電走出去的重任。
對(duì)核電行業(yè)的整合而言，諸多核電領(lǐng)域的“老人”都諱莫如深。
“有些事，并不是簡(jiǎn)單幾句話能說(shuō)清楚的，”一位核電行業(yè)的資深人士告訴《英才》記者，“(各方的觀點(diǎn))聽(tīng)起來(lái)都很有道理，牽扯到具體的事大家都有很多各自的想法。”
核電市場(chǎng)化的進(jìn)程正在加速。中廣核集團(tuán)的核電板塊——中廣核電力(1816.HK)已經(jīng)在香港上市，這只被稱為中國(guó)核電第一股的股票，發(fā)行時(shí)被超額認(rèn)購(gòu)286倍，核電概念之熱可見(jiàn)一斑。而中國(guó)核電的另外一支重要力量——國(guó)家核電技術(shù)公司(以下簡(jiǎn)稱國(guó)核技)正在與中國(guó)電力投資集團(tuán)公司(以下簡(jiǎn)稱中電投)推進(jìn)合并事宜，前者也正在謀求登陸資本市場(chǎng)。
無(wú)論是分是合，行業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)形成了共識(shí)，即發(fā)展核電已是大勢(shì)所趨。核能作為國(guó)家的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，孫勤認(rèn)為核工業(yè)的管理體制 “應(yīng)該體現(xiàn)國(guó)家意志。”圍繞著這個(gè)命題，中核集團(tuán)在技術(shù)創(chuàng)新、管理體制和發(fā)展戰(zhàn)略上都試圖站得離風(fēng)口更近一些。
投資回報(bào)高
“核工業(yè)上市要給股民一個(gè)交代，要告訴投資人發(fā)展空間在哪里。”孫勤始終認(rèn)為，只有發(fā)展前景好的行業(yè)，才能夠真正吸引到投資人的真金白銀，“目前看來(lái)，核電的確屬于站在風(fēng)口上的行業(yè)。”
相比于傳統(tǒng)能源，核電有著很高的利潤(rùn)率。根據(jù)券商的分析，2013年核電企業(yè)整體毛利率接近40%，核電站的整體投資回報(bào)非常高，按照全壽命(60年)計(jì)算，核電運(yùn)營(yíng)凈資產(chǎn)收益率高達(dá)21%。
根據(jù)中核集團(tuán)所屬中國(guó)核能電力股份有限公司(簡(jiǎn)稱中國(guó)核電)及中廣核集團(tuán)所屬的中廣核電力(1816.HK)招股說(shuō)明書(shū)，2013年兩家公司的凈利潤(rùn)分別為51.22億元和50.71億元，而總收入分別為180.81億元和173.65億元，銷售凈利潤(rùn)率分別為28.3%和29.2%。
2014年中，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃(2014-2020年)》(以下簡(jiǎn)稱行動(dòng)計(jì)劃)，其中提出到2020年，中國(guó)的核電裝機(jī)容量將達(dá)到5800萬(wàn)千瓦(當(dāng)前運(yùn)行裝機(jī)量約為1778萬(wàn)千瓦)，這意味著從2015—2020年之間，裝機(jī)量將以每年近800萬(wàn)千瓦的速度增長(zhǎng)。
但核電投資的增長(zhǎng)似乎并不是勻速的。“如果從趨勢(shì)來(lái)看，現(xiàn)在還做不到這么大強(qiáng)度。2016年以后，可能會(huì)保持這個(gè)強(qiáng)度。每年大概6臺(tái)機(jī)組左右。”孫勤認(rèn)為這種趨勢(shì)甚至能延續(xù)到2030年。
中國(guó)還面臨來(lái)自節(jié)能減排方面的壓力。根據(jù)中美最近簽署的減排協(xié)議，中國(guó)需在2030年把非化石能源的比例提高到20%。最新數(shù)據(jù)顯示，核能占全球發(fā)電總量約為15%。2013年時(shí)，有13個(gè)國(guó)家和地區(qū)的核電占總發(fā)電量比重超過(guò)20%，但中國(guó)的占比僅為2.1%。
按照行動(dòng)計(jì)劃推算，每年核電的投資總額大概在700億元人民幣左右。
孫勤表示，中核集團(tuán)力爭(zhēng)占新增核電機(jī)組規(guī)模的50%，這對(duì)應(yīng)在每年，就是300多億元的投資額。由于核電行業(yè)投資回報(bào)周期長(zhǎng)，核電企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率基本都在70%以上。如何找到投資資金，是核電企業(yè)都需要考慮的問(wèn)題。
因此，上市對(duì)于中核集團(tuán)有著更為重要的意義。
“如果我們2015年能夠上市，能夠解決兩至三年的資本金需求。”孫勤希望通過(guò)上市獲得的資金，能使中核集團(tuán)的核電建設(shè)順利過(guò)渡到2016年后高強(qiáng)度的投資時(shí)期。此外，中核集團(tuán)融資渠道還包括發(fā)債、產(chǎn)業(yè)基金、銀行融資等。
“兄弟”出海
兩個(gè)月前，在召開(kāi)的APEC領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)期間，“中國(guó)版馬歇爾計(jì)劃”的概念被媒體熱炒。中國(guó)政府在APEC會(huì)議上提出的“一帶一路”計(jì)劃——即絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和海上絲綢之路，儼然已上升為國(guó)家戰(zhàn)略。這些計(jì)劃的背后，意味著國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)工業(yè)將逐漸從服務(wù)國(guó)內(nèi)開(kāi)始向海外轉(zhuǎn)移。
其中，高鐵和核電是走出去的代表產(chǎn)業(yè)。去年10月，中國(guó)政府領(lǐng)導(dǎo)人也曾極力“推銷”中國(guó)工業(yè)產(chǎn)品，認(rèn)為中方在核電、高鐵等裝備制造業(yè)方面擁有先進(jìn)技術(shù)、豐富經(jīng)驗(yàn)、雄厚實(shí)力和良好性價(jià)比。
在國(guó)內(nèi)工業(yè)深受產(chǎn)能過(guò)剩之苦的時(shí)候，“走出去”已然是不二選擇。
“中國(guó)現(xiàn)在面臨著內(nèi)部產(chǎn)業(yè)調(diào)整，中國(guó)的企業(yè)應(yīng)該擴(kuò)大自己的市場(chǎng)和生存空間。”孫勤對(duì)《英才》記者表示。
核電行業(yè)是資金、技術(shù)密集型行業(yè)，核電行業(yè)的發(fā)展將帶動(dòng)一批相對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的配套產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而為國(guó)內(nèi)部分行業(yè)的產(chǎn)能找到出口。
眼下，南車和北車的整合為核電行業(yè)提供了一面鏡子。從市場(chǎng)角度分析，南車和北車由于在海外競(jìng)爭(zhēng)激烈，往往會(huì)造成一定的“內(nèi)耗”，從國(guó)家層面進(jìn)行整合則能避免這一問(wèn)題，形成一致對(duì)外的合力。
對(duì)此，孫勤判斷稱：“(南車北車整合)是一個(gè)信號(hào)，在我們走向國(guó)際的時(shí)候，中央也在考慮如何將我們的資源盡量整合，增加我們的核心競(jìng)爭(zhēng)力、防止內(nèi)耗和惡性競(jìng)爭(zhēng)。”
過(guò)去中國(guó)核電企業(yè)在出海時(shí)因?yàn)楦髯詾閼?zhàn)，無(wú)法形成合力。有核電企業(yè)的高管向《英才》記者回憶，在海外競(jìng)標(biāo)項(xiàng)目時(shí)，中國(guó)幾家核電企業(yè)都極力介紹自己，“由于不同的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)常把客戶講的一頭霧水，這顯然是不利于走出去的。”
在南北兩車宣布合并后，關(guān)于核電整合的聲音再次響起。但在很多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，“整合”談何容易。其背后一個(gè)重要的原因便是技術(shù)路線的差異。
眼下，中國(guó)在運(yùn)核電站大都是二代改進(jìn)型核電技術(shù)，除自主研發(fā)技術(shù)外，在主流的壓水堆技術(shù)中則以法國(guó)技術(shù)和俄羅斯技術(shù)為主。三代技術(shù)方面，國(guó)核技引入的美國(guó)西屋公司AP1000技術(shù)和在此基礎(chǔ)上自主研發(fā)的CAP1400技術(shù)被認(rèn)為是中國(guó)未來(lái)第三代技術(shù)的中堅(jiān)力量。但中廣核目前在建的機(jī)組中卻并沒(méi)有采用AP1000或CAP1400技術(shù)，而是繼續(xù)選用了法德共同開(kāi)發(fā)的EPR技術(shù)。
事實(shí)上，中核集團(tuán)和中廣核都為發(fā)展獨(dú)立自主技術(shù)付出了多年心血。在2014年3月中核集團(tuán)關(guān)于“華龍一號(hào)”的發(fā)布會(huì)上，中國(guó)核電工程公司副總經(jīng)理邢繼用“前后13年，很多研究工作者黑發(fā)變白發(fā)”來(lái)描述中核集團(tuán)多年以來(lái)的付出。
華龍一號(hào)一開(kāi)始定位于出口，但只有在國(guó)內(nèi)興建示范機(jī)組，這項(xiàng)技術(shù)才能夠在海外具有說(shuō)服力。此前，由于中核集團(tuán)和中廣核集團(tuán)在兩家企業(yè)技術(shù)融合方面不能達(dá)到監(jiān)管層的要求，并不被允許在國(guó)內(nèi)試點(diǎn)。直至2014年11月3日，國(guó)家能源局的批文下來(lái)，華龍一號(hào)正式在國(guó)內(nèi)落地，走出去有了依托。
有核電行業(yè)內(nèi)部人士向《英才》記者分析，華龍一號(hào)的品牌形成源于管理層對(duì)于核電出海的決心，極力促使中核集團(tuán)和中廣核在技術(shù)上進(jìn)行合作。實(shí)際上，無(wú)論是中核集團(tuán)還是中廣核集團(tuán)都有自己的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，融合就意味著有一方需要放棄自己研發(fā)的技術(shù)。
根據(jù)披露的相關(guān)消息，華龍一號(hào)的反應(yīng)堆采用中核集團(tuán)研發(fā)的177堆芯，核燃料采用中核集團(tuán)自主研發(fā)的CF品牌。中廣核則在華龍一號(hào)中負(fù)責(zé)提供安全系統(tǒng)維護(hù)解決方案。
“我們的技術(shù)是把反應(yīng)堆的堆芯數(shù)增加到177個(gè)，然后把‘爐膛’放大，這是很大的一個(gè)創(chuàng)新。”孫勤談到華龍一號(hào)的堆芯技術(shù)時(shí)，自豪之情溢于言表。孫勤對(duì)《英才》記者說(shuō)道，“華龍一號(hào)最大的意義在于完全具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的品牌。”因?yàn)橹挥凶灾魃a(chǎn)的堆芯無(wú)法達(dá)到出口的要求，還需要有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的燃料組件。
具體到使用權(quán)上，孫勤表示，華龍一號(hào)的品牌無(wú)論是中核集團(tuán)還是中廣核集團(tuán)都可以使用。而技術(shù)專利的收益則應(yīng)該屬于發(fā)明人，“這是對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的尊重。”
避免“共模”效應(yīng)
根據(jù)國(guó)家相關(guān)政策，目前具有核電運(yùn)營(yíng)資質(zhì)的只有中核集團(tuán)、中廣核集團(tuán)及中電投集團(tuán)，前兩者技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)都較為豐富，而中電投集團(tuán)在核電技術(shù)領(lǐng)域的積累并不豐富。國(guó)核技則有AP1000和CAP1400作為王牌，與中電投合并正好形成互補(bǔ)。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，目前該方案已經(jīng)報(bào)至國(guó)務(wù)院審批。
然而，本應(yīng)在2013年正式投產(chǎn)的三門(mén)核電項(xiàng)目首臺(tái)AP1000機(jī)組卻并未如期履約，工期已經(jīng)比計(jì)劃延后了三年。外界對(duì)此也有諸多質(zhì)疑。中核集團(tuán)是首臺(tái)AP1000機(jī)組的業(yè)主，遭遇如此情況，孫勤并不認(rèn)為這個(gè)技術(shù)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，只不過(guò)是“不夠成熟”。
據(jù)了解，在2016年前，我國(guó)核電技術(shù)將處于從二代改進(jìn)型技術(shù)到三代技術(shù)的過(guò)渡期。因此各項(xiàng)第三代技術(shù)也都處于調(diào)整、磨合階段。只有在過(guò)渡期過(guò)后，國(guó)內(nèi)對(duì)于技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的選擇才能夠真正落地。
“未來(lái)百萬(wàn)千瓦級(jí)有生命力的技術(shù)可能就是AP1000和華龍一號(hào)了。”孫勤表示。
按照孫勤的想法，華龍一號(hào)能否進(jìn)一步在國(guó)內(nèi)鋪開(kāi)，要看市場(chǎng)的選擇，而且“雞蛋還不能裝在一個(gè)籃子里”，以避免“共模”效應(yīng)。
資本經(jīng)營(yíng)下的控制力
按照博弈論的經(jīng)典理論，個(gè)體的思考并不能夠帶來(lái)整體效益的最大化。對(duì)于核電行業(yè)，從企業(yè)的角度制定發(fā)展戰(zhàn)略，有可能會(huì)出現(xiàn)“只顧樹(shù)木，不見(jiàn)森林”的情況。
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，中國(guó)的大企業(yè)也需要參與到國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中，拓展市場(chǎng)。“中國(guó)需要有一個(gè)強(qiáng)大的核工業(yè)”，孫勤認(rèn)為，“發(fā)展核工業(yè)應(yīng)體現(xiàn)國(guó)家意志。”
回顧中國(guó)核工業(yè)的發(fā)展歷史，國(guó)內(nèi)四家核電企業(yè)其實(shí)本是同根，都來(lái)自于中國(guó)核工業(yè)總公司。最早成立的中廣核集團(tuán)是由于大亞灣核電站成立組建的核電集團(tuán)，而中核集團(tuán)和中核建設(shè)集團(tuán)以及國(guó)核技也都可謂“同宗同源”。孫勤也認(rèn)為，如果幾家核電企業(yè)能夠整合，效果不會(huì)輸于南車和北車整合。但目前看來(lái)，這并不容易。
“中國(guó)的企業(yè)文化很多都是寧當(dāng)雞頭，不當(dāng)鳳尾，如果合并起來(lái)，企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人也會(huì)考慮自己的位置在哪的問(wèn)題。”一位核電行業(yè)的資深人士對(duì)《英才》記者說(shuō)道。同時(shí)，國(guó)內(nèi)核工業(yè)行業(yè)由于涉及國(guó)家安全的任務(wù)，會(huì)受到來(lái)自更多部門(mén)的監(jiān)管，而每個(gè)監(jiān)管部門(mén)的出發(fā)點(diǎn)也不盡相同。局面不可謂不復(fù)雜。
相較上次接受《英才》記者采訪，孫勤認(rèn)為如今相比于三年前談核電行業(yè)改革問(wèn)題的時(shí)機(jī)更成熟。
身兼軍用和民用的兩方面任務(wù)，孫勤認(rèn)為核行業(yè)的改革必須以“三個(gè)有利于”為前提：首先是體制改革應(yīng)該有利于國(guó)防軍工的建設(shè)，“核力量是我們國(guó)家的戰(zhàn)略基石”;第二，必須有利于國(guó)家在核能領(lǐng)域的自主創(chuàng)新，搶占技術(shù)制高點(diǎn);第三，有利于走出去。
在具體方式上，十八屆三中全會(huì)為核電領(lǐng)域改革指明了方向。成立國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司是孫勤認(rèn)為適合這個(gè)行業(yè)的操作模式，國(guó)家資本投資公司代表國(guó)家意志。這樣有利于抓好整個(gè)產(chǎn)業(yè)的投資方向，對(duì)重點(diǎn)行業(yè)進(jìn)行扶持，“能夠整合現(xiàn)有幾個(gè)公司的資源，避免重復(fù)建設(shè)。”
十八屆三中全會(huì)以后，針對(duì)成立國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的討論從未停止，有分析認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)在戰(zhàn)略行業(yè)的投資力量過(guò)于分散，而眼下政府明確的國(guó)有資本五大重點(diǎn)投資領(lǐng)域，實(shí)際上就是對(duì)過(guò)去投資欠缺的彌補(bǔ)。
君百略咨詢CEO張政軍長(zhǎng)期研究公司治理和國(guó)資國(guó)企改革問(wèn)題，他對(duì)《英才》記者分析稱，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司可劃為戰(zhàn)略性投資控股公司、(市場(chǎng)化)投資公司、(市場(chǎng)化)運(yùn)營(yíng)公司三類平臺(tái)，戰(zhàn)略性投資控股公司一般應(yīng)聚焦于公益性和具有戰(zhàn)略意義的產(chǎn)業(yè)，包括提供公共服務(wù)、自然壟斷、重要性前瞻性戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、支持科技進(jìn)步、保障國(guó)家安全、重大基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域。核能行業(yè)應(yīng)該屬于戰(zhàn)略性投資控股公司覆蓋的領(lǐng)域。
“這一類國(guó)有資本投資公司的特點(diǎn)就是要發(fā)揮對(duì)行業(yè)的投入和控制力。”在張政軍看來(lái)，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司將起到將國(guó)有資本的布局規(guī)劃落實(shí)的作用，“原來(lái)授權(quán)經(jīng)營(yíng)的主體過(guò)于分散，不少中央企業(yè)的管理權(quán)分散在多個(gè)部委，未實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一監(jiān)管，加之國(guó)有資本布局總體規(guī)劃和實(shí)施細(xì)則遲遲未出臺(tái)，導(dǎo)致國(guó)有資本布局調(diào)整未能有效開(kāi)展。”
這樣的模式在國(guó)際上也有據(jù)可循，孫勤提到最近去新加坡淡馬錫公司學(xué)習(xí)的體會(huì)。淡馬錫在40年余年的發(fā)展過(guò)程中每年的平均投資回報(bào)率達(dá)16%。
淡馬錫的功能也在不斷發(fā)生變化。張政軍認(rèn)為，淡馬錫公司從成立至今已經(jīng)走過(guò)了四個(gè)發(fā)展階段，中國(guó)如果組建國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司，則應(yīng)充分參考淡馬錫公司發(fā)展的第三和第四個(gè)階段，即在國(guó)內(nèi)，國(guó)有資本逐漸降低在那些非戰(zhàn)略性和不需要政府主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)的比重，甚至退出，專注于國(guó)有資本可發(fā)揮積極作用的關(guān)鍵領(lǐng)域。淡馬錫對(duì)新加坡國(guó)內(nèi)體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)的控制力上，其海外的投資邏輯也十分清晰，看重長(zhǎng)期投資回報(bào)，以投資新興市場(chǎng)國(guó)家為主。
上市的預(yù)期
“(國(guó)家資本投資運(yùn)營(yíng)公司)是非常好的模式。”孫勤說(shuō)，現(xiàn)在國(guó)有企業(yè)的情況，顯然無(wú)法再按照計(jì)劃經(jīng)濟(jì)那一套來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)，“國(guó)家成立國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)投資公司，對(duì)重要戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)投資，而底下的上市公司按照市場(chǎng)規(guī)律來(lái)做，上層對(duì)下層是戰(zhàn)略指導(dǎo)和投資控制。”
盡管尚未組建核行業(yè)的資本投資運(yùn)營(yíng)公司，但孫勤坦言，在中核集團(tuán)內(nèi)，已經(jīng)按照類似方式來(lái)布局。上層是集團(tuán)公司層面，主抓戰(zhàn)略規(guī)劃、資本管理和科研技術(shù)創(chuàng)新等戰(zhàn)略性內(nèi)容;而下層則按不同產(chǎn)品和市場(chǎng)分成八大業(yè)務(wù)板塊，負(fù)責(zé)實(shí)際操作。
“我們未來(lái)鼓勵(lì)各個(gè)板塊全部上市，目前已經(jīng)有兩個(gè)板塊準(zhǔn)備上市了。”孫勤所指的兩個(gè)板塊正是核電和核技術(shù)應(yīng)用。
核電概念在資本市場(chǎng)頗受追捧。12月10日，中廣核核電股票上市第一天收盤(pán)價(jià)照發(fā)行價(jià)上漲19.06%，截至發(fā)稿，中廣核核電的動(dòng)態(tài)市盈率超過(guò)30倍。
內(nèi)地資本市場(chǎng)的涉核概念股也讓人心潮澎湃。中核集團(tuán)旗下A股上市公司中核科技(27.17,-1.17,-4.13%)(000777.SZ)的動(dòng)態(tài)市盈率超過(guò)160倍，而其主營(yíng)業(yè)務(wù)是為核電及相關(guān)行業(yè)提供閥門(mén)產(chǎn)品，還并不是核電等核心領(lǐng)域。
“我們下面的二級(jí)公司將采取以董事會(huì)作為主要管理形式，是完全市場(chǎng)化的。”孫勤說(shuō)，由此推及國(guó)家資本投資運(yùn)營(yíng)公司，企業(yè)主體可以完全按照市場(chǎng)的方式來(lái)運(yùn)營(yíng)，但投資運(yùn)營(yíng)公司要服從國(guó)家管理層的決策。
中國(guó)核電已經(jīng)在2014年中旬披露了招股說(shuō)明書(shū)，按照目前上市的速度，核電板塊將很有可能在2015年上市。而核技術(shù)應(yīng)用板塊目前已經(jīng)在做上市準(zhǔn)備。
或許在幾年前，沒(méi)人想到核電概念現(xiàn)在能這么火。而中核集團(tuán)在核電上市方面也由于種種原因并沒(méi)走在前面。
當(dāng)初由于核工業(yè)對(duì)于保密性的要求，所有涉及核能的板塊均無(wú)法率先上市，只能選擇業(yè)務(wù)占比非常小的公司。而且，當(dāng)時(shí)核工業(yè)的盈利能力并不如現(xiàn)在這么強(qiáng)，2004、2005年還處于虧損狀態(tài)，很難取得好的業(yè)績(jī)給投資者看。孫勤回憶，當(dāng)時(shí)集團(tuán)內(nèi)部曾考慮過(guò)是否要借助中核科技的資本平臺(tái)，注入更為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，但由于中核科技市值規(guī)模太小，很難將產(chǎn)業(yè)鏈的故事講清，所以沒(méi)有進(jìn)一步實(shí)施。
除上市外，中核集團(tuán)采用比較多的資本運(yùn)作手段還包括“股權(quán)多元化”合作。
與去年中石化[微博]銷售公司的混合所有制改制不同，中核集團(tuán)在股權(quán)多元化方面多是與國(guó)有資本合作。“科研是最核心的部分，而產(chǎn)業(yè)則只要有控股權(quán)就行了。”孫勤說(shuō)控股比例并不一定要超過(guò)51%。
按照孫勤的判斷，引入相關(guān)行業(yè)甚至競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的資本有兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)：一是引入資金，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模;二是大家在一起合作，就能夠消化彼此之間可能的競(jìng)爭(zhēng)。
獨(dú)家高端領(lǐng)袖訪談
孫勤：哪種模式適合核工業(yè)
國(guó)有資本投資公司模式
《英才》：之前看到有關(guān)于成立核電行業(yè)的國(guó)有資本投資公司的說(shuō)法，你對(duì)此怎么看?
孫勤：我國(guó)核工業(yè)的幾家公司主業(yè)比較集中，都是以核為主，比如中核集團(tuán)，中核建設(shè)集團(tuán)，中廣核集團(tuán)，國(guó)家核電技術(shù)公司。核工業(yè)是國(guó)家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，十八屆三中全會(huì)為我們指明了方向，即改組設(shè)立國(guó)家資本投資運(yùn)營(yíng)公司，以此來(lái)代表國(guó)家的意志，抓好整個(gè)產(chǎn)業(yè)的投資方向，把戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大。
現(xiàn)有幾個(gè)公司的產(chǎn)業(yè)，是能夠進(jìn)行整合的，不管是在設(shè)計(jì)力量、建造力量還是運(yùn)營(yíng)力量方面，避免重復(fù)建設(shè)。整合后國(guó)有資本投資公司所控股的企業(yè)都可以上市，朝著市場(chǎng)化、國(guó)際化的方向發(fā)展。
當(dāng)然核工業(yè)也不一定要國(guó)有獨(dú)資，有些產(chǎn)業(yè)可以采取混合所有制的方式，其實(shí)上市本身就是混合所有制。國(guó)有資本投資公司只做大股東，集中精力抓好軍工、科研和戰(zhàn)略性的領(lǐng)域，這種模式符合十八屆三中全會(huì)對(duì)深化國(guó)有企業(yè)改革提出的要求，而且核工業(yè)具備這種條件。
《英才》：對(duì)核工業(yè)來(lái)說(shuō)，為什么要從國(guó)家層面建立統(tǒng)一的投資管理平臺(tái)?應(yīng)該采取怎樣的模式來(lái)管?
孫勤：像核工業(yè)這類國(guó)家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的調(diào)整應(yīng)該體現(xiàn)國(guó)家意志。企業(yè)肯定會(huì)考慮自己的利益，而中國(guó)核行業(yè)也是由不同的部門(mén)分段分職責(zé)管理，造成大家也只從自己的管理職責(zé)來(lái)考慮。鑒于企業(yè)和行業(yè)考慮的出發(fā)點(diǎn)有局限性，核工業(yè)更應(yīng)該站在國(guó)家戰(zhàn)略的層面來(lái)考慮，不論行業(yè)也好，企業(yè)也好，都必須服從國(guó)家的戰(zhàn)略，而且要打破企業(yè)之間的原有利益格局。核這個(gè)行業(yè)利益有點(diǎn)特殊，一是比較重要，是國(guó)家戰(zhàn)略行業(yè);二是比較敏感，觀點(diǎn)也很多。我認(rèn)為，現(xiàn)在核行業(yè)的調(diào)整已經(jīng)得到高層的重視。
從具體方案來(lái)看，提出不同觀點(diǎn)的也很多，我們會(huì)服從國(guó)家的決定。但如果要問(wèn)我采取什么方案，我會(huì)說(shuō)，按照三中全會(huì)精神組建國(guó)有資本投資公司。國(guó)家資本投資公司這種模式是最適合核工業(yè)的，這并不是站在企業(yè)立場(chǎng)來(lái)說(shuō)，而是站在國(guó)家的立場(chǎng)上，應(yīng)該按照三中全會(huì)走這條路。當(dāng)然，關(guān)于改革，喊得太早了不行，喊得太遲了也不行。我不知道現(xiàn)在是早了還是遲了，但至少引起了大家的重視。
由市場(chǎng)選擇何種技術(shù)
《英才》：未來(lái)華龍一號(hào)是否會(huì)參與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)?
孫勤：今后百萬(wàn)千瓦級(jí)的技術(shù)，有生命力的可能是華龍一號(hào)和AP1000，實(shí)事求是地說(shuō)，我們?cè)瓉?lái)在研發(fā)華龍一號(hào)的時(shí)候并沒(méi)有想和AP1000競(jìng)爭(zhēng)?，F(xiàn)在AP1000主要是工程上不成熟，真正成熟了以后，還是有一定先進(jìn)性的。華龍一號(hào)目前的定位是先走出去。
我有兩個(gè)觀點(diǎn)，第一，AP1000和華龍一號(hào)各有特點(diǎn)，未來(lái)會(huì)用哪個(gè)，還要看市場(chǎng)的選擇;第二，中國(guó)的核電技術(shù)不能裝在一個(gè)籃子里。中國(guó)百萬(wàn)千瓦機(jī)組的技術(shù)不可能也不應(yīng)只有AP1000或CAP1400，因?yàn)橐苊?ldquo;共模”效應(yīng)。
《英才》：目前華龍一號(hào)的造價(jià)是個(gè)問(wèn)題?
孫勤：這要看怎么來(lái)計(jì)算，首臺(tái)機(jī)組造價(jià)肯定要相對(duì)高一些。原來(lái)首臺(tái)AP1000的造價(jià)由于工期要拖3年，沒(méi)法算了?？碅P1000的競(jìng)爭(zhēng)力，關(guān)鍵是否能做到模塊化生產(chǎn)，未來(lái)還是會(huì)有降成本的空間，現(xiàn)在談成本沒(méi)有意義。
根據(jù)國(guó)家的標(biāo)準(zhǔn)，核電的標(biāo)桿電價(jià)是每度電0.43元，首臺(tái)首套機(jī)組成本高一些，但最終生產(chǎn)是要按照國(guó)家的標(biāo)準(zhǔn)，這是市場(chǎng)檢驗(yàn)。長(zhǎng)期來(lái)看，AP1000有降價(jià)空間，華龍一號(hào)也有降價(jià)空間，但現(xiàn)在沒(méi)建成還很難比較。我認(rèn)為這兩種技術(shù)發(fā)電成本未來(lái)都會(huì)在0.43元以下。
核電為何高利潤(rùn)
《英才》：未來(lái)核工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中投資強(qiáng)度最大的是哪個(gè)領(lǐng)域?
孫勤：產(chǎn)業(yè)鏈中投資強(qiáng)度最大的不是核電也不是核燃料，而是后處理。后處理的投資，大家可能不了解，不像核電，發(fā)電就能夠看見(jiàn)回報(bào)，后處理是需要國(guó)家和產(chǎn)業(yè)進(jìn)行支持的領(lǐng)域。
核電實(shí)際上比較容易找到資金。大家都愿意投，現(xiàn)在很熱門(mén)，有人天天在盯著核電的股票上市，所以核電融資比較容易。而后處理不是這樣，舉例來(lái)說(shuō)，我們正在和國(guó)外公司談一個(gè)800噸規(guī)模的后處理廠，談下來(lái)可能要千億人民幣這個(gè)數(shù)量級(jí)。這樣的廠子可能每10年就要建一個(gè)，這種投資可能就不是投資者愿意投的。現(xiàn)在好在有了后處理的資金支持政策，從核電電價(jià)中每度電中提了兩分六，專門(mén)建立了后處理基金。
《英才》：核電行業(yè)的投資回報(bào)率高是否是政策傾向的緣故?
孫勤：目前核電投資回報(bào)率高，其中一個(gè)重要原因是政策因素。待核電發(fā)展到了一定規(guī)模和產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作的時(shí)候，一些政策會(huì)逐步退出。但這并不意味著政府就不支持核電行業(yè)了，有可能支持的方式改變了。
但隨著政策支持力度的減弱，核電行業(yè)也會(huì)進(jìn)入另一種常態(tài)。由于現(xiàn)在尚處于技術(shù)過(guò)渡期，政策還不會(huì)改變。技術(shù)成熟后就會(huì)有新的政策出來(lái)。比如說(shuō)0.43元的核電電價(jià)，就是市場(chǎng)導(dǎo)向。以后企業(yè)不抓管理，不抓技術(shù)創(chuàng)新，效益就上不來(lái)。
