隨著深圳試點方案推出，新一輪電力改革重新拉開帷幕，電力能源領域的改革既是決定經(jīng)濟發(fā)展的基礎，又是節(jié)能環(huán)保問題的根源。新一輪電改對未來發(fā)電、輸配電、售電產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生深遠影響，是明年行業(yè)一大重要投資主題。我們認為2015 年將逐漸在全國推廣輸配電價改革，并鋪開一輪節(jié)能環(huán)保升級、分布式與微電網(wǎng)建設等制度性調(diào)整，推進電改“軟件工程”，同時統(tǒng)籌各區(qū)域交易平臺，初步形成全國統(tǒng)一的電力交易市場雛形，發(fā)展一批售電公司，逐漸發(fā)展全用戶、多品種的電力批發(fā)市場，實現(xiàn)“硬件工程”的建立。

新電改將沿著“軟件工程”與“硬件工程”相結合的路徑推進。隨著深圳試點推出，我們認為在電網(wǎng)輸配電價提前固定的條件下，新電改將采取“軟件工程”與“硬件工程”相結合的模式。輸配端改革的主要目的是形成節(jié)能環(huán)保、安全可靠、就地消納、就地儲存的堅強智能電網(wǎng)，“節(jié)能環(huán)保”與“配網(wǎng)升級”齊頭，“分布式微電網(wǎng)”與“儲能電網(wǎng)”并進;售電端改革的主要目的是形成市場化多買多賣、供需調(diào)節(jié)的電力體制，售電端將沿著直購電—全國統(tǒng)一交易平臺”—電力批發(fā)市場—電力金融市場 的“硬件工程”方向發(fā)展。

新電改倒逼節(jié)能環(huán)保改造。高耗能和高排放類火電企業(yè)勢必將提前加大力度實施節(jié)能環(huán)保改造，以應對未來新的市場競爭環(huán)境?？申P注能夠提供降低電廠燃煤成本、廠用電率設備和技術的公司以及專注電廠脫硫脫硝環(huán)保配套服務的企業(yè)，電改明確新的改造標準和環(huán)保電價機制后，我們預期這類企業(yè)下游需求有望集中放量。

根據(jù)電改目的推演，三類企業(yè)有望率先獲得售電準入。1)處在發(fā)電供給端、有效傳遞供給方信息、發(fā)電高效從而有能力滿足電能需求的區(qū)域型發(fā)電企業(yè)，但是水電企業(yè)在電改初期還難與火電平等參與交易;2)產(chǎn)品貼近終端用戶、渠道品牌資源較好、掌握電力用戶終端大數(shù)據(jù)和需求的配電設備企業(yè);3)產(chǎn)品、技術、服務可架接供需橋梁的企業(yè)，比如儲能技術領先公司、與電力信息化軟件型公司、節(jié)能服務類公司等。

風險提示：改革不達預期風險、宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化風險。