煤電節(jié)能減排新政為節(jié)能環(huán)保企業(yè)帶來新的發(fā)展空間,體量相對較小的企業(yè)業(yè)績彈性更大,龍源技術(shù)目前市值較小,在新市場中將獲得節(jié)能、氮氧化物污染控制雙重受益。公司大股東為國電集團(tuán),在央企改革中有望獲得更好的發(fā)展機(jī)遇。
煤電節(jié)能減排升級,催生脫硝及鍋爐節(jié)能市場新需求。9月19日,據(jù)《中證報》報道,發(fā)改委、環(huán)保部及國家能源局近日下發(fā)關(guān)于《煤電節(jié)能減排升級與改造行動計劃(2014-2020年)》通知,對新建燃煤發(fā)電機(jī)組、及現(xiàn)役燃煤發(fā)電機(jī)組,《行動計劃》都提出了更嚴(yán)格的供電能耗要求,此外,更為嚴(yán)格的排污控制標(biāo)準(zhǔn)對除塵、脫硫、脫硝技術(shù)也有了更高的要求。煤電節(jié)能減排的升級將帶來除塵、脫硫、脫硝改造及鍋爐節(jié)能的新市場需求。
在節(jié)能升級背景下,公司低壓省煤器業(yè)務(wù)是新亮點,有望快速發(fā)展。鍋爐低壓省煤器,又名煙氣余熱利用,其本質(zhì)是個換熱器,主要安裝在鍋爐后端(煙氣端)。低壓省煤器可以利用煙氣的余熱將冷凝水的溫度從20-30℃進(jìn)行初步提升(一般為70-90℃)后再送回鍋爐,從而達(dá)到節(jié)煤效果。2013年,龍源技術(shù)低壓省煤器收入約為6000萬元,從2014年招標(biāo)量來看,龍源技術(shù)在低壓省煤器的市場占有率約為16-17%。而《行動計劃》要求全國新建燃煤發(fā)電機(jī)組平均供電煤耗低于300克/千瓦時,將倒逼電廠增加節(jié)煤產(chǎn)品的使用量,預(yù)計2015年的低壓省煤器的需求會好于2014年,業(yè)務(wù)有望快速發(fā)展。
等離子點火及電廠余熱利用業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展,行業(yè)競爭格局穩(wěn)定。公司的等離子點火業(yè)務(wù)目前發(fā)展平穩(wěn),競爭對手較少,行業(yè)格局穩(wěn)定,未來預(yù)計也將保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢。而電廠余熱利用業(yè)務(wù)市場容量總體交大,但市場較為緩慢,公司目前所做項目仍全部來自于國電集團(tuán),預(yù)計2014-2015年仍平穩(wěn)發(fā)展。
脫硝高峰過后,擬開拓小型機(jī)組低氮燃燒市場,以彌補(bǔ)大型機(jī)組市場下滑。
2014年初30萬千瓦以上的1300臺大型火電機(jī)組中,有700臺已接受低氮燃燒器改造,300臺為新建機(jī)組不需要改造;還剩余300臺機(jī)組的改造。公司2013年得到100多臺的訂單,2014年預(yù)計將獲得70-80臺的訂單。目前,公司正在開拓小型機(jī)組市場,以彌補(bǔ)大型機(jī)組訂單的下滑。
節(jié)能業(yè)務(wù)推動業(yè)績提升,大市場空間中的小市值公司,行業(yè)政策利好下向上彈性大,維持“審慎推薦”投資評級,目標(biāo)價17.2元。盡管脫硝高峰將過,但節(jié)能減排升級將帶來新的發(fā)展空間。在節(jié)能減排升級帶來的新市場中,體量相對較小的企業(yè)業(yè)績彈性更大,龍源技術(shù)目前市值較小,在新市場中將獲得節(jié)能、氮氧化物污染控制雙重受益。公司是國電集團(tuán)下的“鍋爐節(jié)能”平臺,在央企改革大潮中有望獲得更好的發(fā)展機(jī)遇。我們預(yù)測公司2014-2016年每股收益分別為0.42、0.49、0.54元,按2015年35倍PE 估值給予目標(biāo)價17.2元。
風(fēng)險提示:新市場拓展進(jìn)度偏緩,行業(yè)競爭激烈?guī)淼拿氏禄L(fēng)險。
煤電節(jié)能減排升級,催生脫硝及鍋爐節(jié)能市場新需求。9月19日,據(jù)《中證報》報道,發(fā)改委、環(huán)保部及國家能源局近日下發(fā)關(guān)于《煤電節(jié)能減排升級與改造行動計劃(2014-2020年)》通知,對新建燃煤發(fā)電機(jī)組、及現(xiàn)役燃煤發(fā)電機(jī)組,《行動計劃》都提出了更嚴(yán)格的供電能耗要求,此外,更為嚴(yán)格的排污控制標(biāo)準(zhǔn)對除塵、脫硫、脫硝技術(shù)也有了更高的要求。煤電節(jié)能減排的升級將帶來除塵、脫硫、脫硝改造及鍋爐節(jié)能的新市場需求。
在節(jié)能升級背景下,公司低壓省煤器業(yè)務(wù)是新亮點,有望快速發(fā)展。鍋爐低壓省煤器,又名煙氣余熱利用,其本質(zhì)是個換熱器,主要安裝在鍋爐后端(煙氣端)。低壓省煤器可以利用煙氣的余熱將冷凝水的溫度從20-30℃進(jìn)行初步提升(一般為70-90℃)后再送回鍋爐,從而達(dá)到節(jié)煤效果。2013年,龍源技術(shù)低壓省煤器收入約為6000萬元,從2014年招標(biāo)量來看,龍源技術(shù)在低壓省煤器的市場占有率約為16-17%。而《行動計劃》要求全國新建燃煤發(fā)電機(jī)組平均供電煤耗低于300克/千瓦時,將倒逼電廠增加節(jié)煤產(chǎn)品的使用量,預(yù)計2015年的低壓省煤器的需求會好于2014年,業(yè)務(wù)有望快速發(fā)展。
等離子點火及電廠余熱利用業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展,行業(yè)競爭格局穩(wěn)定。公司的等離子點火業(yè)務(wù)目前發(fā)展平穩(wěn),競爭對手較少,行業(yè)格局穩(wěn)定,未來預(yù)計也將保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢。而電廠余熱利用業(yè)務(wù)市場容量總體交大,但市場較為緩慢,公司目前所做項目仍全部來自于國電集團(tuán),預(yù)計2014-2015年仍平穩(wěn)發(fā)展。
脫硝高峰過后,擬開拓小型機(jī)組低氮燃燒市場,以彌補(bǔ)大型機(jī)組市場下滑。
2014年初30萬千瓦以上的1300臺大型火電機(jī)組中,有700臺已接受低氮燃燒器改造,300臺為新建機(jī)組不需要改造;還剩余300臺機(jī)組的改造。公司2013年得到100多臺的訂單,2014年預(yù)計將獲得70-80臺的訂單。目前,公司正在開拓小型機(jī)組市場,以彌補(bǔ)大型機(jī)組訂單的下滑。
節(jié)能業(yè)務(wù)推動業(yè)績提升,大市場空間中的小市值公司,行業(yè)政策利好下向上彈性大,維持“審慎推薦”投資評級,目標(biāo)價17.2元。盡管脫硝高峰將過,但節(jié)能減排升級將帶來新的發(fā)展空間。在節(jié)能減排升級帶來的新市場中,體量相對較小的企業(yè)業(yè)績彈性更大,龍源技術(shù)目前市值較小,在新市場中將獲得節(jié)能、氮氧化物污染控制雙重受益。公司是國電集團(tuán)下的“鍋爐節(jié)能”平臺,在央企改革大潮中有望獲得更好的發(fā)展機(jī)遇。我們預(yù)測公司2014-2016年每股收益分別為0.42、0.49、0.54元,按2015年35倍PE 估值給予目標(biāo)價17.2元。
風(fēng)險提示:新市場拓展進(jìn)度偏緩,行業(yè)競爭激烈?guī)淼拿氏禄L(fēng)險。
