事件:華西能源公司與江蘇華電通州熱電有限公司簽署了2套200MW級燃機熱電聯(lián)產(chǎn)工程余熱鍋爐島采購合同,合同總金額為6,360萬元,約為公司2013年營業(yè)收入的2.03%。該合同的簽訂與執(zhí)行使公司具備了提供燃氣輪機余熱鍋爐島設備和服務的能力,有利于公司開拓新的產(chǎn)品細分市場、并形成新的利潤增長點。
公司亮點:
公司未來亮點:1)裝備總包業(yè)務持續(xù)發(fā)力,為公司不斷貢獻業(yè)績;2)海外電站總包業(yè)務不斷取得突破,為公司傳統(tǒng)業(yè)務增長打下基礎;3)積極打造以清潔燃燒技術為基礎的清潔能源產(chǎn)業(yè)鏈,投資布局垃圾發(fā)電、余熱發(fā)電、清潔燃煤等項目,打造公司新的增長極;4)積極涉足融資租賃業(yè)務,為清潔能源投資業(yè)務打造支撐點,使公司盡快形成裝備制造、工程總包、投融資三位一體的完整清潔能源產(chǎn)業(yè)鏈,大力提升公司綜合競爭實力和盈利能力。5)自貢垃圾電站建成投運標志公司清潔能源利用之垃圾電站業(yè)務正式盈利,垃圾電站業(yè)務成未來新的增長點。隨著公司裝備制造-工程總包-投融資三位一體的業(yè)務模式得到不斷拓展,海外EPG裝備總包業(yè)務的迅速擴展,預計公司2014-2016年EPS為0.66元、1.00元和1.33元,對應PE為27、18倍和13倍,維持“強烈推薦”評級。
點評:
1. 新業(yè)務為公司帶來新的利潤增長點.
該合同對于公司的影響不僅是收入的增加,更多的是對于公司業(yè)務的進一步拓展和延伸,使公司成功進入新的業(yè)務領域。設備交付期橫跨2014年H2至2015年,屆時將對公司經(jīng)營業(yè)績、財務狀況產(chǎn)生一定的積極影響。
相比燃煤電廠而言,燃氣輪機余熱發(fā)電具有發(fā)電效率高、污染少、排放低等優(yōu)勢。目前,我國對于燃氣輪機余熱發(fā)電設備需求增長最快的領域之一是天然氣輸送管道領域,而公司在該領域已經(jīng)具備了一定的技術優(yōu)勢和成型產(chǎn)品,此次公司借助憑借自身的技術優(yōu)勢,對于新產(chǎn)品在新領域的一次重要嘗試和突破。根據(jù)《節(jié)能環(huán)保發(fā)展規(guī)劃》中預測,“十二五”期間我國燃氣輪機余熱鍋爐年需求量在33.09億元。進入新領域后將幫助公司進一步提升在燃氣輪機余熱鍋爐市場中市占率,提升公司未來業(yè)績。
2. 傳統(tǒng)火電相關業(yè)務平穩(wěn)發(fā)展.
與公司新業(yè)務相比,傳統(tǒng)火電業(yè)務在公司未來收入中的比重將緩慢下降,對于該項業(yè)務的收入增長,我們依然維持較為樂觀的態(tài)度。
1) 在國內(nèi)市場中,公司的主要競爭優(yōu)勢并不在大型火電站的投資建設,而更多的集中于中小型電站的建設。雖然我國大型火電站的建設速度已經(jīng)逐步放緩,但是隨著高耗能產(chǎn)業(yè)逐步向“三北”地區(qū)轉(zhuǎn)移,企業(yè)自備電廠的建設熱情依然維持高位,特別是中等規(guī)模的火電機組。同時,為了降低成本,海外鍋爐制造企業(yè)產(chǎn)能更多的再向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。結(jié)合兩方面的因素,未來在國內(nèi)市場中,公司傳統(tǒng)火電鍋爐業(yè)務仍將保持平穩(wěn)發(fā)展。
2) 在海外市場中,廣大發(fā)展中國家人均用電量仍處于低位,例如印度人均用電量僅為我國的8%-15%,仍有極大的提升空間。公司所承接的印度T項目已經(jīng)交付完成,并得到客戶的好評。未來隨著各發(fā)展中國家經(jīng)濟的快速發(fā)展,和對基建投資的逐步增加,公司煤粉機組在國外市場中的需求仍將保持旺盛。
3. 垃圾電站項目效益顯現(xiàn),后續(xù)新增項目多.
公司與四川省能源投資集團有限責任公司(四川能投公司)合資成立四川省能投華西生物質(zhì)能開發(fā)有限公司(能投華西),已經(jīng)通過“四川能投”平臺積極涉入川內(nèi)垃圾發(fā)電建設、運營和總包領域,成為公司從裝備中走出來的新的領域。
隨著,公司自貢項目的成功,預計2014年公司仍有不少于3個新項目將建成并投入運營。新項目的建成將大幅提升公司垃圾電站工程承包收入,預計全年該業(yè)務有望實現(xiàn)收入8-10億元。同時,公司仍在加強在這一領域的布局與拓展,未來仍有望獲取省內(nèi)、省外新項目。
4. 收購北京力拓,布局天然氣管輸余壓余熱利用.
雖然,同為余熱余壓利用,但公司的輸氣管線項目的盈利能力和前景遠好于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的余熱余壓利用。在全球范圍內(nèi)95%的天然氣是通過管道運送,我國作為能源需求大國對于天然氣的需求量近年來快速飆升,對外依存度已經(jīng)提升至30%以上,未來仍有上升的趨勢。
公司所收購的北京力拓手里共擁有15座驅(qū)壓氣站的余熱余壓發(fā)電服務協(xié)議,主要客戶為中石油管道聯(lián)合西部公司和中石油管道西北聯(lián)合管道公司。隨著我國西氣東輸各條管線的逐步推進,未來公司借助北京力拓仍有望獲取更多項目。
5. 控股自貢商業(yè)銀行是公司成就其新業(yè)務發(fā)展的重大戰(zhàn)略.
公司的發(fā)展已經(jīng)逐步擺脫了傳統(tǒng)制造企業(yè)的固化思維模式,正在向產(chǎn)、投、融一體化的新型企業(yè)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變?？毓勺载暽虡I(yè)銀行后,進一步完善了公司的投融資能力,為其在新業(yè)務領域的發(fā)展提供充足的資金支持,未來公司將在做好傳統(tǒng)業(yè)務的基礎上,積極開拓與節(jié)能環(huán)保、清潔能源有關的新業(yè)務。
公司亮點:
公司未來亮點:1)裝備總包業(yè)務持續(xù)發(fā)力,為公司不斷貢獻業(yè)績;2)海外電站總包業(yè)務不斷取得突破,為公司傳統(tǒng)業(yè)務增長打下基礎;3)積極打造以清潔燃燒技術為基礎的清潔能源產(chǎn)業(yè)鏈,投資布局垃圾發(fā)電、余熱發(fā)電、清潔燃煤等項目,打造公司新的增長極;4)積極涉足融資租賃業(yè)務,為清潔能源投資業(yè)務打造支撐點,使公司盡快形成裝備制造、工程總包、投融資三位一體的完整清潔能源產(chǎn)業(yè)鏈,大力提升公司綜合競爭實力和盈利能力。5)自貢垃圾電站建成投運標志公司清潔能源利用之垃圾電站業(yè)務正式盈利,垃圾電站業(yè)務成未來新的增長點。隨著公司裝備制造-工程總包-投融資三位一體的業(yè)務模式得到不斷拓展,海外EPG裝備總包業(yè)務的迅速擴展,預計公司2014-2016年EPS為0.66元、1.00元和1.33元,對應PE為27、18倍和13倍,維持“強烈推薦”評級。
點評:
1. 新業(yè)務為公司帶來新的利潤增長點.
該合同對于公司的影響不僅是收入的增加,更多的是對于公司業(yè)務的進一步拓展和延伸,使公司成功進入新的業(yè)務領域。設備交付期橫跨2014年H2至2015年,屆時將對公司經(jīng)營業(yè)績、財務狀況產(chǎn)生一定的積極影響。
相比燃煤電廠而言,燃氣輪機余熱發(fā)電具有發(fā)電效率高、污染少、排放低等優(yōu)勢。目前,我國對于燃氣輪機余熱發(fā)電設備需求增長最快的領域之一是天然氣輸送管道領域,而公司在該領域已經(jīng)具備了一定的技術優(yōu)勢和成型產(chǎn)品,此次公司借助憑借自身的技術優(yōu)勢,對于新產(chǎn)品在新領域的一次重要嘗試和突破。根據(jù)《節(jié)能環(huán)保發(fā)展規(guī)劃》中預測,“十二五”期間我國燃氣輪機余熱鍋爐年需求量在33.09億元。進入新領域后將幫助公司進一步提升在燃氣輪機余熱鍋爐市場中市占率,提升公司未來業(yè)績。
2. 傳統(tǒng)火電相關業(yè)務平穩(wěn)發(fā)展.
與公司新業(yè)務相比,傳統(tǒng)火電業(yè)務在公司未來收入中的比重將緩慢下降,對于該項業(yè)務的收入增長,我們依然維持較為樂觀的態(tài)度。
1) 在國內(nèi)市場中,公司的主要競爭優(yōu)勢并不在大型火電站的投資建設,而更多的集中于中小型電站的建設。雖然我國大型火電站的建設速度已經(jīng)逐步放緩,但是隨著高耗能產(chǎn)業(yè)逐步向“三北”地區(qū)轉(zhuǎn)移,企業(yè)自備電廠的建設熱情依然維持高位,特別是中等規(guī)模的火電機組。同時,為了降低成本,海外鍋爐制造企業(yè)產(chǎn)能更多的再向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。結(jié)合兩方面的因素,未來在國內(nèi)市場中,公司傳統(tǒng)火電鍋爐業(yè)務仍將保持平穩(wěn)發(fā)展。
2) 在海外市場中,廣大發(fā)展中國家人均用電量仍處于低位,例如印度人均用電量僅為我國的8%-15%,仍有極大的提升空間。公司所承接的印度T項目已經(jīng)交付完成,并得到客戶的好評。未來隨著各發(fā)展中國家經(jīng)濟的快速發(fā)展,和對基建投資的逐步增加,公司煤粉機組在國外市場中的需求仍將保持旺盛。
3. 垃圾電站項目效益顯現(xiàn),后續(xù)新增項目多.
公司與四川省能源投資集團有限責任公司(四川能投公司)合資成立四川省能投華西生物質(zhì)能開發(fā)有限公司(能投華西),已經(jīng)通過“四川能投”平臺積極涉入川內(nèi)垃圾發(fā)電建設、運營和總包領域,成為公司從裝備中走出來的新的領域。
隨著,公司自貢項目的成功,預計2014年公司仍有不少于3個新項目將建成并投入運營。新項目的建成將大幅提升公司垃圾電站工程承包收入,預計全年該業(yè)務有望實現(xiàn)收入8-10億元。同時,公司仍在加強在這一領域的布局與拓展,未來仍有望獲取省內(nèi)、省外新項目。
4. 收購北京力拓,布局天然氣管輸余壓余熱利用.
雖然,同為余熱余壓利用,但公司的輸氣管線項目的盈利能力和前景遠好于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的余熱余壓利用。在全球范圍內(nèi)95%的天然氣是通過管道運送,我國作為能源需求大國對于天然氣的需求量近年來快速飆升,對外依存度已經(jīng)提升至30%以上,未來仍有上升的趨勢。
公司所收購的北京力拓手里共擁有15座驅(qū)壓氣站的余熱余壓發(fā)電服務協(xié)議,主要客戶為中石油管道聯(lián)合西部公司和中石油管道西北聯(lián)合管道公司。隨著我國西氣東輸各條管線的逐步推進,未來公司借助北京力拓仍有望獲取更多項目。
5. 控股自貢商業(yè)銀行是公司成就其新業(yè)務發(fā)展的重大戰(zhàn)略.
公司的發(fā)展已經(jīng)逐步擺脫了傳統(tǒng)制造企業(yè)的固化思維模式,正在向產(chǎn)、投、融一體化的新型企業(yè)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變?？毓勺载暽虡I(yè)銀行后,進一步完善了公司的投融資能力,為其在新業(yè)務領域的發(fā)展提供充足的資金支持,未來公司將在做好傳統(tǒng)業(yè)務的基礎上,積極開拓與節(jié)能環(huán)保、清潔能源有關的新業(yè)務。
