太平洋證券近日發(fā)布電力設(shè)備及新能源行業(yè)新能源周報(bào)（第94期）：特斯拉儲(chǔ)能超預(yù)期，光伏底部加速優(yōu)化。

 以下為研究報(bào)告摘要：

行業(yè)整體策略：特斯拉儲(chǔ)能、歐洲海風(fēng)超預(yù)期，光伏格局有望快速優(yōu)化

從產(chǎn)業(yè)周期，我們的短期推薦排序?yàn)椋弘娏υO(shè)備、海風(fēng)、儲(chǔ)能、新能源汽車(chē)、光伏，長(zhǎng)期看光伏已到極致底部；從產(chǎn)品差異化+未來(lái)增量市場(chǎng)維度，我們把新能源汽車(chē)下游、電池、逆變器的推薦排序放在前面，特斯拉、寧德時(shí)代、陽(yáng)光電源是代表；這里面的優(yōu)秀二線公司也有望率先走出來(lái)。

新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：

1）特斯拉等下游核心龍頭向好，重視產(chǎn)品力的突破。國(guó)內(nèi)看，11家主流車(chē)企6月共交付57萬(wàn)輛，環(huán)比+8%，問(wèn)界、比亞迪、小米等表現(xiàn)較好。全球看，特斯拉Q2電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量44萬(wàn)輛，環(huán)比+15%；海外銷(xiāo)量約24萬(wàn)輛，環(huán)比+44%；歐美6月銷(xiāo)量大幅超預(yù)期；Q2特斯拉儲(chǔ)能業(yè)務(wù)大超預(yù)期：儲(chǔ)能裝機(jī)9.4GWh，同比+157%，環(huán)比+132%。

2）重視全球電池龍頭的拓展。a）億緯鋰能CLS模式首個(gè)落地項(xiàng)目在美開(kāi)工：由億緯鋰能和康明斯、戴姆勒卡車(chē)、佩卡合資成立的ACT公司在美國(guó)密西西比州正式開(kāi)工（方形磷酸鐵鋰電池、產(chǎn)能約21GWh、應(yīng)用于北美商用車(chē)、2026年開(kāi)始出貨）。b）LG新能源拿下首筆磷酸鐵鋰電池大單（與雷諾集團(tuán)的合同、LG波蘭工廠生產(chǎn)）。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：中期底部將很快到來(lái)

1）極致低價(jià)加速去產(chǎn)能，目前是逆向買(mǎi)入好公司的窗口期。目前看，產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)價(jià)底部暫穩(wěn)；硅片報(bào)價(jià)反彈情緒漸濃：預(yù)期七月上旬將是一個(gè)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，觀察183N的動(dòng)向。光伏經(jīng)營(yíng)盈利最差的階段就在現(xiàn)在，重視長(zhǎng)周期、逆周期布局的窗口期。

2）各環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)格局有望逐步向好，短期電池片、膠膜公司終止IPO是表征。以電池片環(huán)節(jié)為例，近期中潤(rùn)光能撤回IPO申請(qǐng)，進(jìn)一步表明短期盈利持續(xù)承壓和后續(xù)產(chǎn)能進(jìn)化壓力；2024H2-2025年電池片格局有望快速重塑。膠膜環(huán)節(jié)類(lèi)似，近期祥邦科技創(chuàng)業(yè)板終止IPO。

3）重視新技術(shù)在產(chǎn)業(yè)周期底部的進(jìn)步。a）鈣鈦礦電池穩(wěn)態(tài)效率達(dá)26.7%（由中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)造），創(chuàng)新世界紀(jì)錄。b）耶博格位于亞利桑那州的異質(zhì)結(jié)(HJT)組件廠已經(jīng)投入生產(chǎn)（2GW）；天合光能量產(chǎn)尺寸HJT電池效率達(dá)26.50%。

風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：廣東海風(fēng)項(xiàng)目進(jìn)展積極，持續(xù)推薦兩海主線1）歐盟批準(zhǔn)108億歐元支持法國(guó)海風(fēng)建設(shè)，歐洲海風(fēng)建設(shè)將加速。

周觀點(diǎn)：

（一）新能源汽車(chē)：6月主流新能源車(chē)企銷(xiāo)量環(huán)比向上，特斯拉Q2銷(xiāo)量略超預(yù)期

6月主流新能源車(chē)企銷(xiāo)量環(huán)比微增，問(wèn)界、蔚來(lái)、極氪、小米等表現(xiàn)亮眼。11家主流車(chē)企6月共交付57萬(wàn)輛，同比+41%（不包括小米），環(huán)比+8%，其中同比增速超過(guò)100%的有問(wèn)界（+667%），小米汽車(chē)6月份已交付超過(guò)1萬(wàn)臺(tái)，今年年交付目標(biāo)10萬(wàn)臺(tái)：

1）比亞迪6月新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量341658輛，同/環(huán)比+36%/+3%；

2）廣汽埃安6月銷(xiāo)量35027輛，同/環(huán)比-22%/-13%；

3）哪吒汽車(chē)6月交付10206輛，同/環(huán)比-16%/+1%；　

4）極氪6月交付20106輛，同/環(huán)比+89%/+8%；

5）蔚來(lái)6月交付21209輛，同/環(huán)比+98%/+3%；

6）理想6月交付47774輛，同/環(huán)比+46.7%/36.4%；

7）零跑汽車(chē)6月交付20116輛，同/環(huán)比+52%/+11%：

8）小鵬汽車(chē)6月交付10668輛，同/環(huán)比+24%/+5%；

9）問(wèn)界系列6月交付43476輛，同/環(huán)比+667%/+73%；

10）小米5月交付10000輛，環(huán)比+16%；

11）嵐圖6月交付5507輛，同/環(huán)比+83%/22%。

Q2特斯拉國(guó)內(nèi)批發(fā)銷(xiāo)量環(huán)比略降，歐美6月銷(xiāo)量估計(jì)超預(yù)期。Q2電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量44萬(wàn)輛，環(huán)比+15%，同比-5%。分地區(qū)看：1）國(guó)內(nèi)批發(fā)銷(xiāo)量約20萬(wàn)輛，環(huán)比-7%；2）海外銷(xiāo)量約24萬(wàn)輛，環(huán)比+44%，而歐洲和美國(guó)已出的4、5月合計(jì)銷(xiāo)量環(huán)比1、2月合計(jì)銷(xiāo)量下降，分別為3.3/9.9萬(wàn)輛，因此我們估計(jì)歐美6月銷(xiāo)量大幅超預(yù)期，并且考慮公司Q2庫(kù)存減少較多，我們估計(jì)公司Q2在歐美消化了較多庫(kù)存。Q2儲(chǔ)能業(yè)務(wù)大超預(yù)期（是大漲的主要原因）：公司Q2儲(chǔ)能裝機(jī)9.4GWh，同比+157%，環(huán)比+132%。展望Q3及全年，隨著4680電池的爬坡及Cybertruck的上量，我們預(yù)計(jì)Q3全球銷(xiāo)量將環(huán)比向上，單位成本有望持續(xù)優(yōu)化，受益標(biāo)的：寧德時(shí)代、天賜材料等。

產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的：

1）格局好的龍頭：寧德時(shí)代、璞泰來(lái)、天賜等。

2）新技術(shù)：復(fù)合集流體、固態(tài)電池等。

3）消費(fèi)電池、低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)。

（二）光伏：報(bào)價(jià)企穩(wěn)，電池片頭部企業(yè)終止上市步伐

光伏行業(yè)本周我們的觀點(diǎn)如下：

報(bào)價(jià)暫穩(wěn)，硅片報(bào)價(jià)反彈情緒漸濃。本周硅料價(jià)格持穩(wěn)，硅片價(jià)格維持，電池片維穩(wěn)，組件價(jià)格維持。硅片環(huán)節(jié)，預(yù)期七月上旬將是一個(gè)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，廠家針對(duì)183N的嘗試性漲價(jià)最終落地與否除了看電池廠的接受程度外，硅片龍頭企業(yè)的跟漲與否也影響著硅片的價(jià)格走勢(shì)。頭部玩家終止上市步伐，電池片環(huán)節(jié)格局有望快速重塑。2024年6月28日，深交所公告顯示，江蘇中潤(rùn)光能科技股份有限公司(中潤(rùn)光能)撤回IPO申請(qǐng)。潤(rùn)陽(yáng)股份于2022年3月18日申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO，于2023年6月20日提交注冊(cè)，2023年6月29日便已拿到注冊(cè)批文，批文有效期一年，截止6月底，潤(rùn)陽(yáng)的批文正式失效。電池片頭部企業(yè)紛紛終止上市之路，隨著電池片環(huán)節(jié)盈利持續(xù)承壓，2024H2-2025年電池片格局有望快速重塑。

產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的：

1）核心成長(zhǎng)：隆基、通威、晶科、晶澳、阿特斯、中環(huán)、天合、陽(yáng)光等。

2）輔材：福斯特、通靈股份等。

3）新成長(zhǎng)：愛(ài)旭股份、異質(zhì)結(jié)、鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)鏈等。

（三）風(fēng)電：歐盟批準(zhǔn)108億歐元支持法國(guó)海風(fēng)建設(shè)，歐洲海風(fēng)建設(shè)將加速

風(fēng)電行業(yè)本周我們的觀點(diǎn)如下：

歐盟批準(zhǔn)108億歐元支持法國(guó)海風(fēng)建設(shè)。

7月3日，歐盟委員會(huì)批準(zhǔn)法國(guó)提供108.2億歐元的國(guó)家援助計(jì)劃，以支持海上風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)。涉及的兩個(gè)項(xiàng)目分別為：1）南大西洋項(xiàng)目規(guī)劃容量1-1.2GW，2）諾曼底Manche2項(xiàng)目規(guī)劃容量1.4-1.6GW，共計(jì)2.4-2.6GW海風(fēng)項(xiàng)目；這兩個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024Q3啟動(dòng)拍賣(mài)流程，預(yù)計(jì)的投產(chǎn)時(shí)間在2033年。

根據(jù)GWEC數(shù)據(jù)，截至2023年底，法國(guó)海上風(fēng)電總共裝機(jī)容量為842MW，法國(guó)海風(fēng)開(kāi)發(fā)速度顯著落后于英國(guó)、德國(guó)、荷蘭等國(guó)；而法國(guó)長(zhǎng)期目標(biāo)是到2050年海風(fēng)裝機(jī)規(guī)模達(dá)到40GW左右。根據(jù)歐洲風(fēng)能協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2024-2030年法國(guó)海風(fēng)新增裝機(jī)容量分別為660MW、1470MW、270MW、270MW、0MW、0MW、680MW，共計(jì)3.35GW，開(kāi)發(fā)建設(shè)速度將明顯加快。

歐洲海風(fēng)建設(shè)加速，國(guó)內(nèi)企業(yè)有望持續(xù)受益。

根據(jù)GWEC數(shù)據(jù)，2023年歐洲海風(fēng)新增裝機(jī)3.8GW，同比+53%；其中荷蘭新增1.9GW、英國(guó)0.8GW、法國(guó)0.4GW、德國(guó)0.3GW。根據(jù)WindEurope預(yù)計(jì)，2024-2030年歐洲海風(fēng)新增裝機(jī)分別為5.0GW、6.7GW、8.2GW、8.4GW、10.4GW、23.9GW、31.4GW，CAGR為35%。歐洲海風(fēng)需求即將開(kāi)始放量，考慮到歐洲本土海纜、管樁企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)，且頭部企業(yè)訂單已經(jīng)積壓到2028年以后，預(yù)計(jì)將有更多訂單外溢至中國(guó)企業(yè)。此外，考慮到過(guò)去兩年國(guó)內(nèi)頭部海纜、管樁企業(yè)已經(jīng)接到歐洲海風(fēng)訂單，并在逐步交付，已有業(yè)績(jī)背書(shū)，未來(lái)接單量有望加速。

投資建議：繼續(xù)推薦“兩海主線”。

1）海纜：東方電纜等；

2）塔筒/樁基：泰勝風(fēng)能、大金重工、天順風(fēng)能、海力風(fēng)電、天能重工等；

3）鑄鍛件等零部件：金雷股份、日月股份、振江股份、禾望電氣等。

板塊和公司跟蹤

新能源汽車(chē)行業(yè)層面：我國(guó)硫化物固態(tài)電解質(zhì)研發(fā)取得新進(jìn)展，特斯拉發(fā)布2024年第二季度全球生產(chǎn)與交付報(bào)告

新能源汽車(chē)公司層面：容百科技、斯萊克發(fā)布2023年年度權(quán)益分派實(shí)施公告

光伏行業(yè)層面：鈣鈦礦電池穩(wěn)態(tài)效率達(dá)26.7%，創(chuàng)新世界紀(jì)錄

光伏公司層面：捷佳偉創(chuàng)、德業(yè)股份、晶澳科技披露2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告

風(fēng)電行業(yè)層面：多個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目招投標(biāo)

風(fēng)電公司層面：龍?jiān)措娏?月發(fā)電量同比增長(zhǎng)3.05%

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期（太平洋 劉強(qiáng)） 

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