3月28日，江山控股宣布向中廣核太陽(yáng)能開(kāi)發(fā)有限公司出售樟樹(shù)項(xiàng)目公司（樟樹(shù)市中利騰暉光伏有限公司）全部股權(quán)，總代價(jià)約1.1億元人民幣。

3月19日，熊貓綠能宣布，以3404.9萬(wàn)英鎊的價(jià)格出售旗下Notus Investments 2 S.à r.l.公司全部已發(fā)行股本，涉及6個(gè)位于英國(guó)的在運(yùn)光伏發(fā)電項(xiàng)目，合計(jì)裝機(jī)規(guī)模82.5兆瓦。

出售光伏電站的消息接踵而至，誰(shuí)是大批電站資產(chǎn)的“接盤(pán)者”？資產(chǎn)“洗牌”的過(guò)程中，光伏企業(yè)“融資難”的老問(wèn)題是否有所改觀？

（文丨本報(bào)記者 姚金楠）

 

電站資產(chǎn)面臨洗牌 

“光伏電站是建設(shè)周期相對(duì)較短的重資產(chǎn)，而且資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流來(lái)源都非常單一，這樣的資產(chǎn)運(yùn)作方式對(duì)于一些從制造業(yè)起家的企業(yè)而言可能會(huì)非常不適應(yīng)。”中國(guó)新能源電力投融資聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)彭澎認(rèn)為，這也是部分企業(yè)開(kāi)始出售光伏電站的重要原因。

彭澎分析指出，目前收購(gòu)光伏電站資產(chǎn)的主要有四類群體。“最主要的還是一些專業(yè)能力強(qiáng)的大型央企、國(guó)企，而且收購(gòu)量也非常大。”同時(shí)，還有一些對(duì)收益要求較高的基金介入收購(gòu)。“去年，蘋(píng)果公司集合了20多家供應(yīng)商成立了一個(gè)基金，就在中國(guó)收購(gòu)了一些光伏資產(chǎn)。”

值得注意的是，海外投資者特別是傳統(tǒng)電力公司也開(kāi)始著眼國(guó)內(nèi)的光伏電站。“海外投資者在補(bǔ)貼高點(diǎn)的時(shí)候并沒(méi)有展現(xiàn)出太多的興趣，如今補(bǔ)貼日益退坡，他們認(rèn)為行業(yè)的發(fā)展正在趨于穩(wěn)定，而且能夠長(zhǎng)期持有中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施類資產(chǎn)，海外投資者這時(shí)反倒有了投資意愿，但這些海外投資者大多數(shù)都更加看好分布式光伏電站。”

此外，一些轉(zhuǎn)型中的其他企業(yè)也將目光投向了光伏資產(chǎn)。“特別是一些上市公司，他們?cè)谑召?gòu)前通常會(huì)有非常明確的總量計(jì)劃。但在2018年整個(gè)股市和光伏行業(yè)不太景氣的情況下，整體步子就放慢了。目前這類企業(yè)的數(shù)量并不算多。”

“‘洗牌’的過(guò)程中，國(guó)企和民企的選擇截然不同。國(guó)企在發(fā)展的壓力下，必須加注在風(fēng)電、光伏領(lǐng)域，而且主要精力放在大型基地項(xiàng)目上。而民營(yíng)企業(yè)則在逐步出售原來(lái)的地面項(xiàng)目，補(bǔ)貼拖欠是原因之一，但核心問(wèn)題還在于部分民企杠桿過(guò)高、成本過(guò)高。”彭澎指出，未來(lái)，分布式光伏市場(chǎng)會(huì)在一定區(qū)域內(nèi)形成小范圍的資產(chǎn)持有集中，“民企在這個(gè)領(lǐng)域內(nèi)最有優(yōu)勢(shì)”。

融資難已波及國(guó)企 

縱觀光伏電站資產(chǎn)出售的一則則公告，“償還債務(wù)”“改善資產(chǎn)負(fù)債比率”“改善流動(dòng)資金及去杠桿化情況”等已經(jīng)成為高頻詞匯。

“以前我們總說(shuō)民營(yíng)企業(yè)融資難，但最新的情況是國(guó)企甚至央企在新能源開(kāi)發(fā)上都開(kāi)始缺錢(qián)。”九三學(xué)社中央資源環(huán)境委員會(huì)副主任、盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員吳琦表示，隨著結(jié)構(gòu)性去杠桿的持續(xù)推進(jìn)，很多國(guó)企、央企為了降低資產(chǎn)負(fù)債率，在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，也遭遇了融資難問(wèn)題。“大唐集團(tuán)北京公司在昌平青灰?guī)X的風(fēng)光發(fā)電項(xiàng)目當(dāng)前就面臨資金短缺、遲遲無(wú)法開(kāi)工的情況。以前項(xiàng)目公司往往都是通過(guò)集團(tuán)擔(dān)?；蛘呒瘓F(tuán)委托貸款的形式去融資，但現(xiàn)在，國(guó)企、央企有了資產(chǎn)負(fù)債率的考核要求，項(xiàng)目公司有時(shí)就不得不自己去跑貸款，很多時(shí)候單一的項(xiàng)目公司并不具備成熟的貸款條件。”

此外，吳琦強(qiáng)調(diào)，在金融機(jī)構(gòu)眼中，光伏等新能源行業(yè)本身就存在諸多風(fēng)險(xiǎn)。“首先，棄光限電等消納問(wèn)題的客觀存在，導(dǎo)致很多新能源項(xiàng)目的貸款已經(jīng)成為不良貸款。2014-2016年，我國(guó)的棄風(fēng)棄光率和不良貸款率均快速上升，呈現(xiàn)出高度一致的特征。在銀行的不良貸款中很大一部分來(lái)自于新能源領(lǐng)域。這些不良貸款的記錄直接影響了銀行對(duì)新能源企業(yè)和項(xiàng)目貸款的態(tài)度。”加之產(chǎn)業(yè)鏈條中部分環(huán)節(jié)的產(chǎn)能過(guò)剩、科技創(chuàng)新能力不足等因素，金融機(jī)構(gòu)對(duì)于新能源行業(yè)“擔(dān)心重重”。

呼吁標(biāo)準(zhǔn)化交易平臺(tái) 

“坦白說(shuō)，我并不看好新能源行業(yè)下一步的融資前景，如果要發(fā)展，只能是加快直接融資。”吳琦坦陳自己的悲觀情緒：“就像那句玩笑，今年可能是未來(lái)幾年中最好的一年。”

彭澎指出，一直以來(lái)光伏行業(yè)的融資都是靠政府信用和電網(wǎng)信用支撐。“政府對(duì)電價(jià)有長(zhǎng)達(dá)20年的穩(wěn)定承諾，電網(wǎng)能夠持續(xù)收購(gòu)電站發(fā)出來(lái)的電，這兩點(diǎn)是最有力的信用支撐。”但隨著平價(jià)上網(wǎng)的日益趨近，在不斷市場(chǎng)化的過(guò)程中，電站的客戶將由電網(wǎng)公司轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的用電企業(yè)，傳統(tǒng)的“雙輪驅(qū)動(dòng)”將逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橛脩艉烷_(kāi)發(fā)商自身的信用。

此外，即便在融資成功之后，“如果光伏電站吸引了投資進(jìn)入，在投資人需要現(xiàn)金的時(shí)刻，如何將電站資產(chǎn)變現(xiàn)也是非常緊迫的問(wèn)題。沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)化交易平臺(tái)的背景下，投資人只能通過(guò)朋友或者中介公司找到買(mǎi)家。單個(gè)中介公司的覆蓋面畢竟有限，交易過(guò)程耗費(fèi)時(shí)間極長(zhǎng)且電站資產(chǎn)價(jià)值無(wú)法得到充分的體現(xiàn)。”彭澎強(qiáng)調(diào)，構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化的交易平臺(tái)為電站資產(chǎn)的流動(dòng)提供相應(yīng)的服務(wù)，是未來(lái)實(shí)現(xiàn)電站資產(chǎn)證券化的重要環(huán)節(jié)。