小智治事，大智治制。站在全球經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的路口，G20杭州峰會不僅旨在探索當前挑戰(zhàn)的應(yīng)對舉措，更致力于推動全球經(jīng)濟治理機制的革新和完善，為世界穩(wěn)定和發(fā)展提供系統(tǒng)性、長效化的制度保障。在東道主中國的倡導下，綠色金融首次進入G20峰會議程，成為世界矚目的焦點。
“綠色”與“金融”的有機結(jié)合，不僅標志著經(jīng)濟發(fā)展理念的轉(zhuǎn)型升級，更將全面改善全球金融系統(tǒng)安全、結(jié)構(gòu)性改革和綠色經(jīng)濟發(fā)展的制度架構(gòu)與功能機制。G20杭州峰會是行動隊，而非清談館。圍繞綠色金融這一嶄新主題，中國正以先進的理念和務(wù)實的行動為全球做出前沿性、基礎(chǔ)性的制度貢獻。
綠色金融是全球金融系統(tǒng)安全的前瞻保障
全球金融危機以來，系統(tǒng)性風險的防范成為各國金融監(jiān)管改革的重點，宏觀審慎監(jiān)管等政策工具得到了二十國集團的積極推廣。但是，后顧性的經(jīng)驗總結(jié)難以覆蓋新型風險，金融系統(tǒng)的安全還需前瞻性的保障。學術(shù)研究表明，隨著全球生態(tài)系統(tǒng)的日益惡化，自然環(huán)境和資源的非預期波動將產(chǎn)生新型的環(huán)境風險，并對經(jīng)濟金融系統(tǒng)產(chǎn)生嚴重沖擊。這一環(huán)境風險的傳導路徑可以分為“三步走”：
第一，自然環(huán)境的波動會對實體企業(yè)造成諸多負面影響，例如原料短缺、需求不足等，從而引起實體經(jīng)濟的運營風險。
第二，當實體經(jīng)濟受到?jīng)_擊，相關(guān)金融資產(chǎn)的價格也將出現(xiàn)波動，進而將風險傳導至各類金融機構(gòu)，形成金融市場風險。
第三，通過資源價值重置、全球供應(yīng)鏈、國際資本流動等渠道，上述負面沖擊得到進一步擴散，從而觸發(fā)系統(tǒng)性風險。面對新型環(huán)境風險，傳統(tǒng)政策工具收效甚微，只有對癥下藥才能防患于未然。
G20杭州峰會上，中國倡導的綠色金融正是這一前瞻性的藥方。通過綠色金融體系，潛在的環(huán)境風險將得到合理量化和定價，進而納入到金融機構(gòu)的微觀決策之中。綠色評價機制將成為宏觀審慎監(jiān)管的重要部分，以正確評估和管理環(huán)境因素引致的系統(tǒng)性風險。2016年以來，在中國人民銀行綠色金融專業(yè)委員會的推動下，中國銀行業(yè)的環(huán)境風險壓力測試已取得初步成果，開創(chuàng)性地提出了環(huán)境風險的量化方法和管理體系。借助G20杭州峰會的歷史契機，這些成果正在引領(lǐng)全球環(huán)境風險的研究與防范。
綠色金融是全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性改革的強力引擎
近年來，全球經(jīng)濟弱復蘇趨勢已成常態(tài)，各國刺激政策的作用日益衰減。為了促使全球經(jīng)濟重返長期增長的軌道，結(jié)構(gòu)性改革的推進和深化迫在眉睫。在這一進程中，綠色金融體系能夠優(yōu)化資源的配置方向與效率，助推經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，并培育出新的經(jīng)濟增長點。
一方面，綠色金融產(chǎn)生“引導效應(yīng)”。利用價格手段，綠色金融產(chǎn)品(綠色信貸、綠色債券等)改變了不同行業(yè)的融資成本、方式與便利性，從而引導金融資本配置到綠色低碳產(chǎn)業(yè)。
另一方面，綠色金融產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。借助于金融交易的資產(chǎn)定價功能，綠色金融市場(排放權(quán)交易市場等)能夠?qū)崿F(xiàn)負外部性的內(nèi)部化，將環(huán)境成本納入資源價格，迫使要素生產(chǎn)率低下、環(huán)境成本高企的部分產(chǎn)業(yè)縮減規(guī)模、退出市場。
上述效應(yīng)的充分發(fā)揮需要配套的制度安排和市場建設(shè)，而中國的實踐步伐已走在世界前列。制度方面，8月31日，中國人民銀行等七部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》，進一步明確了綠色金融體系的構(gòu)建目的、發(fā)展途徑與監(jiān)管模式。此外，中國人民銀行和英格蘭銀行共同主持的研究小組已向G20杭州峰會提交《G20綠色金融綜合報告》，以促使各國在綠色金融議題上達成共識。市場方面，至2016年6月末，中國主要銀行業(yè)金融機構(gòu)的綠色信貸占比已上升至9%。2016年初至7月中旬，中國發(fā)行的綠色債券占全球同期發(fā)行量的33%，已成為全球最大的綠色債券市場。2017年，中國碳排放權(quán)交易市場也將啟動，預計年交易量將高達30億~40億噸。
綠色金融是全球綠色經(jīng)濟發(fā)展的破局關(guān)鍵
近年的政策實踐表明，國際合作的缺失已成為制約全球綠色經(jīng)濟發(fā)展的主要瓶頸。
首先，節(jié)能減排、生態(tài)保護等綠色經(jīng)濟政策具有跨越國家的外部性。在當前全球貿(mào)易保護主義、民粹主義和孤島主義泛濫的背景下，國際合作的不足會加劇各國間的環(huán)境利益博弈，催生“搭便車”、以鄰為壑的現(xiàn)象，挫傷各國落實綠色經(jīng)濟政策的意愿。
其次，全球綠色經(jīng)濟的發(fā)展資源存在明顯錯配。發(fā)展中國家具有發(fā)展綠色經(jīng)濟的現(xiàn)實需求和強烈意愿，綠色投資空間巨大，但是在資金來源和技術(shù)儲備上往往不足。發(fā)達國家富有資金和技術(shù)，但是缺少綠色投資的機會和技術(shù)輸出的動機。唯有疏通國際合作的渠道，才能實現(xiàn)兩方資源的高效匹配。
針對以上瓶頸，中國在本次峰會順勢而為，以綠色金融突破合作困局。一方面，中國行動凝聚世界共識。G20杭州峰會前夕，中美共同交存了《巴黎協(xié)定》批準文書。由此，參加《巴黎協(xié)定》的國家上升為26個，所占全球排放量份額從1%左右驟升至39%左右，協(xié)定生效的進程大幅加快。此舉向全球釋放了強烈的政策信號，堅定了各國攜手發(fā)展綠色經(jīng)濟的信心。另一方面，中國智慧匯集全球合力。《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》率先提出，將在G20框架下加強綠色金融的國際合作，撬動民間資本，支持相關(guān)國家的綠色投資;通過綠色證券市場的雙向開放，引導綠色投資的跨國配置，鼓勵設(shè)立合資綠色發(fā)展基金。類似的構(gòu)想在《G20綠色金融綜合報告》中也有所體現(xiàn)。這些制度設(shè)計將打破全球綠色經(jīng)濟資源的錯配格局，為各國的廣泛合作奠定切實的機制基礎(chǔ)。
(作者系工銀國際研究部主管)
