凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。2016年1-3月,滄州明珠實(shí)現(xiàn)4.9億元營(yíng)業(yè)收入,同比增長(zhǎng)22.31%;公司綜合毛利率為36.63%,同比增加15.3個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約1.04億元,同比增長(zhǎng)231%,每股收益為0.17元。公司預(yù)告1-6月凈利潤(rùn)增速為140%-180%。

鋰離子電池隔膜項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn),成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮點(diǎn)。2015年鋰離子電池隔膜產(chǎn)品毛利率高達(dá)68%,公司“年產(chǎn)2,000萬平方米干法鋰離子電池隔膜項(xiàng)目”于2015年9月完工達(dá)產(chǎn),“年產(chǎn)2,500萬平方米濕法鋰離子電池隔膜項(xiàng)目”于2016年1月完工達(dá)產(chǎn),新增產(chǎn)能逐步得到有效釋放,鋰離子電池隔膜產(chǎn)品的產(chǎn)銷量較去年同期有較大幅度的增長(zhǎng)。公司預(yù)計(jì)2016年銷售9000萬平方米鋰電池隔膜(其中干法隔膜為6500萬平米),同比增長(zhǎng)為1倍以上。公司“年產(chǎn)6000萬平米濕法鋰離子電池隔膜項(xiàng)目”預(yù)計(jì)將于2016年底前建成投產(chǎn)。另外公司非公開發(fā)行股票募集資金投資項(xiàng)目將年新增1.05億平方米濕法隔膜的生產(chǎn)能力,預(yù)計(jì)將于2017-2018年期間投產(chǎn),屆時(shí)公司鋰離子電池隔膜產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力和公司未來可持續(xù)發(fā)展能力將會(huì)大為增強(qiáng)。

BOPA薄膜產(chǎn)品盈利能力增強(qiáng)。公司PE管道和BOPA薄膜產(chǎn)品已成為行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)軍企業(yè)。公司目前擁有10.5萬噸PE管材和2.85萬噸BOPA薄膜產(chǎn)能,其中包括重慶設(shè)立的子公司1.5萬噸管材及5500噸BOPA薄膜新投產(chǎn)能,未來將進(jìn)一步釋放,根據(jù)中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè),我國(guó)塑料管道生產(chǎn)量將保持10%的增長(zhǎng)速度。由于日本尤尼契可去年退出了中國(guó),BOPA產(chǎn)品的供求關(guān)系也有稍微所調(diào)整變化,公司BOPA薄膜產(chǎn)品盈利能力受益于銷售價(jià)格上漲以及原材料價(jià)格下降。

盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。根據(jù)我們的最新預(yù)測(cè),2016-2018年公司每股收益分別為0.64/0.75/0.90元,最新價(jià)格(4月26日)對(duì)應(yīng)市盈率分別為26.68/22.56/18.94倍。公司作為動(dòng)力鋰電池隔膜龍頭,將持續(xù)受益新能源(1432.10,-46.400,-3.14%)汽車推廣,城鎮(zhèn)化建設(shè)帶來的管道需求增長(zhǎng),傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng),維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。在建項(xiàng)目進(jìn)度、市場(chǎng)需求低于預(yù)期。