多年天使、VC的經(jīng)驗教訓總結：高速成長型企業(yè)，看商業(yè)模式不如看團隊，特別是掌舵人!對于已上市的成長型公司，也是如此。在中國，看人，地域很重要。生于斯,長于斯，其區(qū)域性的價值烙印很難完全擺脫。
仙桃，中國高考狀元縣，體操之鄉(xiāng)，湖北GDP的第一大縣。如此水靈的名字，代表性人物當屬雷軍，聰慧、精明、勤奮，敢為天下先。仙桃人掌控的上市公司不少，學霸型依靠知識致富是仙桃典型的樣板。神霧環(huán)保、天瑞儀器、金新農 等。
神霧環(huán)保董事長吳道洪博士，1966年生。10年連讀拿下國防科大本碩、北航博士，學霸!從固體火箭到液體火箭，再到航空發(fā)動機，一直與燃燒打交道。博士和博士后期間，燃料油氣泡霧化是主攻方向。2016年1月，吳學霸接任北京市熱物理與能源工程學會理事長，學會由中國科學院工程熱物理研究所、北京航空航天大學、北京科技大學、中國航天科技集團公司六院十一所、華北電力大學、北京神霧集團等組成。上任理事長是北京科技大學校長張欣欣教授。
看完吳學霸的輝煌學術背景，再看看牛人潛心研究燃燒技術二十載，看似簡單明了的神霧蓄熱式燃燒技術到底有多牛?先上一張神霧核心技術應用行業(yè)圖：
在化工、冶金、建材等凡是使用加熱爐的行業(yè)，都在絞盡腦汁思考效率和環(huán)保問題，即如何用更少的燃料、更便宜的原料產(chǎn)出更多的熱量、更多的成品和更少的垃圾。神霧蓄熱式燃燒技術橫空出世：使用低熱值和劣質燃料，提高熱效率，大幅節(jié)能，不需要余熱回收系統(tǒng)。二氧化碳及氮氧化物等有害氣體大幅減少。其超過傳統(tǒng)爐膛的高品位溫度和傳熱效率可以提供更大的產(chǎn)能。
神霧蓄熱式燃燒技術通過放置在燒嘴中的蓄熱體完成出爐煙氣與入爐助燃空氣的熱交換，以達到提高爐窯熱效率、節(jié)能減排的效果。蓄熱體使用特殊的陶瓷材料制造，具有很大的換熱面積和良好的傳熱性、耐熱性，熱效率高。蓄熱式燒嘴成對安裝在爐子兩側，每一對蓄熱式燒嘴都是一個燃燒，一個排煙，然后定時進行換向，使原來燃燒的燒嘴變成排煙，而原來排煙的燒嘴變成燃燒，不斷周而復始?？赐赀@段，熟悉汽車動能系統(tǒng)的同學是不是很眼熟?
蓄熱式燃燒技術是神霧生存發(fā)展的利器，從2006年進入瑞典最大的鋼鐵公司SSAB到2008年收購北京華福進軍石油/煤化工，再到進入印度塔塔鋼鐵;2009年被評選為北京市第一批循環(huán)經(jīng)濟試點企業(yè)，2010年國家信產(chǎn)部、發(fā)改委、財政部第一批節(jié)能服務公司;2012年獲得爐窯工程壹級資質。2014年，吳學霸通過司法劃轉方式，以4 億債務和1.76 億現(xiàn)金取得天立環(huán)保原實際控制人王立品19.79%股權(0.57億股)，折合股價10.09 元/股，并以新發(fā)股份購買神霧資產(chǎn)方式鞏固控股地位至42.68%，發(fā)行價16.22 元，鎖定三年，2015 年6 月完成。
注入資產(chǎn)成功構建了“蓄熱式電石生產(chǎn)新工藝”的完整鏈條，將蓄熱式燃燒技術從多種行業(yè)的應用突出至“乙炔法煤化工”特別是電石行業(yè)，從較為單一的技術收入升級到項目工程總承包(EPC)和合同能源管理(“EMC”)等多種商業(yè)模式。其“蓄熱式電石生產(chǎn)新工藝”,既顛覆了傳統(tǒng)電石生產(chǎn)工藝，也顛覆了現(xiàn)有的以煤炭氣化為龍頭的現(xiàn)代煤化工工藝，在目前國際石油價格低迷的形勢下，在國內外煤化工和石油化工行業(yè)獨樹一幟，不僅能大幅度地降低電石的生產(chǎn)成本，減少大氣污染物的排放，更將有效的破解我國現(xiàn)代煤化工投資大、效益差、能源轉換效率低、二氧化碳排放大、水耗高等困局，有力的推動了國際石油價格大幅下跌后我國煤化工行業(yè)的變革，向低成本、高效益、環(huán)境友好、保障國家能源安全的新的煤化工方向穩(wěn)步推進。
2015年，乙炔法煤化工新工藝新簽包括山西襄礦、內蒙古港原三期、新疆博立拓等訂單，金額約21億元，占2014年經(jīng)審計營業(yè)收入的698%。同時，公司注入標的資產(chǎn)洪陽冶化2015年新簽包括山東德辰50萬噸/年液化氣深加工項目、印尼金光OKI水處理項目等重大項目訂單。 該標的2015年營業(yè)收入75,367.49萬元，凈利潤15,172.13萬元 。如此，3年內審視神霧的業(yè)務狀況，可以劃為兩個模塊，即電石和非電石業(yè)務。來看看蓄熱式燃燒技術在電石產(chǎn)業(yè)上究竟怎么玩。
神霧新型電石技術將緩解電石行業(yè)所處困境。神霧電石預熱爐技術通過減少原材料成本、降低用電量以及產(chǎn)生高附加值的油氣產(chǎn)品等方法，能夠使每噸電石成本下降約500 元，顯著提高電石企業(yè)的整體利潤。那么電石技改市場空間有多大?根據(jù)公司測算，按照傳統(tǒng)電石年產(chǎn)能3000 萬噸計算，公司的新型電石技術將打開600-700 億元的改造市場空間。
2016年3月1日，公司投入16，044萬元的港原一期項目進入合同約定的八年節(jié)能效益分享期，預計每年節(jié)能收益7，576萬元，其中公司分享70%即為0.4億元左右。按照建設成本8年直線折舊，年回報100%，收益驚人!
公司在港原項目新聞發(fā)布會上表示，顯著降低電石生產(chǎn)成本并非終點，下一步將重點推動電石—乙炔—聚乙烯示范項目，并在今后向更多的下游化工產(chǎn)品延伸。通過與石腦油制烯烴、煤氣化制烯烴路線比較，公司的乙炔法可接受的最低油價水平在$ 30，且絕對利潤空間均隨著油價上漲而不斷增厚。同時，隨著未來乙炔法制聚乙烯工藝的工業(yè)化推廣，必將帶動新增電石生產(chǎn)需求，新工藝電石的工程市場空間將在600-700 億元的基礎上進一步增加。截止目前，集團已經(jīng)在推進的乙炔法制聚乙烯項目共7 個，總投資達745 億元。這是一個透明度較高的閉環(huán)路線，油價高于30美元，公司的乙炔法煤化工有利可圖，油價越高，利潤越厚需要的電石就更多，公司又會從電石改造上增收!
根據(jù)2016年第一季度業(yè)績預告，盈利9，600萬元—9，900萬元，扣除非經(jīng)收益5，000萬元，扣非凈利潤同比增長322%-349%。根據(jù)收購洪陽冶化對賭協(xié)議，2016年利潤貢獻不低于2.3億。以及新疆公司2015年超過1億的貢獻，和港原一期EMC3千多萬的利潤貢獻，毛估估，1季度末已確認性收入的業(yè)務全年利潤貢獻將不低于3.9億利潤。在新增收入部分，3 月30 日，公司與勝沃能源簽訂了《PC 總承包合同》和《設備買賣合同》，總金額為28.52 億元。中交日期2017年12月31日，合同金額24.15億元。《設備買賣合同》包括8套48000KVA電石爐系統(tǒng)和爐氣凈化裝置，合同金額4.36億元，交貨期為12個月。根據(jù)過往公司類似項目的結算周期和利潤率，可能2016年新增項目利潤貢獻超過1億，即2016年主營業(yè)務利潤達4.9億以上。以4月18日收盤價47.06計算，PE38倍。如果真的應先了吳學霸對于行業(yè)的預測，神霧2017年利潤再增長1倍也是可能。
吳學霸說：“依托顛覆性的煤化工技術，煤炭將是未來的黃金。”根據(jù)2015 年中國煤炭消費數(shù)據(jù)，其中49.7%用于火力發(fā)電，22.5%用于冶金有色化工的原料，剩余27.8%用于民用及工業(yè)燃煤。我國能源結構特點是“富煤、貧油、少氣”，石油、天然氣嚴重依賴進口，風能、太陽能等新能源目前只是發(fā)展方向和有效補充，煤炭在相當長的時期內仍然是我國最可靠、最穩(wěn)定、最經(jīng)濟的能源。眾所周知，煤炭能量轉化效率每提高1pct 都是巨大的技術進步。從世界范圍看，煤炭作為原料的消費量已占總消費量的23%，而我國2015年仍只有區(qū)區(qū)1.5%，由煤化工生產(chǎn)的重要能源化工產(chǎn)品占比很低。以煤氣化為龍頭的煤化工行業(yè)一直被投資大、能效低、水耗高、經(jīng)濟性差等問題困擾，尤其是近兩年來全球石油價格暴跌近70%，導致煤化工幾無利潤可言。而神霧所公布的數(shù)據(jù)，乙炔法制烯烴路線使用廉價的低階粉煤、粉狀石灰作為生產(chǎn)原料，替代高階煤炭、蘭炭、焦炭、塊狀石灰等，生產(chǎn)1噸電石的原料成本降低43.75%。如果這些數(shù)據(jù)都是真實的，那么神霧擁有煤化工行業(yè)的黑科技將會全面重塑中國煤化工的格局。更進一步，這一技術在成熟后還將向全球推廣，空間更加不可限量。神霧環(huán)保，會是褪色黑金的救世主嗎?
