首次覆蓋建筑轉(zhuǎn)型PPP模式、環(huán)保的公司，給予增持評級。1)PPP模式實現(xiàn)表外融資，項目施工時經(jīng)營活動才表現(xiàn)在財務(wù)報表內(nèi)，作為項目公司股東將緩解建筑公司施工環(huán)節(jié)墊資壓力，由此帶來建筑企業(yè)財務(wù)報表“三重構(gòu)”：重構(gòu)資產(chǎn)負債表——表內(nèi)杠桿降低，表外杠桿提升;重構(gòu)利潤表——盈利能力將獲得提升;重構(gòu)現(xiàn)金流量表——經(jīng)營凈現(xiàn)金流量將獲得明顯改善;2)建筑企業(yè)轉(zhuǎn)型環(huán)保力度大，約17%建筑上市公司選擇環(huán)保作為轉(zhuǎn)型方向，環(huán)保建筑工程新勢力崛起;3)園林行業(yè)兼具建筑和環(huán)保企業(yè)特質(zhì)，考慮到“美麗中國”5萬億左右巨大市場規(guī)模，PPP模式下的園林行業(yè)料將成為最受益的行業(yè)。

PPP模式引領(lǐng)建筑業(yè)投融資“供給側(cè)改革”，2016年大年已至。1)截至2016年3月30日，PPP全社會總投資額已超11萬億，而距今僅1年前PPP全社會投資額僅不到4萬億，PPP項目庫正加速擴充;2)第一批PPP示范項目簽約了已超31%，遠高于PPP模式剛推行時僅10%-20%左右的簽約率，預(yù)計PPP簽約率會持續(xù)提升;3)建筑企業(yè)PPP簽約高峰將至，預(yù)計2016年建筑企業(yè)簽約PPP訂單同比會大幅增長(眾多企業(yè)增速有望超100%);4)PPP模式是政府提供公共產(chǎn)品的理念變革，預(yù)計將持續(xù)推出有關(guān)刺激政策如PPP立法等。

PPP&“美麗中國”，園林公司迎發(fā)展黃金期。1)鐵漢生態(tài)：16年新簽PPP訂單占2014年營收超125%，增發(fā)資金到位&員工持股等倍增業(yè)績信心;2)普邦園林：15年成立20億PPP產(chǎn)業(yè)基金，金控平臺推進民生領(lǐng)域布局可期;3)文科園林：參與海綿城市PPP建設(shè)，向管理層等授予股權(quán)激勵公司銳意發(fā)展;4)美尚生態(tài)(300495,股吧：簽訂7.84億海外大單，國內(nèi)國外生態(tài)PPP項目雙線布局;5)美晨科技：2015年簽訂PPP框架協(xié)議超150億，設(shè)立中植美晨產(chǎn)業(yè)基金推進生態(tài)外延式擴張。6)棕櫚、嶺南園林以生態(tài)景觀結(jié)合VR切入文旅產(chǎn)業(yè)。

“PPP+X”，以資本力量突破行業(yè)區(qū)域等壁壘。1)隧道股份：16年新簽PPP訂單超110億，受益軌交復(fù)蘇和國改加速;2)富煌鋼構(gòu)：8億PPP大單&富煌城投推進PPP模式促業(yè)績高增長，智能轉(zhuǎn)型可期;3)騰達建設(shè)：16年中標26億PPP項目，成立產(chǎn)業(yè)投資基金布局轉(zhuǎn)型;4)設(shè)計股份：與中鐵等央企戰(zhàn)略合作推進PPP發(fā)展;5)龍元建設(shè)：PPP平臺咨詢服務(wù)商在路上，2016年P(guān)PP項目落地超100億可期;6)中材國際：收購安徽節(jié)能拓展節(jié)能第二主業(yè);7)葛洲壩：四大環(huán)保平臺迎風(fēng)起航;8)蘇交科：PPP&環(huán)保結(jié)合開拓新市場。