資本二級市場愈演愈烈的重組借殼、主業(yè)變更退出，以及產(chǎn)業(yè)資本的增持減持、回購舉牌等運作，將來均會是常態(tài)。

借殼賣殼主業(yè)變更退出，服裝企業(yè)重組頻繁

大楊創(chuàng)世3月22日晚間發(fā)布重組預案，擬通過重大資產(chǎn)出售、發(fā)行股份購買資產(chǎn)及募集配套資金的一系列交易，置出現(xiàn)有全部資產(chǎn)及負債，實現(xiàn)圓通速遞借殼上市，后者整體作價為175億元。交易完成后，圓通速遞的實際控制人喻會蛟、張小娟夫婦將成為公司的實際控制人。今年以來，借殼上市已經(jīng)成為一股熱潮，據(jù)統(tǒng)計，今年已有20余家公司發(fā)布借殼上市的相關公告。戰(zhàn)略新興板的懸停和注冊制推出的緩行，提高了殼資源的價值。大楊創(chuàng)世被借殼，是被快遞產(chǎn)業(yè)資本“盯”上了，快遞業(yè)產(chǎn)業(yè)資本需要快速通過資本市場來推動行業(yè)整合。此前，申通快遞宣布擬169億借殼艾迪西登陸A股市場，順豐快遞亦確認計劃A股上市。在決定賣殼的同時，大楊創(chuàng)世并未明確宣布要退出服裝產(chǎn)業(yè)，反而在服裝產(chǎn)業(yè)方面有一系列投資動作，并宣布把業(yè)務重心放到國內(nèi)市場。

3月16日，大楊創(chuàng)世宣布開啟“大楊定制”中國戰(zhàn)略，目標在五年后達到年產(chǎn)50萬套的西服定制規(guī)模。談及此次重組，大楊創(chuàng)世控股股東，大楊集團有限責任公司總經(jīng)理胡冬梅在接受媒體采訪時稱，目前看來上市對于生產(chǎn)型企業(yè)并沒有太大意義。未來大楊創(chuàng)世有計劃在海外上市，或者將定制業(yè)務單獨上市。2月底，大楊創(chuàng)世宣布投資加拿大一家互聯(lián)網(wǎng)男裝定制創(chuàng)業(yè)公司Indochino，后者為世界上最大的定制男裝品牌之一，大楊創(chuàng)世計劃三年投資3000萬美元持有21%的股權。和大楊創(chuàng)世一樣目前處于重組停牌階段的，還有步森股份。相對于大楊創(chuàng)世，步森股份可稱得上是服裝行業(yè)的“重組專業(yè)戶”，三年來步森股份進行了三次重組，前兩次均告重組失敗。第一次重組因標的公司康華農(nóng)業(yè)財務數(shù)據(jù)造假;第二次重組引入睿鷙資產(chǎn)，卻因證監(jiān)會開始調查并購康華農(nóng)業(yè)案而受挫。

大楊創(chuàng)世

今年2月29日，公司公告收到證監(jiān)會下發(fā)的《行政處罰決定書》，宣告“借殼方康華農(nóng)業(yè)造假”案調查、審理終結。3月20日公司發(fā)布的停牌公告顯示，公司正與汽車產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)及網(wǎng)絡游戲行業(yè)的交易標的進行重組談判，開始了新一輪的重組計劃。和大楊創(chuàng)世類似，步森股份亦沒有明確宣布要放棄服裝業(yè)。在3月24日召開的業(yè)績說明會上，步森股份表示未來公司將繼續(xù)加大電商業(yè)務投入，尋找新的業(yè)務增長點。步森股份2015年報顯示，2015年度公司實現(xiàn)總營收4.02億元，同比下降16.52%;實現(xiàn)凈利潤1150.41萬元，同比增長111.21%。利潤大幅上升的主因是2015年公司將下屬全資子公司諸暨市步森投資有限公司全部股權轉讓給步森集團有限公司，交易產(chǎn)生收益4538.37萬元，從而使公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比上升。由此看來，步森股份服裝主業(yè)仍屬疲軟，且重組意愿強烈，在其他新興產(chǎn)業(yè)資本看來，仍是一個很好的“殼”資源。和大楊創(chuàng)世和步森股份不同，號稱為“中國女裝第一股”的凱撒股份則直接進行內(nèi)部“重組”，宣布將退出服裝業(yè)。

3月14日，凱撒股份發(fā)布公告，擬對服裝業(yè)務采取品牌授權經(jīng)營的方式，逐步退出服裝業(yè)，公司行業(yè)歸屬也將從紡織業(yè)轉為文化娛樂業(yè)。凱撒股份在公告中稱，近年來紡織服裝行業(yè)增速明顯下滑，凱撒股份服裝定位高端，經(jīng)營形勢更加嚴峻。2013年度，凱撒股份營業(yè)收入為5.06億元，同比下降4.75%;歸屬于母公司所有者的凈利潤2540.02萬元，同比下降31.92%。2014年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.42億元，同比增長6.94%;歸屬于母公司所有者的凈利潤656.40萬元，同比下降74.16%。在此情形下，凱撒股份瞄準了新的業(yè)務：網(wǎng)絡游戲產(chǎn)業(yè)。2015年3月，公司投資7.5億元收購了從事游戲研發(fā)與運營的深圳市酷?；涌萍加邢薰?00%股權;同年4月，凱撒股份又投資5.4億元收購具有IP資源的杭州幻文科技有限公司;2015年下半年公司又以12.15億元整體收購四川天上友嘉網(wǎng)絡科技有限公司。在宣布退出服裝業(yè)之后，3月22日又發(fā)布公告稱擬與騰訊動漫進行IP授權合作，“合作IP”涉及的授權金總金額為1億元，轉型動作可謂“決絕”。

產(chǎn)業(yè)資本增持兇猛，服裝企業(yè)“抄底”入場

從3月15日到3月22日，在一周的時間內(nèi)，雅戈爾連續(xù)發(fā)布了5份關于控股股東增持公司股份的公告，連續(xù)4次增持雅戈爾的股票。3月15日增持380萬股，占公司總股本的0.17%;3月18日增持4,318,395股;3月21日，增持公司股份1110萬股;3月22日，增持11,957,665股。一周時間內(nèi)累計增持公司股份3117.61萬股，累計增持金額為4.59億元。

在增持之前，雅戈爾受到同行服裝產(chǎn)業(yè)資本的舉牌。3月9日，雅戈爾公告稱，姚建華和朱崇惲夫婦合計動用了五個賬戶，持有雅戈爾股份共計1.13億股，占公司總股本的5.07%，成為第二大股東。朱崇惲是深圳女裝品牌瑪絲菲爾的創(chuàng)始人。據(jù)觀察，自2015年下半年以來，姚建華夫婦就對雅戈爾持續(xù)增持，據(jù)資料顯示，截至2015年9月30日，姚建華和朱崇惲夫婦持股比例上升至4.03%，從2015年第四季度至2016年3月8日期間，姚建華夫婦及一致行動人再次增持，持股占比達5.07%，一舉達到舉牌線。

雅戈爾

近期以來有增持動作或計劃的服裝公司不止雅戈爾一家。海瀾之家2月26日發(fā)布公告稱，基于對公司未來發(fā)展前景的信心以及對公司內(nèi)在價值的認可，公司董事長周建平、董事兼總經(jīng)理顧東升等6位董事及高管計劃自2016年3月1日起6個月內(nèi)，在公司股價不超過13元/股的范圍內(nèi)，通過二級市場購買方式增持公司股份，集體增持股份數(shù)量合計不低于3000萬股不超過1億股。海瀾之家3月18日發(fā)布增持進展公告，公司參與增持計劃的董事及高管于2016年3月1日至3月18日期間通過二級市場增持公司股票，合計增持1501.04萬股，占公司總股本的0.33%，占增持計劃下限的50.03%。紅豆股份1月6日晚間公告稱，公司控股股東紅豆集團及其一致行動人于2015年7月6日至2016年1月6日期間，合計增持公司股份710.47萬股，占公司總股本的0.998%，已完成增持計劃。除此之外，去年下半年以來及近期有增持動作還有歌力思、美盛文化、報喜鳥等。

另外，探路者于1月14日發(fā)公告稱，公司董事長盛發(fā)強認為公司當前的股價已低于公司內(nèi)在價值，為表達對公司長期發(fā)展的信心，董事長自愿承諾一年內(nèi)(2016年1月14日至2017年1月13日)不減持公司股份;搜于特董事長在3月初的業(yè)績說明會上也表示，年內(nèi)尚無減持公司股票的計劃，未來如果有減持，也是個人財務安排，而非將搜于特做強做大的信心生變。去年下半年以來，A股二級市場上，產(chǎn)業(yè)資本及大股東開始越來越多地發(fā)布增持公告，這和股市調整之前大股東紛紛減持形成鮮明對比。進入2016年以來，產(chǎn)業(yè)資本的增持之勢更是愈演愈烈。據(jù)觀察，3月份產(chǎn)業(yè)資本增持動作較集中在券商、紡織服裝、商業(yè)貿(mào)易、電氣設備等行業(yè)。大股東增持背后原因多樣，而其中一個重要原因是產(chǎn)業(yè)資本往往有較靈敏的嗅覺，看好公司內(nèi)在價值，給投資者以信心。

觀察：暗流涌動背后的優(yōu)勝劣汰

最近的資本市場，除了注冊制緩行、戰(zhàn)略新興板懸停等事件之外，還有兩件值得關注的事情。一是3月18日，創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)北京萬集科技股份有限公司成功過會。萬集科技過會最受關注的是其財務指標。資料顯示，與2013年相比，萬集科技2014年營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤三項數(shù)據(jù)，其下滑幅度分別達到了84.61%、75.54%和75.80%，其2015年上半年業(yè)績亦是差強人意。一家業(yè)績嚴重下滑的企業(yè)也能成功過會，凸顯出IPO門檻的悄然變化，這可視為在為注冊制鋪路。注冊制的核心在于信息披露，而不僅僅是企業(yè)的“成長性”。另一件事是3月21日，上交所發(fā)布公告，決定終止珠海市博元投資股份有限公司股票上市。*ST博元成為證券市場首家因觸及重大信息披露違法情形被終止上市的公司。

這兩件事折射出，注冊制改革仍在穩(wěn)步進行，并將最終落地。注冊制的意義，在于“寬”進“嚴”出，引導投資者關注公司內(nèi)在價值，注重長期投資，上市公司從炒概念講故事到回歸基本面，做好真正的市值管理。資本市場亦會有更多的資本參與競爭運作，做到市場真正的優(yōu)勝劣汰。開年以來，服裝資本二級市場愈演愈烈的重組借殼、主業(yè)變更退出、以及產(chǎn)業(yè)資本的增持減持、回購舉牌等運作，將來均是常態(tài)。資本市場將促使服裝行業(yè)加速重構升級，新王者會崛起，而有人則會黯然離場。