東江環(huán)保3月27日發(fā)布2015年報(bào),報(bào)告期實(shí)現(xiàn)收入24.02億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.32億元,并擬每10股派0.8元,符合預(yù)期。單季看,公司 4Q實(shí)現(xiàn)收入6.52億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.68億元 。公司借助“內(nèi)生增長(zhǎng)+外延并購(gòu)”不斷完善危廢產(chǎn)業(yè)鏈條,并橫向延伸至餐廚垃圾、電子廢棄物、土壤修復(fù)等新興領(lǐng)域。目前公司擁有近60家子公司,占據(jù)了中國(guó)最為核心的工業(yè)危廢市場(chǎng)。雖定增被暫停,但迅速成立30億元并購(gòu)基金,料外延式并購(gòu)會(huì)快馬加鞭,繼續(xù)挖掘產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。

危廢處理行業(yè):

15年公司危廢無害化處置業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.8億元占總營(yíng)收達(dá)24.15%,毛利率達(dá)51.57%。環(huán)保服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2億元; 市政廢物處置及再生資源利用業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.72億元,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來自下坪填埋場(chǎng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)項(xiàng)目、新增市政污水處理業(yè)務(wù),其中公司合計(jì)擁有垃圾填埋發(fā)電規(guī)模達(dá)24兆瓦時(shí),上網(wǎng)發(fā)電量15285萬kwh;廢棄電器電子拆解業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.95億元，目前取得拆解資質(zhì)合計(jì)18.63萬噸 /年。

毛利率保持平穩(wěn),費(fèi)用率有所上升:公司15年綜合毛利率32.41%,與去年同期基本持平,得益于公司實(shí)現(xiàn)工業(yè)廢物資源化利用向無害化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,目前公司無害化處置能力達(dá)65萬噸/年約占危廢處置總能力的48%,2020年產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)350萬噸/年(無害化約2/3、資源化約 1/3),較好抵御了有色金屬價(jià)格持續(xù)下跌帶來的減利風(fēng)險(xiǎn)。費(fèi)用率看,15年綜合費(fèi)用率17.31%,同比上升0.66pct,主要因?yàn)楣炯訌?qiáng)市場(chǎng)拓展力度導(dǎo)致銷售費(fèi)用增加,隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致資金需求增加從而財(cái)務(wù)費(fèi)用有了明顯提升,預(yù)計(jì)后期費(fèi)用率有望保持平穩(wěn)。

設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金,繼續(xù)發(fā)力外延式擴(kuò)張:公司與國(guó)安基金、匯海遠(yuǎn)方合作成立30億東江產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金,其中第一期為12億元,公司將認(rèn)購(gòu)其中的2 億元劣后級(jí)資金。在23億定增方案暫停之后,公司將借助產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金繼續(xù)發(fā)力環(huán)保市場(chǎng)(包括但不限于水環(huán)境治理、固廢治理、土壤環(huán)境生態(tài)修復(fù)、第三方環(huán)境服務(wù)),挖掘產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)。

營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng),并購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)入收獲期:在15年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上,近年來一系列的外延式擴(kuò)張,在16年會(huì)有多處項(xiàng)目進(jìn)入收獲期。預(yù)計(jì)能夠帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)。一、珠海永興盛,一期項(xiàng)目投運(yùn);二、沿海固廢,焚燒從1萬噸提升至3萬噸;三、江西項(xiàng)目,3萬噸焚燒能力已經(jīng)建好,正在調(diào)試,預(yù)計(jì)全年產(chǎn)能利用率大概60%-70%;四、如東大恒,焚燒調(diào)試后陸續(xù)投產(chǎn);五、衡水項(xiàng)目,正在改造焚燒系統(tǒng);六、東江威立雅,在擴(kuò)建當(dāng)中;七、韶關(guān)綠然,利用率比較正常,順利的話今年會(huì)滿產(chǎn);八、江門項(xiàng)目無害化產(chǎn)能釋放(危廢核準(zhǔn)資質(zhì),無害化約7萬噸/年、資源化約13萬噸/年)。