林洋能源跟蹤點(diǎn)評(píng)。

事件評(píng)論：

電站規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。作為國(guó)內(nèi)智能電表龍頭企業(yè)，立足傳統(tǒng)主業(yè)優(yōu)勢(shì)積累，公司積極拓展新興業(yè)務(wù)擴(kuò)張。2014年以來(lái)，在國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)蓬勃發(fā)展趨勢(shì)下，公司介入電站運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，實(shí)行分布式與地面電站兩手抓，帶動(dòng)規(guī)模擴(kuò)張:(1)依托長(zhǎng)期積累的電網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)資源優(yōu)勢(shì)等，快速搶占分布式項(xiàng)目資源，打造東部分布式龍頭。(2)通過(guò)與地方優(yōu)勢(shì)企業(yè)合作等模式，積極布局條件較好的大型地面電站，實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)。目前公司具備并網(wǎng)電站約400MW，其中分布式超260MW，預(yù)計(jì)今年新增超400MW。公司項(xiàng)目以分布式為主，地面電站項(xiàng)目布局合理，電站整理盈利能力較高，持續(xù)的規(guī)模擴(kuò)張將帶動(dòng)公司盈利持續(xù)高增長(zhǎng)。

多方向布局能源互聯(lián)網(wǎng)，少說(shuō)多做的真龍頭。在分布式電站基礎(chǔ)上，依托自身電力電子技術(shù)優(yōu)勢(shì)等，公司快速布局能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù):(1)穩(wěn)步推進(jìn)分布式開(kāi)發(fā)，奠定能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)電端基礎(chǔ);(2)布局微電網(wǎng)業(yè)務(wù)，推動(dòng)業(yè)務(wù)從分布式發(fā)電、能源管理等，到售電、用電的協(xié)同發(fā)展;(3)打造能效平臺(tái)，應(yīng)用能源互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，切入需求側(cè)，實(shí)現(xiàn)設(shè)備能耗的可視化監(jiān)測(cè)和自動(dòng)控制，并通過(guò)數(shù)據(jù)分析和挖掘，提供能效管理方案與業(yè)務(wù)模式;(4)通過(guò)與南方電網(wǎng)等合作，以實(shí)踐推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展。整體上，公司能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略清晰，從發(fā)電到用電、售電，以及未來(lái)作為能源互聯(lián)網(wǎng)細(xì)胞的虛擬電廠，是業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)到實(shí)踐，布局合理清晰，是能源互聯(lián)網(wǎng)真正的少說(shuō)多做的龍頭企業(yè)。

非公開(kāi)增發(fā)順利推進(jìn)，增發(fā)價(jià)不低于31.16元。公司去年出臺(tái)非公開(kāi)增發(fā)方面，本次增發(fā)價(jià)不低于31.16元/股,擬募集資金不超過(guò)28億元，用于:(1)300MW分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目;(2)智慧分布式能源管理核心技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目。目前公司非公開(kāi)增發(fā)已獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委核準(zhǔn)，整體推進(jìn)順利。后期伴隨增發(fā)推進(jìn)完成，將為公司未來(lái)分布式、能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展積累明顯的資金優(yōu)勢(shì)。

傳統(tǒng)主業(yè)維持平穩(wěn)增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)盈利與現(xiàn)金流。傳統(tǒng)電表主業(yè)方面，去年以來(lái)電網(wǎng)持續(xù)加大配網(wǎng)及農(nóng)業(yè)建設(shè)投資，同時(shí)前期智能電表逐步進(jìn)入更換期，帶動(dòng)公司傳統(tǒng)電表主業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng)，為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定盈利與現(xiàn)金流。

維持買入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2015、2016年EPS分別為1.35、1.90元，對(duì)應(yīng)PE為21、15倍，維持買入評(píng)級(jí)。